衰退在即 美國“股匯債三殺”

每經記者：鄭步春 每經編輯：賈運可

周一美股休市，其後大跌，“Sell in May” 竟一語成讖！道指全周大跌3.01%，標普500跌2.62%，納指跌2.41%。

市場對美國動輒動用關稅大棒或其他單邊手段對待他國所產生的後續惡果始終有些擔憂，當這種擔憂情緒嚴重到一定程度時就會造成市場對經濟衰退的預期升溫，而這在最近兩個月的確發生了，這周應該就是悲觀情緒的階段性頂點。

早在兩月前，就先有國際貨幣基金組織（IMF）調降全球經濟預期，上月又有經合組組（OECD）調降全球經濟預期。至於華爾街及工商界人士對經濟前景的憂慮則更為嚴重。

對經濟衰退的憂慮情緒顯著衝擊了美國的公債收益率曲線，其已“平坦”了大半年了，甚至個別期限的長短期公債收益率出現了倒掛。比如，美國3個月及10年期公債收益率就出現了倒掛，最多時倒掛了13BP，倒掛程度創2008年次貸危機以來最高水準。其實這樣的倒掛在半年前也曾出現過，不過當時僅是曇花一現，而這次倒掛持續時間更長，幅度也更大。

市場對經濟衰退的憂慮在周五達到階段性高點，這還體現在之前還能獨立於股、債兩市的美元指數在周五也出現了暴跌。

美元暴跌的邏輯鏈條是：衰退預期的進一步強化已完全打斷了美聯儲本輪加息進程，現在的市場甚至已反過來相信下半年大概率會降息。

美國經濟指標多如牛毛，僅就相對重要的數據來說，周二公布的美國5月諮商會消費者信心指數還不錯，由4月的129.2升至134.1。不過，周四公布的首季GDP修正值年化季率增3.1%，較初值3.2%有所下修；首季個人消費支出物價指數年化季率由初值的0.6%下修至0.4%，遠遠不如去年第四季度的1.5%。

值提一提的是，在更前一周的5月23日，由歐洲數據編制機構Markit公布的美國5月製造業採購經理人指數（PMI）為50.6，創2009年9月以來新低；5月服務業PMI指數也降至50.9，遠低於市場預期的53.6，創自2016年2月以來新低。更早前公布的不少數據也不夠樂觀，如美國4月份零售銷售環比降0.2%；4月製造業產值環比降0.5%。

整體而言，美國當前的就業類、信心類經濟指標還是相當不錯，只是物價類、消費類、製造類、樓市類數據有些差強人意。美國公債走勢並不完全是因為經濟數據給足了向淡的提示，大部分應該是來自對經貿形勢及其他些不確定因素的惡劣預期。

預期本身就是有殺傷力的，許多時候經濟指標只是滯後結果，不一定是主要原因！

周五美國市場出現了“股匯雙殺”，當天美股三大股指齊刷刷下跌1%以上，美元指數也跌了0.57%。若不看債券價格上漲，而僅看債券收益率的下跌，那麽亦可稱之為“股匯債三殺”。

美股是超級大國，該國金融市場動蕩通常會對包括A股在內的全球金融市場帶來衝擊。不過，A股目前正處於比較“特殊 ”的階段，也許並不太會跟隨美股動蕩，原因至少包括以下兩個：其一，美元疲弱本身有利於A股；其二，金融市場平穩是美國當權者搞貿易摩擦的重要底氣之一。

每日經濟新聞