科創板投資別再迷戀打新神話

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察報 評論員 劉鵬6月27日，科創板第一股華興源創申購可謂火爆，網上有效申購戶數達到275.63萬戶，這意味著幾乎所有開通科創板交易權限的個人投資者都參與了打新。

這反映出個人投資者對參與科創板的熱情和對資本市場改革的期待，不過我們以為，此刻還是有必要提醒投資者正視科創板投資風險，投資切勿迷戀以往打新神話、甚至抱有一夜暴富的心態。

從交易層面來講，投資者要認識到，科創板交易制度與此前有很大不同。在核準製下，新股上市首日有44%的漲跌幅限制，這造成絕大多數新股會上演一字漲停之旅，形成的賺錢效應吸引了個人投資者“蜂擁”打新。按照證監會副主席方星海的話說，新股上市首日限價，導致二級市場投資者預期高度一致，盲目追漲，放大了價格扭曲，造成新股長期回報率低下。

而科創板注冊製下，新股上市後的前5個交易日不設價格漲跌幅限制，並且後續每個交易日的漲跌幅限制是20%。在這種新的交易制度下，科創板公司股價可能會出現大的起伏波動，不排除更刺激的行情變化。個人投資者需要充分認識到新交易制度下的風險。

其實，在新股上市中，上交所引入股票異常交易實時監控的制度安排，如上市前五日對異常交易設置漲跌幅30%、60%兩個臨時停牌檔位，是為了給予投資者理性思考時間，從另一個層面說也是不鼓勵盲目追漲。

在我們接觸的投資者來看，有的是墊資開戶，目的就是在上市第一波僧多（資金量大）肉少（首批上市公司數量有限）的局面下博取收益。其實，監管層也意識到供求不平衡可能會帶來短期炒作的情形，因此也明確了首批上市企業要有一定數量。

交易層面之外，更進一步講，不同於以往的中小板、創業板的設置，科創板放棄了此前的上市核準製，攜手注冊製。投資者需要對企業上市重新認識，在注冊製下，監管是讓權於市場的，隻對公司上市文件真實性做形式性審核，不再幫投資者把關審出好公司，也不再為企業質量優劣背書。

換句話說，公司是否具有投資價值需要靠投資者自己“慧眼識金”，需要更多研究公司基本面，才能識別誰具有成長潛力或者是好公司；並且要充分衡量自身風險承受能力，有些科創公司是虧損上市，存在不確定性大的特點。隨著上市後的發展，它們有可能成長為行業頭部公司，也有可能成為經營失意的退市企業。而投資者做出投資決策，買定離手，一旦發生投資虧損，要為自己的決策負責。

在科創板上市初期，不排除某些公司存在很大溢價空間，不過隨著上市公司數量逐漸增多，公司股價也會出現分化，從長期來看，個人投資者還是要回到對公司基本面價值判斷上，需要研究公司研發投入、盈利營收預期等信息，如此或許會贏得“時間的玫瑰”。