楊德龍：市場或現反彈行情 A股有望收復3000點

　　作者 楊德龍(前海開源基金首席經濟學家)

　　今年以來，受內外部因素衝擊，A股市場大幅下挫，上周四一度跌破2500點，因此投資者信心極度低迷，如果沒有利好政策提振信心，化解大家對股權質押風險的擔憂，大盤或會繼續下挫。現在來看，市場明顯超跌，所以在這一輪下跌過程中，前海開源基金提出逆勢加倉。實際上，正是股市大幅下挫，倒逼多項利好政策頒布。

　　這一次政策頒布力度可謂罕見，一行兩會的長官以及國務院副總理紛紛對股市發表支持看法，提出多項重大利好政策。我在之前提出化解股權質押風險是當務之急，因為大家最擔心的就是有2400多家上市公司的股權質押問題。在股價大幅下跌之後，有些公司的股價已經跌到平倉線甚至平倉線以下，如果出現集中平倉的話會造成新一輪踩踏。

　　在這種情況之下，銀保監會主席郭樹清提出險資可以參與處置股權質押風險，並且不納入權益投資的比例，這相當於讓大家吃了一顆定心丸。之前大家擔心股權質押會出現踩踏，現在這個問題得到了解決。此前，深圳、北京等地方政府也已出資上百億來化解股權質押問題。

　　這次政策刺激扭轉了市場的悲觀預期，重振市場信心。在之前市場下跌的時候已經充分反映了各種利空，甚至是過度反應，政策頒布後讓市場提前見底。後市反彈可能會有一定反覆，但已經沒有創新低的可能，市場的上漲具有一定持續性。我認為年底之前收復3000點的可能性較大。

　　對於投資者來說前段時間非常難熬，行情都是在絕望中產生的，這次也不例外。在上周，市場大跌讓很多投資者喪失信心，最悲觀的時候可能就是機會來臨的時候，抓住優質個股應對市場波動，等市場回來的時候很多個股股價也會回來。我建議大家多注意政策上的變化，此次利好政策密集頒布史無前例，不僅是政策利好，還是真金白銀的入市，包括險資的入市和各地方政府拿出資金化解股權質押風險。所以我認為對後市大家應該持有信心，堅持業績為王的思路，抓住一些優質白馬股。

　　港股的走勢在今年相比A股強勢一點，主要是因為港股的走勢不僅受到內地股市影響，同時也受到美股走勢影響，美股今年走勢相對比較強勁，對於港股有一定的提振作用。另外港股是一個開放市場，在美股獲利了結的資金可能會選擇流入港股，港股的估值較低，加上流動性強，所以走勢相較於A股更好。

　　今年港股和A股相同，對內外部的因素反應已經比較充分，甚至是出現過度反應。我認為在年底之前會有一個修正行情，A股有望收復3000點，港股也有望逐步地回升，甚至有可能挑戰3萬點，雖然不一定能夠達到，但是我認為至少在年底之前會出現一波比較像樣的反彈行情。

　　美股方面，赴美上市的中概股今年走勢較差，主要受A股下跌以及港股下跌拖累，畢竟中概股大部分業務在國內。但中概股中一些基本面比較好的個股，從長期來看已具備了較好的配置價值，中國經濟在中長期程度來看增速非常好，經濟轉型有利於新興產業。在中概股上市的公司大多是代表新興產業的公司，比如電商、互聯網、醫療等，中國經濟只要能夠企穩，去杠杆的壓力有所減輕之後，中概股也有一定的表現機會。

　　美股上漲，我認為主因是投資者對於美國經濟持樂觀態度，以及美國上市公司盈利增長。今年以來，美國經濟增速達到4%以上，同時美國大幅的減稅政策給相關上市公司帶來了近30%的盈利增長，對美股起到很大的推動作用。因此現在只能說美股有見頂風險，而不是美股已經見頂。

　　高盛認為美股上漲對於GDP的正面推動作用已經完全消失，接下來如果美股再繼續下跌，可能會拖累美國明年的經濟。我認為有一定道理，因為我們經常說股市是經濟的“晴雨表”，股市也會影響到實體經濟，一個繁榮的股市會給投資者帶來更多收入，產生比較強的財富效應，從而推動消費增長，同時股市繁榮會帶來上市公司市值增長，有利於上市公司通過二級市場融資等。股市上漲對經濟增長有利，但如果反過來美股出現見頂回落，產生負的財富效應，這個過程可能就相反了，會影響實體經濟的增長。