2019年是溫和的小牛市嗎？

記者：蔣漢昆

李新江：深圳市羽翰資產管理有限公司總經理。

深圳大學金融學專業，十年基金從業經歷，在股票、期貨、黃金等領域有深入研究。累計管理資產超過5億，穿越兩輪牛熊市，擅長宏觀分析，在全球尋找投資機會，秉承順勢而為，順應經濟規律而投資。

觀點集錦

2019年是溫和的小牛市

近期是換倉好時機盤面已有跡象

短期看消費長期看科技

依然看好下半年債券市場機會

先參與科創板打新是否長線持有看基本面

採訪摘要

2019年是溫和的小牛市

第一財經蔣漢昆：李總你好，其實今年年初我們也有過交流，您對整個市場判斷認為今年會是一個溫和的小牛市，指數區間是從2500到3500之間，到現在為止，您對市場判斷還是維持這樣的觀點嗎？

羽翰資產李新江：對，我們現在的觀點還是不變，維持目前市場在2700到3500區間波動。因為現在中國內部的經濟形勢現在還沒有發生很大的改變，第二就是外部的因整體上來說影響比較小，我們希望未來內部因素能夠有一個突破性的改變，才會改變我們目前的判斷。基本維持是一個溫和的小牛市這樣一個判斷，未來的後市可能會在2800到3500之間。

近期是換倉好時機盤面已有跡象

第一財經蔣漢昆：2019年上半年已經過去了，開啟了下半年，您對下半年市場怎麽判斷，現在又是半年報開始披露的時間點，你認為大家的資金是否需要進行調倉的操作呢？

羽翰資產李新江：下半年7月，8月到9月，上市公司的業績會不斷的報出來，有一些行業業績會有比較客觀的改變，大部分行業可能變化不大。要防止有一些黑天鵝事件的出現，比如說業績大幅度的下滑，這種企業爆雷是很可怕的事情。下半年在上市公司業績公布完之後，我們預計會有一個好的機會。從最近盤面來看，有換倉的跡象。那麽我們認為這是一個調倉的好時機。建議有一些食品飲料估值比較低的可以關注，然後主要是關注科技類的。因為未來中國的經濟轉型需要科技創新驅動。中國的5G是全球領先的，由5G而引申出來的智能製造、人工智能、物聯網，這些行業在未來5年的時間可能會產生一批世界級的企業。所以我們建議現在就開始研究。能找到這樣的公司，未來它們的成長性可能會超過十倍以上。

短期看消費長期看科技

第一財經蔣漢昆：前段時間茅台股價也是突破千元，您怎麽看這種情況。在這個時間點，如果白酒和科技只能二選一，你會選哪一個？

羽翰資產李新江：白酒龍頭破千在我們預料範圍之內，我們認為這是中國價值投資的一個勝利。市場給了它一個合理的估值，在這種環境之下，未來也會有很多類似的企業，優質的、稀缺的標的，被投資人和市場所認可，這是我們的觀點。科技和白酒二選一的話，在不同的時空當中我們的選擇是不一樣的。在當下，我們肯定選擇代表消費的白酒，因為一到三年之內，可能它的品牌價值還是存在的，白酒業績的穩定性其它行業還是代替不了的，但是如果未來五到十年時間，我們就會選擇科技。因為未來5-10年，科技類企業的成長性遠大於白酒。（所以可以理解成短期看消費，長期看科技這樣嗎？）對，可以這樣說。

指數3000點控好5成倉

第一財經蔣漢昆：目前你這邊的持倉情況和倉位水準大概是怎樣的？

羽翰資產李新江：目前3000點左右，我們的倉位大概是50%，採用這樣一個倉位是因為進可攻退可守。如果指數到了3500，我們逢高減倉，如果到了低位2700或2800，我們再加倉。不斷地高拋低吸，達到控制回撤、超越市場收益的目的。

繼續看好下半年股債雙殺標的

第一財經蔣漢昆：那這樣50%的倉位，都配置了哪一類的資產或產品呢？

羽翰資產李新江：我們有一半的產品配的是債券策略，剩下一半是股票策略，債券策略從2018年做到現在，整體表現都不錯。我配置債券的目的是因為，2018年金融供給側改革，有很多企業標的被錯殺，價格很低，就入了我們標的池。股票這塊我們總體上倉位不變，下半年還會選擇一些比較優質的，股債雙殺的標的，去好好的調研一下。

第一財經蔣漢昆：我看在你們發的一些產品裡面，固收這一塊的表現還不錯，主要是來自於債券方面投資的貢獻嗎？

羽翰資產李新江：可以說主要的收益還是來自於債券這一塊，因為我們配的信用債和可轉債，在2018年下半年到2019年第二季度，基本上表現都不錯，我們收益在同類的產品當中遙遙領先，可以說這個策略是非常成功的。

依然看好下半年債券市場機會

第一財經蔣漢昆：上半年債券市場波動較大，總體來看，票息貢獻高於久期貢獻，信用債表現優於利率債。您對下半年債券市場怎麽看。

羽翰資產李新江：整個下半年債券市場受全球央行宏觀經濟面的影響，我們判斷隨著美聯儲加息預期的減弱，甚至有可能降息，各大央行都會隨著美聯儲去降息，所以中國的貨幣面還是比較寬的，我們對下半年的市場還是很看好的。隨著上市公司第二季度財務報表的出現，會出現很多股債雙殺的標的，如果這些標的裡面有一些不錯的，有品牌附加值、有重資產的一些行業，值得投資的我們才會進入。

先參與科創板打新是否長線持有看基本面

第一財經蔣漢昆：今年資本市場最關注的還是科創板，對科創板參與有沒有什麽計劃。另外機構對科創板熱情還是很高的，發行價也不低，是否會影響未來股價的表現呢？

羽翰資產李新江：科創板創新力度是很大的，這個政策紅利我們是要參與的，當然要邊參與邊看這個市場怎麽發展。有一些標的我們允許它出現虧損，但是企業要有核心技術，有核心價值。前期因為政策紅利的原因，可能會有爆炒的局面出現，這種局面我相信也是正常的，後期投資人的理性回歸，價格會回歸合理區間。我們前期會參與科創板打新策略，至於標的是不是長線持有，還是要看企業的基本面。

《投資人說》是第一財經推出的一檔專注股票投資、股權投資的專業談話節目。邀請嘉賓來自的專業投資公司，都親自管理著數以億計資產，是真正的“實力派”。節目圍繞新興產業、宏觀經濟、投資理念深入探討，挖掘最有價值的觀點，為你的投資決策提供有力參考。

觀點供參考，不構成投資建議

投資有風險，入市需謹慎