騰訊《一線》作者 方硯
北京時間11月21日消息，嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI）公布了截至2018年9月30日的第三季度未經審計的財務報告。本季度內，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）三季度總收入達10.8億元人民幣，同比增長48%。淨虧損為人民幣2.461億元（大約3580萬美元），虧損幅度較去年同期的人民幣1460萬元有所擴大。
不考慮員工股權激勵成本，B站第三季度調整後的非美國會計通用準則（Non-GAAP）的淨虧損為2.0億元人民幣，淨虧損率為19%；去年同期調整後的淨虧損為人民幣290萬元，調整後的淨虧損率為0.4%，同樣有所擴大。
這是B站上市後公布的第三份財報。在前兩個季度，B站營收同比增長分別為105%、76%，本季度增速則下滑至48%。環比增速上，本季度僅有5.1%的增幅，而上一季度環比增幅為18.7%。同比環比增幅均出現下滑，意味著B站在營收增長上或出現瓶頸。
其中，在B站最為重要的遊戲業務上，本季度營收錄得7.44億元，同比增長24%，；上季度為7.9億元人民幣，同比增長61%，同比增速下降，環比則出現了下滑。而在上季度，遊戲營收尚有14.7%增幅。這表明，B站過於依賴單一遊戲（即《命運-冠位指定》）的手遊業務亟待新遊戲提振。
值得一提的是，本季度B站平均每月活躍用戶9270萬人，同比增長近25%；上季度為8504萬，同比增長近30%，同比增幅基本持平。而在環比增長上，出現了9%的增幅，和上一季9.7%的環比增幅也基本持平。這表明B站的活躍用戶規模增速上，仍然處於較為健康的狀態。
財報發布後，B站盤後股價一度大跌超8%，最終收報13.3美元，跌2.21%。
營收增速放緩，遊戲收入佔比首次降至70%以下
本季度營收增速放緩，與遊戲業務的增長乏力有關。
今年前三季度，遊戲業務營收同比增幅分別為97%、61%、24%，環比上，甚至出現了上市以來的首次下滑。根據財報，B站將營收的增長歸結於獨家代理遊戲《命運-冠位指定》（Fate/Grand Order）的持續增長，以及一系列聯運遊戲的良好表現。上一季被著重提及的《碧藍航線》（Azur Lane）並未出現在本季財報中。
作為一款已在中國大陸發行兩年多的手遊，《命運-冠位指定》展現了強勁的盈利能力，並長期以來支撐了B站營收。但直至如今，B站仍未尋求到下一款爆款手遊以分散《命運-冠位指定》對其的重要影響，這也是B站股價的一大隱憂。
B站方面表示，9月推出了獨家代理的ACG卡牌類遊戲《方舟指令》，並於11月15日推出了獨家代理的RPG手遊《時之歌》，這兩款新遊能否在下一季度對其營收進行支撐，仍有待觀察。
不過，得益於在二次元領域領先的地位，B站目前已成為重要的二次元遊戲分發管道。除了獨家代理外，第三季度，B站還推出了《神都夜行錄》、《電擊文庫:零境交錯》、《夢幻模擬戰》和《約戰：精靈再臨》等一系列聯運遊戲，這也一定程度上為B站貢獻了營收增長。
在收入構成上，遊戲收入本季度佔比68.97%，首次降至70%以下。在今年二季度，該數字為76.7%，一季度為79%，而2017年全年，這一數字更是鋼彈83.4%。
由此可見，遊戲業務營收佔比下滑的趨勢已經較為明顯。
商業化進程繼續加速
與遊戲業務營收佔比下滑相對應的是，直播和增值服務業務、廣告業務兩項合計佔比，已經鋼彈28.7%。上一季度，這一佔比為21%。
其中，直播和增值服務業務三季度收入為1.7億元人民幣，同比增長292%，增幅明顯。在上一季度，該業務收入為1.2億，同比增長186%。本季度環比也出現了41.67%的增幅，業務處於明顯的上升態勢。
對此，B站表示，這主要歸功於公司加強了貨幣化努力，以及直播服務付費用戶數量的增多和付費會員項目。
據了解，B站的付費用戶，主要包括直播付費用戶與B站此前推出的大會員項目付費用戶。
除了直播變現外，大會員與B站的會員內容直接掛鉤，部分優質內容需要大會員才能觀看。這使得B站已著力布局優質內容以提升會員可觀看內容的品質。
目前，除了動畫番劇，B站的付費內容優勢主要在紀錄片領域。據了解，B站與國際知名的紀錄片出品方Discovery進行深度合作，上線了Discovery專區，並引入百餘部國際頂尖的紀錄片。隨著紀錄片“尋找計劃”的深入推進，B站已成為國內最大的紀錄片出品方與播出方之一。繼推出燒烤美食紀錄片《人生一串》後，B站又聯合出品製作了實驗性歷史文化紀錄片《歷史那些事》，並於11月全新推出了首部自製綜藝《故事王2》。
從財報可以看出，本季度直播與內容付費兩塊業務變現能力的提升，意味著B站用戶在遊戲之外的付費意願也有所提升。根據財報，三季度B站整體付費用戶數達350萬，同比增長202%；而在第二季度，整體付費用戶數300萬，同比增長177%。三季度環比增幅也有16.67%。
