瑞穗：美國現在需要加息 美聯儲降息將鑄大錯

騰訊證券7月27日訊，其實，一直以來就都有不少觀察家認為，美聯儲長期將利率保持在過低的水準，其實等於是在冒讓任何未來可能的經濟低迷被人為惡化的風險。

比如，瑞穗銀行美洲的首席美國經濟學家李奇奧托（Steve Ricchiuto）就是其中之一。他宣稱，如果聯儲真的在7月31日像市場所預計的那樣做出決定，在原本已經很低的利率基礎上再切一刀，就將犯下重大的錯誤。日前在國會作證時，聯儲主席鮑威爾表示了對一系列國際層面經濟不利因素波及美國的憂慮，表示可以考慮做一次“保險性”的降息。

近年以來，通貨膨脹持續低迷，無法達到聯儲設定的2%年率目標，但是李奇奧托強調，其實近幾十年來，通脹早就不再是最值得聯儲擔心的問題了。當下真正的麻煩是在於信貸品質，以及美國金融機構的健康程度。

李奇奧托指出，美國經濟經歷的最近三次衰退，即1990年至1991年，2000年至2001年，以及2007年至2009年，其實根源都在於聯儲不經意間以寬鬆的貨幣政策幫助吹起的信貸泡沫。他說，現在聯儲看上去又要重複一樣的錯誤了。

在研究報告當中，李奇奧托寫道，降息“將煽動借款方背負不應該的風險，人為加劇下一次衰退，造成社會成本的不必要增高”。

他強調，衰退越是嚴重，相應的經濟復甦需要的時間就越長。

李奇奧托的觀點其實並非什麽獨創，而是源自一種由來已久的看法。這種邏輯認為，衰退可以讓經濟擺脫掉擴張周期中建立起來的各種危險的過剩，因此具有“清洗”作用。

貨幣政策真正正常化的支持者們也承認，沒有人願意看到企業的大規模倒閉，比如2008年的雷曼兄弟那樣。關鍵在於，在超低利率環境當中，加息可以起到類似於瀉藥的作用，讓經濟通過壓縮潛在的信貸泡沫及其他泡沫重新變得“清潔”起來。

李奇奧托指出，在1980年代晚期之前，每當衰退結束，勞動力市場都能夠迅速完成復甦。衰退當中損失掉的工作崗位一年內就可以得以恢復，企業的雇用活動再度活躍起來。

然而，1990年到1991年，曾經負責處理美國大部分抵押貸款的儲貸銀行系統崩潰，局面便開始變化了。

“被迫進行的信貸重組之下，美國遭遇了第二次世界大戰以來首次‘無業復甦’——社會承擔的衰退成本由此大幅度提升。”1990年至1991年那次衰退後，美國就業情況回到衰退前局面用了近兩年的時間。

李奇奧托強調，1990年代晚期的互聯網和房地產泡沫，將超低利率保持了超長時間的聯儲也難辭其咎。此後，2000年和2001年衰退結束後，美國央行也未能充分清理房地產市場上的信貸過剩，結果最終導致了1930年代大蕭條以來最嚴峻的衰退發生。

2000年到2001年那波衰退後，就業回到前衰退水準需要的時間進一步延長到大約三年，而2007年至2009年大衰退後，若乾相關指標更是要等上五年之久，才最終恢復正常。

“聯儲不願意采取必要措施去壓縮房地產泡沫，這是又一個再清楚不過的政策錯誤，說明央行銀行家們未能充分意識到信貸決定對經濟的長期重要意義。”李奇奧托如是說。（費綠）