圖片來源：視覺中國
拖欠員工工資、頻頻貸款、被列入失信名單、估值200億借殼失敗、140家影院短暫停業、恆生指數公司宣布自12月10日起將星美控股從恆生綜合指數中剔除……
今年以來，有關星美影業的報導接踵而至，字裡行間都能感覺到滿滿的苦澀，這家原來具有不錯上升勢頭的公司變得搖搖欲墜。
不過據《證券日報》19日的報導顯示，作為星美債權人之一的“中植系”已經組建好團隊，將介入星美資金鏈困局。
欠債超30億元、近2/3影城停業……“老賴”星美尋得接盤俠
此次“中植系”的出手，對於身處泥濘的星美而言，相當於“雪中送炭”。實際上，星美與“中植系”並非首次接觸，此前就曾有過一段淵源。
今年1月，籌劃重組事項的上市公司宇順電子發布公告稱，此次的重組標的為成都潤運，暫估值為200億元。其中，成都潤運正是星美控股旗下影院的運營主體。
然而，此次重組事項最終以失敗結束。根據宇順電子隨後發布的公告顯示，*ST聖萊於4月14日公告收到《行政處罰事先告知書》，其中提及“對成都潤運實際控制人同時也是*ST聖萊實際控制人的覃輝給予警告，並處以60萬元罰款”。
（成都潤運1月股權結構）
那麽，此次“中植系”接盤星美，能否讓星美影院絕地求生？
12月6日，港股上市公司星美控股（0198.HK）發布公告稱，截至2018年11月30日，星美集團在國內經營約320家影院，其中約140家已短暫停業，而約11家有可能將於不久之後因集團不能支付租金而失去贖回權。
同時，星美尚欠運營管理等費用共計約4.59億港元，其中未付員工工資1.08億港元，未付物業租金2.01億港元。此外，集團貸款未償還本金額及應計利息分別約34.86億港元及2.89億港元。上述所有欠債款項共計超過了30億元人民幣。
債務壓身，星美的業績也沒有多少好看的地方。8月31日，星美控股公布2018年的中期業績，其淨利潤同比下滑2%。三天后，星美控股再次發布公告稱，其股票將停止交易。
顯然，星美自身爆發出來的問題還是不容小覷的。此次中植系接手星美部分影院，也只是一定程度上對星美“施以援手”，星美能否絕地求生的答案仍是不確定的。
2016年底，影院數量260家；2017年底，影院數量365家……按照星美影院的規劃，大幅度擴張的同時重點布局三四五線城市，但貿然突進的星美遇到了資金大問題：其銷售和財務成本大幅上升，新收購影院營業額未達預期需要進行大幅商譽減值。
擴張過程中需要影院具有良好的管理能力，合理運營。星美影院的資金鏈出現問題、經營難題尚未解決，顯然目前星美影院出現的一系列問題都離不開其之前進行的大規模擴張。
此次“中植系”若接盤星美旗下部分影院，雖然在一定程度上能夠緩解星美的資金鏈壓力，但星美仍舊沒能改善並提高自身經營能力，未來即使“存活”下來，也難免再次出現同樣的問題。
場均人次連年跌、前三季淨利潤僅增0.31%，萬達頭部優勢減弱
其實，今年電影行業的大環境並不算樂觀，影響到了產業鏈上各個環節的經營者。除了星美一家遭遇了重創，其他影院投資公司也受到了不小的影響，今不如昔、優勢不再。
由於有很多非穩定因素影響，影院投資公司之間無法直接進行對比。不過，場均人次數據的變化倒是也能看出一些問題。
從數據的整體趨勢不難看出，萬達、耀萊、中影等領跑整個行業的影投公司，如今的優勢相比幾年前都有了不小的減弱，場均人次逐漸拉近，頗有一種“大家都差不多，大家都不好過”的局面。
場均人次的變化跟影院的大規模擴張不無關係。而銀幕盈利增速遠低於銀幕數增長，影院業務增收不增利——瘋狂的擴張，帶來的卻是利潤擠壓和業績虧損。
以萬達為例，這一系列的變化就體現在其財報中。根據萬達財報顯示，2018年前三季度，萬達電影營業收入109億元，同比增長7.06%；淨利潤12.68億元，同比僅增長了0.31%。而在2015-2017年間，其年度淨利潤增幅分別為48%、15%、11%。
具體到主營業務電影放映收入來看，萬達的毛利率也在不斷下降。2014年，萬達觀影收入的毛利率為19.68%，此後一路下滑，2017年已跌至12.06%。而根據萬達2018年的半年報顯示，最新的觀影收入毛利率為14.46%，另外附屬的廣告收入和商品銷售收入分別為68.3%和60.8%，佔比有所提升。
穩當行業老大的萬達影院明顯今不如昔，而其他競爭對手也並不好過，完美世界今典院線1年多時間裡關了21家店，更多小玩家更是在悄無聲息中退場。
某位萬達影院經理透露，“周六的客流量才過2000”，即使有明顯的提升，也根本不夠盈利的。他的說法獲得其他影院經理的讚同，“大環境很冷，求生不易”。
寒冬來襲、洗牌開始，如何避免成為下一個星美？
今年上半年，國內現有48條院線，而根據前瞻產業研究院預計，到2022年，院線數量將會降至25條左右，且票房收入將更加集中於TOP10手中。
同時，不少業內人士表示，目前全國有1萬多家影院，市場過度飽和，至少要減少到6000家左右才能達到正常水準，所以2019年應該還會繼續“關店潮”。
而根據拓普電影智庫數據顯示，2018年的10個月裡，確認倒閉或停業整改的影院已接近300家。即使沒關門的，業績也處在下滑狀態。光線董事長王長田也曾公開表示：“蛋糕就這麽大，但每周都有新影院進來，勢必會讓競爭更加激烈，單店盈利越來越少。”
成立於2001年的星美，曾把萬達院線視作競爭對手，如今卻“轟然倒地”；萬達、耀萊等龍頭影投也有些優勢不再——整個影院行業迎來了一個洗牌和價值重估的階段。
院線公司應當放棄在影院規模布局上單純以數量取勝的方式，而應該更多趨向於高品質影院的打造。星美的教訓應為影院從業者敲響一記警鍾，在自身能力尚未達到足以影響排片權時，盲目求快擴張往往會收到嚴厲的市場懲罰，變成下一個星美。
此外，競爭的逐漸加大，讓傳統的放映業務有些捉襟見肘，不少院線公司開始轉型多元化經營，這也不失為一種良策。
比如非票務收入方面有很大發展空間，萬達電影便打算繼續增加非票務收入，來保持業績的穩定性。但目前國內尚缺超級電影IP來帶動非票收入，同時消費者的消費觀念根深蒂固，如何打開非票收入的風口亟待解決。
總的說來，行業的重組整合和洗牌將會是接下來院線公司面臨的大環境，只有穩扎穩打、積極布局才能在越來越激烈的“寒冬”競爭中存活下來。待到革命成功之後，院線公司將完成由量向質的轉變，這對行業發展而言將會是一大利好。
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