大股東及其關聯方佔用上市公司資金，這個曾經一度被集中整治並得到有效控制的“舊疾”，又“故態複萌”，且佔資手法更為多樣，其中暴露出的問題頗具警示意味。
“佔資類”ST接連出現
年報披露已臨近尾聲，仍有公司被曝“家醜”。
4月25日，博騰股份的2018年度財報被出具了非標意見，原因即為關聯方佔資。帶強調事項段的內容顯示為：2018年度，公司以預付貨款等方式將資金先劃轉給供應商或個人，再由後者將資金劃轉給公司實際控制人及其相關聯的企業，公司實控人採用此法累計佔用上市公司資金3.7億元。截至審計報告日，尚有3900萬元及相關利息尚未收回。
如果拉長時間軸，自2018年年中至年報披露期，通過自查發現大股東及關聯方佔資的不在少數。
2018年下半年，ST升達、ST中南、千山藥機等，均通過公告形式，提示有不同程度的大股東及關聯方佔資行為發生。
進入2018年年報發布期，嚴重程度似乎在升級。關聯股東佔款同違規擔保“並發”成為常態，公司被實施ST的案例大有“傳染”之勢頭。
3月28日，天潤數娛因存在大股東及關聯方佔資1.12億元，違規向外提供擔保餘額接近18.3億元，公司由此被ST。
同一天，高升控股因為同樣問題被實施其他風險警示，截至公告日，大股東及其關聯方以共同借款形式的非經營性資金佔用為5262.5萬元，違規為大股東關聯方提供擔保約為14.9億元。
僅一天之隔的3月29日，銀河生物因違規擔保、大股東佔資等問題，變為ST銀河。
4月10日晚，西藏發展因為同樣的問題戴上了ST的帽子。
4月15日，新大洲A發布公告，披露了第一大股東的關聯企業恆陽牛業佔用公司資金4.8億元的情形，公司隨後被實施ST。
儘管佔資的金額有大小，違規嚴重程度不一，但顯然，大股東佔資行為又有死灰複燃的跡象。
佔資手法多樣化
值得關注的是，大股東及其關聯方的佔資手法呈多元趨勢。
例如，博騰股份的佔款以預付貨款形式，從供應商實際流向了控制人。ST大洲則是通過子公司採購，實現關聯方資金非經營性佔用。
也有簡單粗暴到“一句話”就辦事的。
2018年5月4日，新光圓成（現ST新光）按公司總裁指令，公司將臨時借款本金6.6億元及利息匯入大股東新光集團指定账戶，當時的說法是，此後還款責任由大股東承擔。
但同年10月16日，公司接到傳票，發現其中2億逾期未還已被起訴。此時公司向大股東查詢才知，本息合計6.2億元尚未歸還借款人。而公司大股東已經發生大額到期債券未能按期兌付的情形。
這個雪球是怎麽越滾越大的？以ST升達為例，公司2018年8月28日公告，被控股股東升達集團佔資，至2018年6月30日時大約為1.3億元，佔最近一期經審計淨資產的比例為7.74%。
至同年7月17日和7月18日，公司全資子公司中弘達能源位於廈門國際銀行禾祥支行的账戶, 由於升達集團未及時償還借款，分別被劃出3.04億元、2.02億元用於歸還升達集團及其子公司在該支行的銀行借款本息，佔資一下子上升到了6.4億元，佔最近一期經審計淨資產的比例增至38.09%。
隨意“提款”幾時休？
一個客觀原因是，2018年，上市公司大股東們的流動性壓力驟增，加劇了其將手伸向上市公司的衝動。在上述案例中，有相當比例的大股東深陷流動性危機。
從個案看，非經營性佔資，比起巨額的違規擔保和對外的累累舉債，或許只是風暴卷起的一簇塵埃。
市場人士認為，距離前一輪“清欠工程”落幕已至少十年過去，此時佔資集中爆發，有著截然不同的背景。
由於早期資本市場制度不完善，上市公司治理漏洞較大，大股東佔資成為市場一大“頑疾”。
不少公司大股東資金佔用的形成歷史原因複雜，清欠面臨諸多困難，甚至部分公司的清欠陷入歧途：清償方案“紙上談兵”，欠款餘額不減反增的；大股東借款還債上市公司來擔保，最後“買單”的還是上市公司等等。
深究此輪佔資頻發的源頭，情況並非如此簡單。
儘管A股這十多年來經歷了股改、規則逐步完善，公司治理進一步提升等歷程，無論是小股東的話語權還是資本市場的法治環境都發生了巨大變化，但大股東將上市公司視為“提款機”這一問題的改觀程度，遠遠跟不上佔資手法“更新迭代”的速度，這種危險的觀念，並未隨著時間推移而有根本性改變。
大股東“隨意提款”帶來的危害，對中小股東權益的踐踏，何時能休？“防火牆”如何真正運轉起來？這是老問題帶來的新思考。
編輯：吳正懿
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