而另一塊重要業務廣告業務上，第三季度收入達1.4億元，同比增長179%，環比增長46.04%。上季度為9586萬，同比增長132%，環比增長為36.2%。B站方面表示，這主要得益於品牌廣告的強勢表現，以及效果類廣告業務的快速增長。
可以看出，隨著B站開始在商業化上著重發力，其廣告業務上目前處於明顯的向上趨勢。
不過，本季度的收入構成雖然有所改善，但距離B站理想的收入構成仍存在一定距離。在今年一季度時，B站CFO當時表示，預計在未來三到五年內，總營收的50%來自於在線遊戲，30%的收入由廣告業務貢獻，剩餘20%的收入來自直播業務。
運營成本與支出提升，虧損擴大明顯
然而，營收雖然取得了同比提升，但運營成本和開支的提升，使得B站的盈利能力卻大幅下滑。
根據財報，三季度淨虧損為人民幣2.461億元（大約3580萬美元），虧損幅度較去年同期的人民幣1460萬元有所擴大。
即便不考慮員工股權激勵成本，B站第三季度調整後的非美國會計通用準則（Non-GAAP）的淨虧損為2.0億元人民幣，淨虧損率為19%；去年同期調整後的淨虧損為人民幣290萬元，調整後的淨虧損率為0.4%，同樣擴大明顯。
運營成本方面，三季度為8.842億元，較去年同期的人民幣5.530億元增長60%。運營開支方面，提升幅度則更為明顯，三季度總運營支出為人民幣4.536億元（大約6610萬美元），較去年同期增長120%。
其中，銷售與行銷支出為人民幣1.968億元（大約2870萬美元），較去年同期增長163%；總務和行政支出為人民幣1.106億元（大約1610萬美元），較去年同期增長93%；研發支出為人民幣1.462億元（大約2130萬美元），較去年同期增長96%。
驟升的開支與成本，使得B站三季度運營虧損亦鋼彈人民幣2.590億元（大約3770萬美元），去年同期運營虧損僅為人民幣3190萬元。
活躍用戶仍在提升，自製內容播放佔比達89%
作為B站最引以為豪的資本，“Z世代”用戶的規模長期以來均是B站財務數據的重要指標。
本季度B站平均每月活躍用戶9270萬人，同比增長近25%；上季度為8504萬，同比增長近30%，同比增幅基本持平。而在環比增長上，出現了9%的增幅，和上一季9.7%的環比增幅也基本持平。由此可見，其平均月活躍用戶增速仍處於向上趨勢。
B站財報還顯示，本季度移動端月活用戶達8000萬，同比增長33% ；用戶日均使用時長從上季度的75分鐘增長至85分鐘；日均影片播放量達到4.5億次，月均互動數達到11億次，分別同比增長120%和305%。其用戶黏性有所加大。
除此之外，B站財報還透露，在除了用戶基數有所擴大，B站社區的核心用戶圈層也有所增長。截至9月底，通過100道社區考試答題的“正式會員”數達到4200萬，同比增長45%。
而內容生態方面，B站方面表示，隨著B站持續優化內容推薦算法及推行多項UP主扶持計劃，專業用戶自製內容（Professional User Generated Video，PUGV）已佔據平台整體影片播放量的89%。同時，月均活躍UP主數量及月均審核通過的影片投稿量分別同比增長 130% 和136%。
對外投資合作頻頻
除了自有業務外，三季度開始，B站開始十分明顯的對外展開合作與投資，以提升其在二次元產業的地位。
B站董事長兼首席執行官陳睿表示，這一季度B站通過一系列投資與合作，在遊戲、動畫、漫畫及紀錄片領域的實力進一步增強，“今年十月，我們與騰訊達成了戰略合作協定，雙方將在包括動漫、遊戲聯運等一系列內容產業鏈上進行深度合作。展望未來，我們將繼續提升內容品質，優化用戶體驗，不斷豐富年輕一代的文化生活方式。”
騰訊《一線》發現，在 9月21日，B站宣布增持香港澤立仕的部分股份，成為虛擬偶像“洛天依”及Vsinger家族所屬母公司的控股股東。
10月初，B站又與騰訊達成協定，B站獲得騰訊約共計3.176億美元現金的投資。隨後雙方也宣布在ACG領域達成戰略合作，並將在動畫、版權、投資、遊戲聯運等多方面展開廣泛合作。
今年11月， B站正式推出了第二款移動應用“嗶哩嗶哩漫畫”，正式進軍漫畫領域。
此外，B站也在第三季度加快了對電競產業的布局，成立了嗶哩嗶哩電競公司。除了原有的《英雄聯盟職業聯賽》（簡稱“LPL”）席位,B站在9月初進一步獲得了《鬥陣特攻聯賽》（簡稱“OWL”）的永久席位。
B站方面還向騰訊《一線》表示，目前，B站已經在ACG產業鏈條上投資了數十家公司，遍布動畫製作、虛擬偶像、內容平台、二次元遊戲開發、音頻、線下漫展活動以及衍生品生產銷售等領域。
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