監管新政不斷教培機構重挫 好未來市值縮水600億

　　監管新政不斷 教培機構重挫 好未來市值縮水600億

　　近日，司法部發布《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》（以下簡稱“送審稿”），面向社會公開征求意見，對非營利性學校的兼並收購、變相營利、關聯交易等問題作出明確監管要求；8月22日，國務院辦公廳印發了《關於規範校外培訓機構發展的意見》。相繼頒布的重磅政策，引起市場強烈反響。而作為國內教培業龍頭，赴美上市的好未來（紐交所證券代碼：TAL），正處於此次整改的風口浪尖，並且自6月起，美國做空機構渾水就把槍口對準好未來，這對好未來造成了雙重衝擊。好未來股價應聲進入陰跌模式，8月30日，報收30.69美元，市值約為174億美元，和公司今年6月8日創下的265億美元歷史記錄相比縮水近91億美元，折合人民幣遠超600億元。遭遇做空、政策雙“阻擊”

　　作為國內教培業龍頭，在2017年強勢趕超新東方的好未來似乎進入今年6月後，便處於一個風雨飄搖的時期。

　　自今年6月13日起，美國做空機構渾水劍指好未來，接連發布做空公告。6月13日，渾水公司第一次高調宣布做空好未來，懷疑好未來存在誇大利潤、操控利潤、審計漏洞和可疑交易等問題，好未來股價當日應聲猛跌，低開15.86%，以41.11美元報收，跌幅9.95%，一日蒸發近22億美元。

　　好未來隨即對這份報告進行了公開回應，但是，這一回應並未在市場上奏效。渾水隨即又對好未來進行了二次做空，並在好未來7月26日發布2019財年第一季度（截至2018年5月31日）未經審計財務報告前，發布第四篇做空報告，稱其除了公布欺詐性利潤報告，還在核心培優業務的健康狀況上誤導投資者，培優線下業務Q3營收同比增長很可能為負。雖然好未來財報顯示，其在2019財年第一季度淨利潤6680萬美元，同比增長132.0%，但依舊拉不回股價下跌的趨勢，7月26日，截至美股收盤，好未來股價下跌12.08%，報35.89美元。

　　對此，一位不願具名的教育投資人士向記者表示，渾水報告指出好未來涉嫌的有關問題，究竟事實如何、是否違反美國監管的底線和法律，還需要法律的裁定。“目前是惡意做空還是確有其事，還不清楚。”

　　而在國內，司法部發布送審稿，面向社會公開征求意見。送審稿內容對非營利性學校的兼並收購、變相營利、關聯交易等問題作出明確監管要求，限制營利性學校對非營利性民辦學校的兼並收購。此舉對所有從事民辦教育的組織具有長期深遠的影響。

　　此次送審稿發布後的第一個交易日即8月13日，港股教育板塊遭遇重挫，市值一天蒸發358億港元，睿見教育、天立教育、宇華教育、新高教集團、楓葉教育5隻股票跌幅均超過30%；同時，美股好未來、新東方、紅黃藍等股價也紛紛下跌，之後一直維持疲態。

　　8月22日，國務院辦公廳印發了《關於規範校外培訓機構發展的意見》，好未來等教培機構再受衝擊。

　　國盛教育分析人士認為，目前只是發出政策信號，還需等待具體的各地方落地政策，風險性依舊存在，未來如何還不明朗。

　　接連受到做空和監管重拳出擊的影響，好未來近日股價一直處於調整之中。即便據好未來預估，2019財年第二季度的總淨收入將在6.462億美元至6.680億美元之間，同比增長42%至45%，但市值的大幅縮水依舊無法短時間修複。截至8月30日，好未來市值約為174億美元，和公司今年創下的265億美元歷史記錄相比，蒸發近91億美元，折合人民幣遠超600億元。

　　《華夏時報》記者就其市值縮水相關事宜聯繫好未來，但截至發稿未得到對方回應。

　　狂奔15年背後的隱憂

　　“現在哪一家的孩子不上輔導班啊！”北京的張女士近日對記者說道，“我家孩子在學而思一對一，一節課就是300元，加上鋼琴課和英語輔導，一個月下來要五六千呢！”

　　數據顯示，早在2016年，全國中小學輔導機構的市場規模超過8000億元，上課外輔導的學生達1.37億；參與輔導機構的教師有700萬-850萬。龐大的中小學課外輔導教育市場為一些民間課外輔導機構帶來重大發展機遇。

　　根據中國教育在線發布的《2017年基礎教育發展調查報告》，成立於2003年的好未來在2010年上市後營收快速增長，2012至2017財年年度營收增長646%；在培訓人次方面，從2013年的82萬人次增長到2017年的393萬人次；2014-2017年度對比分別增長25萬人次、43萬人次、80萬人次、163萬人次。根據最新數據，好未來2019財年Q1季度學生總人數同比增長88.7%至約1976960人，去年同期約為1047760人。

　　如今，15歲的好未來已成為教育界的巨無霸，根據公司官網介紹，目前其業務覆蓋55個城市，線下學員超過450萬人，並且還在不斷擴張中。

　　“基本上每年好未來都會進行校招宣傳，甚至每個大學都有專門的宣傳團隊。”蘭州大學就業辦公室的一位工作人員告訴記者。

　　規模如此之大的好未來，一方面很好地迎合了市場的需要，但是另一方面，龐大的機構也存在不少問題。

　　據記者了解，許多地方好未來集團主管K12的學而思業務存在唯應試教育為重、超綱教學、提前教學的教育理念。不少家長質疑這一方式是在製造應試機器。同時，曾有分析指出，學而思老師要集體備課與統一教材，按照教學套路去快速並高效地提升學生的成績。其內部的老師不少都是非師范類或教育類專業畢業，非常缺乏優質師資。

　　“學而思的招聘並不會要求我們擁有教師資格證或者相關經驗，很多人都是進去了才開始學習當老師的。”一位蘭州大學畢業生對記者說道。

　　而在今年2月，教育部等四部門聯合印發了相關通知，其中，“超綱教學”“提前教學”等與招生掛鉤的競賽被明令禁止。當年以“奧賽”培訓起家的好未來培優業務必定受其影響。

　　專業分析人士指出，在提倡素質教育的大背景下，好未來仍需要繼續努力。好未來擁有龐大的市場佔有率和成熟的團隊，此次面對政策變化，若能做好調整和轉型，未來的發展還是相對看好的。

責任編輯：張國帥