天神娛樂虧75億揭秘

文 | 浮萍

在2018年的A股3000多家上市公司裡面，或者說是中國股市誕生至今，沒有幾個企業如天神娛樂般令人矚目，因為它創造了一個新的虧損紀錄：年度巨虧75.22億元。

造成如此大虧損的原因是2015年－2017年之間大規模投資遊戲和影視行業公司，造成的商譽減值和公司業績變臉。

據資料不完全統計，從2015年開始天神娛樂4年的時間內豪擲68.28億元並購9家公司，同時配套融資86.34億元，投資標的包括妙趣橫生、合潤傳媒和工夫影業等。

募資額度遠遠大於並購所花的錢，如今又巨虧75億元，拿錢到底去哪裡呢？這其中涉及怎樣的利益輸送？

這些問題不僅吃瓜群眾關心，監管層也非常關注，下發問詢函直接點名天神娛樂是否存在“業績大洗澡”的情況。天神娛樂的回答當然是否定的，並且給出了一連串的理由，顯然很難說服市場。

公告也順便披露了各個標的公司的商譽減值或者業績變臉情況，其中合潤傳媒因多次未完成業績承諾，造成商譽減值5.2億元，而嗨樂影視2018年業績下降超過85%致天神娛樂損失1.02億元；工夫影業2018年業績下降超過90%致天神娛樂損失1.76億元。

合潤傳媒2年業績承諾皆不達標，商譽減值5.2億

這一次商譽暴雷的名單裡，就有影視行業非常熟悉的合潤傳媒，一家以影視植入廣告起家的傳媒公司。

2017年天神娛樂斥資7.2億元，以3.59億元現金＋3.83億元的股份對價的形式，收購合潤傳媒96.36%的股份。

根據當時的資料，截止2015 年12 月31 日，合潤傳媒經審計的账面淨資產為1.81億元，採用收益法評估的合潤傳媒股東全部權益價值的評估結果為7.7億元，增值率為325.03%。由此收購合潤傳媒形成了5.2億元的商譽，在2018年全部計提。

雖然合潤傳媒是少數幾家在植入廣告方面做得不錯的公司，但是其本身的業績並不能支撐高溢價收購。根據收購時的業績承諾，2016年、2017年和2018年分別承諾淨利潤5500萬元、6875萬元和8594萬元，

但是實際上2016年、2017年和2018年合潤傳媒完成的業績分別為5306萬元、6984.4萬元和6662.5萬元，這意味著除了2017年勉強達標，2016年和2018年都未達標，總體的業績承諾也沒有完成。

有意思的是，娛樂商業觀察在中國裁判文書網上發現2起合潤傳媒總經理王一飛和天神娛樂之間的法律糾紛，第一起是王一飛起訴天神娛樂，稱後者未足額支付股權收購款。

第二起是王一飛作為擔保人，替天神娛樂原董事長，也是實際控制人朱曄向嗨樂影視借款2500萬元，因逾期未換而被告上法庭。

這兩個法律糾紛案件撕開了這起收購案的隱藏細節，或許整個收購案背後的關係鏈和涉及方遠比外界想象的要複雜。

嗨樂影視業績暴雷，2018年淨利潤下降超85%

與合潤傳媒問題纏身一樣，天神娛樂投資的嗨樂影視也直接暴雷。

2017年天神娛樂參與成立深圳浦睿投資基金，該基金基金總規模不超過5億元人民幣，公司控股子公司乾坤翰海作為基金劣後級有限合夥人擬認購基金份額不超過0.8億元。2017年6月5日發布公告稱以3.84億元收購嗨樂影視32%的股權。

嗨樂影視是一家影視項目原創孵化、影視劇劇本創作與改編、影視劇拍攝製作及投資,的公司。自成立以來,已經參與劇本創作或改編、拍攝製作或聯合投資的影視劇項目包括:《鬼失敗》、《熱血長安》、《熱血天師》等。

嗨樂影視本身業績出現了巨大的問題。2017年其實現了淨利潤8014.48萬元，但是在2018年大跳水，僅實現了淨利潤954.24萬元，下降幅度超過85%。

由於天神娛樂投資嗨樂影視時未設置業績對賭，所以這部分損失需要天神娛樂自己出資補償，公告資料顯示其投資損失為1.02億元。

因為目前天神娛樂出現的股權凍結等重大變故，深圳浦睿的優先級民生銀行和東證融匯都要求天神娛樂回購出資份額，但是天神娛樂遲遲不履行合約。

民生銀行的訴訟書顯示，民生銀行向天神娛樂和朱曄索賠出資額3.14億元、違約金800萬元，以及其他共計約3.2億元的資金。

工夫影業2018年淨利潤下降超90％，天神娛樂損失1.76億

天神娛樂不僅投資嗨樂影視踩坑，投資的工夫影業同樣如此。

2017年1月5日天神娛樂發布公告稱旗下基金以2.7億元投資工夫影業，獲得15%的股權，資料顯示工夫影業是著名製片人陳國富的公司，主要作品包括《河神》《我叫黃國盛》等。

該基金名為乾坤問道，成立於2016年，基金總規模約 3.4 億元人民幣，天神娛樂作為基金劣後級有限合夥人認購基金份額不超過5100 萬元。

2018年工夫影業的業績同樣出現了惡化。資料顯示其2017年的淨利潤為7100萬元，2018年下降超過90%，僅為594.39萬元，所出品的電影《二代妖精》《狄仁傑》等均不達預期，票房慘淡。

鑒於目前天神娛樂出現的情況，乾坤問道基金的優先級合夥人國投泰康要求天神娛樂回購，天神娛樂經過測算得出虧損1.76億元的結果。

總之天神娛樂投資的這些公司，不論是遊戲公司還是影視公司都出現了巨大的問題，讓外界非常困惑：如果一兩個公司出現問題可以說是決策失誤，但是所投公司集體變臉，可能就不是投資能力不行這麽簡單。