每日最新頭條.有趣資訊

一文讀懂美債收益率曲線倒掛及其影響

騰訊證券8月15日訊,美國國債收益率曲線的主要指標周三短暫發生倒掛,10年期美國國債的收益率下降至低於2年期國債收益率的水準,這突顯了投資者對經濟可能陷入衰退的憂慮情緒,導致股市和其他市場劇烈震蕩。

不過,雖然收益率曲線倒掛被視為一種可靠的經濟衰退先行指標,但投資者現在就感到恐慌可能還是為時過早了。下面就來看看今天到底發生了什麽情況,以及這對金融市場來說可能意味著什麽。

什麽是收益曲線?

收益率曲線是一條繪製出不同期限國債的收益率的曲線,通常情況下收益率曲線會向上傾斜。鑒於通貨膨脹和其他不確定因素的風險,投資者通常會要求獲得更多補償才會持有長期債券。

舊金山聯儲的經濟學家指出,收益率曲線倒掛可能是個令人擔憂的因素:短期國債的收益率可能會居高不下,這是因為過度緊縮的貨幣政策正在導致經濟增長速度放緩;或是投資者對未來經濟增長的憂慮正在刺激市場對比較安全的長期國債的需求,從而壓低長期利率。這些經濟學家領導了對收益率曲線與經濟之間關係的研究。

他們在2018年8月份發布的一篇研究論文中指出,從以往歷史來看,這兩者之間的因果關係“很可能是雙向的”,“因此,在對預測性證據進行解讀時需要非常謹慎才行”。

今天發生了什麽?

在過去一段時間裡,收益率曲線一直都在變平。周三早些時候公布的德國和歐元區經濟數據均表現疲軟,推動全球債券市場反彈,導致長期國債收益率下跌。10年期美國國債收益率下跌至1.574%的低點,與2年期美國國債收益率相比低了1個基點左右。

不過,此次收益率曲線倒掛是短暫的。TradeWeb數據顯示,在最近的交易中,10年期國債收益率為1.603%,跌幅超過7個基點;2年期國債收益率則下降了7.2個基點,至1.597%。

曲線倒掛為什麽很重要?

在過去七次經濟衰退發生之前,都曾發生過10年期美國國債與2年期國債收益率曲線倒掛的現象,其中包括最近一次2007年至2009年之間的衰退。

而在此以前,其他收益率曲線指標也已經發生倒掛,其中包括廣受關注的3個月/10年國債收益率曲線,美聯儲利用這條曲線來衡量經濟衰退的概率。

華爾街投行Raymond James的固定收益部門主管凱文-吉迪斯(Kevin Giddis)在周三發布的一份研究報告中表示:“雖然我們不知道2年期/10年期國債的收益率曲線將在多長時間裡保持倒掛狀態,但我們確實知道的一件事情是,最近以來幾乎所有事情都令市場感到不安,而這種倒掛將許多人都推向對經濟增長和股市喪失長期以來根深蒂固的樂觀情緒的邊緣。”

經濟衰退已經迫在眉睫了嗎?

經濟衰退並不是必然的。有些經濟學家指出,所謂“量化寬鬆”(QE)措施的後果——全球央行紛紛搶購政府債券,導致長期國債的收益率下降——可能已經削弱了收益率曲線為經濟衰退預測指標的可信度。根據這一學派的觀點,歐洲和日本國債的收益率下降至負值區域,迫使渴望回報的投資者轉向美國市場,從而人為壓低了長期國債的收益率。

包括紐約聯儲主席約翰-威廉姆斯(John Williams)在內的一些美聯儲政策高官也經常都會質疑收益率曲線的重要性,認為這只是許多可能指向經濟衰退的指標中的一種。

其他一些市場人士則表示,收益率曲線的倒掛表明,債券市場交易商預測美聯儲將會啟動長期的政策寬鬆周期,這種被壓抑的預期推動長期國債收益率下降至短期國債收益率的水準。但是,如果美聯儲迅速降息並成功阻止經濟陷入低迷狀態,那麽這一次收益率曲線倒掛可能會被證明是一種“假陽性”。

而且,即使收益率曲線確實預示著經濟將在未來陷入衰退,投資者可能也不需要馬上感到恐慌。根據美銀美林的數據,自1956年以來,在2年期/10年期國債的收益率曲線發生倒掛之後,美國經濟平均要過大約15個月才會迎來衰退。

股市拋售是否已經變得過度?

分析師認為,收益率曲線倒掛導致周三股市加速遭遇拋售,道瓊斯工業平均指數暴跌700點以上,跌幅達2.7%,標普500指數和納斯達克綜合指數也雙雙遭遇重挫。

但有些投資者則認為,在失業率等其他衰退指標開始閃爍出“紅燈警告”之前,現在就感到恐慌可能還為時過早。

“經濟的基本面仍相當穩健。家庭、非金融和金融部門的資產負債表總體狀況良好,金融狀況不會受到過多限制。”富國證券(Wells Fargo Securities)的經濟學家傑伊-布賴森(Jay Bryson)在一份研究報告中寫道。(星雲)

獲得更多的PTT最新消息
按讚加入粉絲團