9千億！央行出手了，影響幾何？

摘要：中美縮表完全不同，對地產、經濟的影響自然不同

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

是的，9000億沒了。杠杆遊戲說的是，我國央行的總資產，比2018年末收縮了9000億元。

這是央行最新公布的6月資產負債表顯示的。截至6月末，我國央行，總資產為36.36兆。如下圖。

然後我們再看2018年末，當時央行有37.25億資產。

與此同時，我們都知道，美國央行，也就是美聯儲也在縮表。已經進行了2年。

從目前信息看，美聯儲下半年可能停止縮表。

兩大國的縮表，特別是我們縮的這9000億元，對樓市、經濟，到底造成什麽影響？

1、中美縮表完全不同，對地產、經濟的影響自然不同

搞清楚這一點非常重要。杠杆遊戲簡單說，美聯儲縮表，主要就是不再續期債券。

那麽對應的錢，也就從市場上，回收了。這叫回收流動性。也正因為縮表，以及持續加息，讓美元這2年看上去很厲害的樣子。全世界都好像熱衷買美元資產。

這是對美元和美國經濟的信任。

可以說，美聯儲縮表，確實有貨幣政策收緊的意思。

而我們央行的縮表，則並不一定。這就得從我國流動性的投放模式說起。

我們以前的貨幣投放模式，靠外匯佔款為主，2014年後隨著貿易格局和人民幣地位的改變，這一投放方式慢慢被央行各種政策工具代替。

不管MLF、SLF還是PSL，任何貨幣工具，都會增加央行的資產負債表。但是，如果這些工具到期後，央行少續作，回籠一下，那麽也就自然會造成縮表。

如果僅僅是這樣，我們可能和美國一樣，也會造成貨幣政策收緊。

但我們還有其他貨幣投放的模式，那就是降準。不需要杠杆遊戲回憶，不管是全面還是精準結構性降準，都已經多次。

因為我們存款準備金確實比較高，所以降的空間也就比較大。同時，通過降準可以為金融機構提供彈藥，自然也就很多。

而這些錢，最終變成借貸，給了需要錢的行業和人。

因此我們央行的縮表，並沒有造成貨幣政策的明顯收緊。實際上去年下半年到今年一季度，主要還是相對寬信用、寬流動性的。

也正是靠貨幣政策和多方的共同努力，去年我們經濟目標完成。而且房價看著降了那麽一點點，馬上又穩住了。

甚至到了今年春節後，樓市還迎來了小陽春。

對了，今年一季度，我國經濟表現也是超預期。

簡單說，不要僅僅盯著縮表這事兒，貨幣政策的綜合作用（偏寬鬆為主），真的是很管用。

2、央行擴表的可能很大，經濟肯定受益，但樓市有特殊性

日前我國二季度經濟數據出來，在合理的區間，整體表現正常。但是我們都知道二季度再沒有一季度那麽幸運。

道理有外部因素，也有內部因素。內因很多，其中一項實際包括貨幣政策。

對，這就是縮表，杠杆遊戲文章一開篇就說了，少了9億啊！此外，貨幣政策，在房住不炒再喊話後，又回到相對穩健。

特別是地產融資明顯收緊了。無論傳統的銀行，還是發債、信託，以及AMC包裝融資，通通被管。

近期非常明顯。

地產對投資，以及各行各業，包括消費的影響都是很大的。地產政策收緊，無疑對經濟有影響。

上文不是說了，通過降準以及其他貨幣工具，還是放出了很多流動性嗎？沒錯，但什麽效果有地產和投資效率最快。

錢給其他行業，產生效果需要時間。

可是錢不能再隨便、輕鬆給地產了。資產泡沫、房價造成的各種社會壓力太大，所以要管地產。

經濟有壓力怎麽辦？杠杆遊戲覺得，從央行層面來說，擴表的可能是很大的。那就是各種貨幣工具會使用，同時降準，必要時降息（看美國）。

所有工具都上時，當然是擴表。

這個過程，好像和去年非常相似。最終效果也證明了，似乎經濟效果還不錯。

貨幣政策變更靈活，央行也擴表的話，按說所有行業都受益是無疑的。房地產呢？

這就是特殊的地方。得看調控和房地產金融政策的鬆緊。

調控嚴厲，甚至近期還略有升級；抵押貸款利率高，信貸資格管得嚴……那麽，樓市無論如何無法翻天。再把房企融資管住的話，有些房企要死要活。

我的好基友“閨蜜財經”不就剛分析了，新湖中寶賣資產給融創。詳見《67億！神秘上市房企拋售回血，日子究竟有多難過？》。

3、縮表背後，央行的顧慮，最終重創樓市？

記得6月陸家嘴論壇，銀監會一把手，同時在央行也有重要職務，他對樓市喊話，做了提醒。

為什麽金融主管官員是這個態度？

對此問題，杠杆遊戲這麽認為，一是他們的專業能力，二是沒有誰比他們知道金融潛在風險的等級，三肯定也代表更上層的意志。

有意思的是，央行縮了表，但因為降準以及其他，金融機構主要銀行，實際擴表了。

說簡單一點，商業銀行更多貸款出去，無疑是有風險的。

如果可以讓經濟更健康，特別是發揮很好的效果，那還是值得。但這不好說。

整體來說，整個社會信貸依賴是增加的。去杠杆後，去年下半年到現在，實際又稍微加了點杠杆。

現在我們說，經濟需要積極一點的財政政策，但要積極不那麽簡單。於是很多人說，央行如果主動擴表，不也是一種準財政行為嗎？

去年，財政和央行系統，對此還各自有表達。

到底怎麽才對？杠杆遊戲不知道。但上文我分析了，經濟需要時，下半年擴表的可能很大的。

什麽現代貨幣理論、凱恩斯/明斯基國家貨幣學說……我們是實用派。穩經濟穩就業穩預期，才是最重要的。

所以，也不必聽到主管領導說了什麽，以及央行持續縮表，就認為樓市完蛋了。

我們調控目的非常簡單，好聽一點叫“穩”，粗暴一點“摁住”。

只要房價處於摁住狀態，經濟需要，貨幣政策會根據形勢變化，隨時預調微調的。央行自己也是這麽說的。當然，要看美國。

需要強調的是，相對寬鬆時，一定會傳導到地產行業。錢畢竟是很活、長了眼睛的，哪裡有錢去那裡。

版權及免責聲明：本文系杠杆遊戲創作，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初注明出處和作者，謝謝！杠杆遊戲任何文章之觀點，皆為學習交流探討用，非投資建議。用戶據此進行的一切投資，請自負責任。文章如有疏漏、錯誤歡迎批評指正。