晶瑞股份（300655.SZ）日前發布了2019半年報。上半年公司營收微增，但歸母淨利潤與營收走勢背離，同比降幅近4成。
資本層面，公司公告表示擬作價4.1億進行資產收購；但另一方面，自2018年5月公司首批首發原股東限售股份解禁以來，部分股東持續減持手中股份。
公司究竟成色如何？
上半年營收微增，歸母淨利潤下滑近四成
晶瑞股份2017年上市，主要從事微電子化學產品的生產及銷售，主要產品包括超淨高純試劑、光刻膠、鋰電池材料及基礎化工材料等。
財報顯示，2019上半年，公司營收3.75億，同比增長2.24%；但歸母淨利潤同比下滑39.62%，約至1443.87萬元，與營收走勢背離。
根據半年報及半年度業績預告中相關表述，功能性及鋰電池材料業務的收入增長拉動了公司的增收；同時公司表示因首發募投項目於2018年陸續完工並結轉固定資產，報告期內公司折舊費用同比增長等因素，本期收入增長不足抵消成本費用的增加，進而導致利潤下滑。
查閱財報，數據顯示上半年公司費用端發生的折舊及攤銷費用約403.28萬元，較上年同期增加約19.12萬元，增幅不足5%。成本端來看，數據顯示公司營收貢獻第一的鋰電池材料業務上半年營收約1.14億，同比增長20.95%，增速較上年同期有所下降，營收佔比約37.65%，較上年同期增加約6.5個百分點；然而與此同時，其業務成本同比增長37.48%，以致業務毛利率較大幅度下降，同比減少約8個百分點，進而拉低了公司整體毛利水準。
值得注意的是，財報中公司表示自身發展受下遊行業影響較大。目前光伏及新能源行業受補貼退坡等政策影響較大，由此對公司高純試劑及鋰電池材料業務帶來一定影響。另一方面，位於國家重點扶持產業，公司面臨的市場競爭也日益加劇，這可能會在一定程度上削弱公司的盈利能力。
換句話說，公司的競爭力能否應對未來的行業發展環境，還需持續關注。
擬作價4.1億收購載元派爾森
在半年報發布前的7月17日，公司發布定增收購資產暨關聯交易預案，擬以發行股份及支付現金的方式購買載元派爾森100%股權，並募集配套資金。目前標的公司預估值為4.1億元。
預案顯示載元派爾森同為電子化學品廠商，其核心產品NMP為用於鋰電池、半導體和顯示面板的一種溶劑或清洗材料。報告期內，載元派爾森業績整體呈持續增長狀態，具體情況如下：
值得注意的是，根據上表計算標的公司2018年的淨利率約7.44%，較2017年的2.45%大幅增加近5個百分點，至2019年4月，公司淨利率又進一步上升至9.31%。而查閱與標的公司同業且主營相近的三板掛牌公司邁奇化學和聯盛化學，此二者2018年淨利潤分別較上年同期增長約0.18及1.7個百分點，均未呈現出較大幅度上升的情況。標的公司在近兩年及一期主營業務並未發生變更的情況下，淨利率大幅上升的原因值得關注。
預案中公司表示此次收購有助於豐富公司在半導體、平板顯示器、鋰電池材料的布局，增強上市公司的盈利能力及綜合競爭力。
前期並購公司中報虧損，商譽減值風險需關注
事實上，這並非公司首次收購資產。
2017年10月，公司以5882.9萬元收購了特種化工行業的蘇州瑞紅45.44%的股權；2017年12月，公司又以增資的方式收購了主營硫酸及三氧化硫的江蘇陽恆80%的股權，交易對價約1.15億。2018年，江蘇陽恆營收約1.26億，淨利潤約570.87萬，其並表成為公司2018年業績增長的主因之一。
值得注意的是，外延式發展拉升業績的同時，也給公司账面帶來了商譽。2018年公司對江蘇陽恆的收購使公司账面首次產生了約2358.42萬元的商譽。而根據財報，2019上半年江蘇陽恆淨利潤虧損約20.71萬元，由此給公司帶來的商譽減值風險，值得留心。
重要股東持續減持
2019年6月29日及7月19日，公司先後發布關於特定股東股份減持計劃的預披露公告及關於首發前持股5%以上股東股份減持計劃的預披露公告。具體情況如下：
根據7月24日的最新公告，目前股東尤家棟減持計劃實施完畢，減持數量30萬股，減持均價19.17-19.8元/股。這並非上述3位股東的首次減持。自2018年5月公司首批首發原股東限售股份解禁以來，股東尤家棟即開始減持手中股份，至今已累計減持近300萬股，累計減持參考金額超過5425.29萬元，其中大部分為解禁減持。而上海祥禾及祥禾泓安則全部為解禁減持，合計減持約564.48萬股，減持參考金額約9767.72萬元。
除了重要股東持續減持外，在公司歸母淨利潤大幅增長的2018年，公司部分董監高也曾先後減持公司股份。
根據深交所的公開數據，自2018年6月至11月，公司包括董事長及董秘在內的數位董監高多次減持公司股份，累計減持金額超過420萬股，減持參考金額接近7700萬元。（GCH）
本文作者：麵包財經
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