財經評論人:公募須做好“防雷”工作 做到“三不碰”

　　公募基金須做好“防雷”工作

　　金融觀察

　　首先，公募基金應潛心研究上市公司的基本面，做到“三不碰”，即對於垃圾股、受到市場質疑的股票，以及走勢怪異的個股堅決不碰。

　　“史上最窮”上市公司*ST華澤，近年來醜聞層出不窮。因涉嫌構成違規披露、不披露重要資訊罪等違法犯罪行為，該公司被證監會移送警察機構。醜聞纏身之外，*ST華澤估值遭遇多家基金公司下調為0.00元的尷尬，這是A股歷史上首隻估值歸零的個股。

　　因上市公司出現重大利空或股價持續大幅下跌，公募基金將持倉股票估值進行調整本是件尋常事，類似案例在A股市場上並不少見。但是，像工銀瑞信、景順長城等多家基金公司將*ST華澤估值調整為0的，實在非常罕見。

　　*ST華澤估值歸零，主要由於其基本面發生了重大變化。由於*ST華澤幾近被大股東與實際控制人掏空，其2013年報、2014年報以及2015半年報存在虛假記載的違規行為，且2015年至2017年連續巨額虧損。再加上*ST華澤被暫停上市，因此基金公司將其估值歸零，或是認為該公司最終將被退市，並且日後沒有任何清算價值。

　　另一方面，*ST華澤停牌前報收於3.31元。基金公司將其估值歸零，或亦有防止投資者通過基金進行套利以維持基金的正常運作等方面的考慮。如果估值定得過低，*ST華澤股價最終沒有歸零，同樣存在套利風險。

　　工銀瑞信、景順長城等基金將*ST華澤估值歸零，背後是旗下基金“踩雷”後的無奈之舉。資料顯示，截至今年一季度末，持有*ST華澤股票的公募基金多達18隻，二季度末，持有該股的基金仍然高達15隻。今年3月21日該股複牌以來，*ST華澤連續26個交易日跌停，其股價從12.5元跌至3.31元。可以說，踩中*ST華澤“地雷”的公募基金不在少數。

　　公募基金“踩雷”，在當前的A股市場上已經成為常態，但這種“常態”並非正常。公募基金頻頻踩中上市公司的“地雷”，原因是多方面的。如今，公募基金投資，越來越呈現出行業化、專業化、精細化特徵。細化的結果是，每個行業的上市公司都有相關的基金進行配置，一旦發生股市“黑天鵝”，公募基金“踩雷”變得不可避免。

　　公募基金“踩雷”，還有上市公司重組失敗方面的原因。此前，上市公司並購重組失敗後，出於對再次啟動重組的預期，複牌後其股價往往會繼續上漲。現今，這一“老黃歷”已經失靈。上市公司並購重組失敗後，等待股價的往往是持續大幅下跌。

　　公募基金“踩雷”，最終的結局是多輸。不僅基金公司的聲譽受損，相關基金的淨值下滑，也會影響到持有人的利益。而且，如果一家基金公司旗下基金頻現“踩雷”，投資者也會對這家基金公司敬而遠之，基金公司的利益同樣會受到波及。

　　正因為如此，對於公募基金而言，如何防止“踩雷”就顯得尤為必要。首先，公募基金應潛心研究上市公司的基本面，做到“三不碰”，即對於垃圾股、受到市場質疑的股票，以及走勢怪異的個股堅決不碰。其次，公募基金投資前須進行全面、詳細的調研工作。調研工作做到位，就能了解到上市公司的許多重要資訊，而某些重要資訊，將能左右基金是否出手投資，或因之能避免“踩雷”悲劇的發生。其三，公募基金不可為了業績與排名，為了個人的利益盲目進行投資。每年年底，某些基金為了業績與排名，往往會盲目大舉增持或拉抬某些個股，如此投資，隱藏的風險不言而喻，其中就包含“踩雷”風險。

　　□曹中銘（財經評論人）

責任編輯：石秀珍 SF183