匯率和貨幣政策上半年怎麽走？104家保險機構這樣說

近期，中國保險資產管理業協會發起一項保險機構對於今年上半年人民幣匯率及貨幣政策走向的調查，共有包括77家保險公司、27家保險資管公司組成的104家保險機構參與了調查。

調查結果顯示，預期今年上半年人民幣匯率震蕩徘徊的分別佔到43.7%和46.4%，預期人民幣匯率穩中趨貶的分別佔到36.6%和39.3%，預期2019年上半年人民幣匯率穩中趨升的保險公司和保險資管機構分別佔到19.7%和14.3%，沒有公司預期人民幣匯率會大幅升值或者貶值。

而在上半年貨幣政策取向方面，保險機構的觀點相對一致，84.5%的保險公司及78.6%的保險資管機構認為將邊際寬鬆，剩餘的15.5%的保險公司及21.4%的保險資管機構認為上半年貨幣政策將穩健中性，沒有公司預期貨幣政策將緊縮從緊。

同時，在預期今年上半年金融市場流動性趨勢上，70.4%的保險公司及85.7%的保險資管機構認為趨勢將小幅寬鬆，21.1%的保險公司和7.1%的保險資管機構則認為將保持現狀，而認為金融市場流動性將在未來半年內大幅寬鬆或小幅收緊的保險資管機構均為3.6%，保險機構則分別有5.6%和2.8%選了這兩個選項。沒有保險機構認為未來半年金融市場流動性將明顯收緊。

而對貨幣市場走勢，中國保險資管協會邀請的5位專家又持什麽觀點？

國家外匯管理局國際收支司前司長、中國金融四十人論壇高級研究員管濤認為，由上述調查結果可見，保險業對人民幣匯率未來走勢的看法繼續保持分化，沒有任何一種看法佔絕對優勢。但預期人民幣匯率雙向震蕩的觀點略佔上風，且預期人民幣匯率穩中趨貶的比例略超過預期人民幣匯率穩中趨升的比例，這一定程度反映了市場貶值預期的思維慣性。不過業界排除了人民幣匯率大幅波動的可能性，這既是對人民幣匯率穩定政策的信心，也是一種市場期待。

當然，對於市場主體來講，適應匯率彈性增加的正確做法應該是在增加對匯率波動容忍度的同時，樹立財務中性意識，不要去賭方向、賭政策，而應該控制好貨幣錯配，管理好匯率風險。

北京大學匯豐金融研究院執行院長、中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松認為，2019年的潛在挑戰來自於外部環境的不確定性。在新的國際和國內經濟環境下，2019年的宏觀政策需要更多地提振內需，進而促進經濟增長新舊動能的轉換。

貨幣政策有望在穩健的基調下，延續邊際改進的態勢。目前央行已通過定向降準和多種政策工具市場投放流動性，後期貨幣政策的發力點有望集中在疏通傳導機制上。一方面，為實體經濟發展注入更多中長期的資金支持；另一方面，預計央行會增加價格型貨幣工具的使用，引導金融市場降低利率，直接降低實體企業的融資成本。在財政和貨幣政策協調配合和積極引導下，2019年中國經濟有望逐步趨穩於新的增長水準。

首先，要平滑金融政策，減輕金融波動對經濟形成的衝擊。2018年增速升降幅度較為平緩，在金融方面，社會融資規模和M1、M2等增速明顯下降。2019年中國經濟增長要實現階段性企穩，主要金融指標的企穩回升是重要前提。其次要保障去杠杆與穩增長的協調。前期去杠杆的力度較大，加杠杆的勢頭得以控制，但在新的環境下，為避免外部衝擊與內部去杠杆疊加，去杠杆政策與穩增長政策的協調同樣重要。

野村證券中國首席經濟學家陸挺認為，今年通脹壓力較為溫和，且PPI的全年通脹率很可能重現負值。政策方面，今年市場流動性將維持較為寬鬆的狀態，財政政策將更加積極主動，預計會有更大力度的減稅降費。鬆綁大中城市的限價限售等調控措施是本輪政策寬鬆的重要措施，這並不意味著簡單地放鬆或者逆轉此前緊縮的房地產調控政策，而是需要重新考慮城市化戰略，認識到大城市的作用，並讓市場在配置住房、土地和人口流動中發揮決定性作用。

長江證券首席經濟學家、總裁助理伍戈認為，從2019年市場調查來看，大家普遍預期貨幣政策穩健偏寬鬆。在美國經濟回落及聯儲加息次數預期減少的背景下，人民幣匯率貶值壓力顯著下降，貨幣政策的外部約束邊際放鬆。預計貨幣政策將由結構性“滴灌”轉向總量性適度擴張。儘管專項債加大發行會對銀行間市場利率產生向上壓力，但歷史表明，貨幣政策將積極配合使其維持低位。隨著銀行間市場利率持續下行，貸款利率目前已築頂並將繼續回落，寬貨幣正在向寬信用傳導。

天津財經大學金融學院院長馬亞明認為，本輪貨幣政策的顯著特徵是信用寬鬆，主要目的是引導金融機構加大對實體經濟的支持，擴大對小微、民營企業的信貸投放，不是大水漫灌，因此股市的流動性好轉還有待觀察。但由於北上資金的湧入、市場信心的逐步恢復、減稅降費效應等，2019年A股市場有望回暖，特別是新信息技術、高端裝備、消費、醫療板塊等有一定的投資機會。