盡量規避主題和熱點投資

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 張鵬

　　在A股市場依然牛短熊長、價值投資日漸普及的今天，主題和熱點投資通常不是一個性價比很高的地方，更需要精挑細選，更考驗綜合投資能力。

盡量規避主題和熱點投資

　　A股市場上從來不缺少主題和熱點投資的機會，大概是因為中國仍是發展中的經濟體，A股市場是一個尚待完善和成熟的市場。從2017年名噪一時的雄安，再到近期大熱的海南，無不是一夜之間風風光光、吸睛無數。不過，這類機會是“餡餅”還是“陷阱”顯然是因人而異、因時而異的。如果你早早就是它們的粉絲，那麽恭喜你。如果不是，人多處莫往，就不要追高湊熱鬧了。

　　究竟怎麽看待主題和熱點投資這一類的投資機會呢？一方面，它們通常是政策或事件驅動、自上而下產生的機會，就像巨集觀和市場無法預測一樣，實際上無法通過個人的勤奮來捕捉和跟蹤。如果不是天賦異稟或者了解內幕資訊，普通投資很難布局和把握這類機會。另一方面，主題和熱點投資落實到基本面還有一個驗證的時間和過程，而追逐這類機會的多數資金不是長期持有，而是看短做短，換手率很高，造成股價波動很大，能夠在這上面賺到大錢的人少之又少，反倒是虧錢的更多。

　　實際上，理性的長期投資者更加重視基本面分析，通常會對主題和熱點投資的機會采取忽視和回避的態度。首先是術業有專攻，市場上有很多機會不可能都抓到。基本面分析要求自下而上選股，重視行業格局、商業模式、經營團隊、估值、盈利、現金流等基本面因素，他們可以在市場上相對容易地找到行業向上格局穩定、商業模式優良、估值合理同時業績強勁的投資機會。而主題和熱點投資的機會要麽看不清基本面，要麽缺少一個基本面的強勁支撐，基本面不夠好甚至很爛。突然老天爺開恩賞飯吃，一夜之間從“牛夫人”變成了“小甜甜”。等政策風向或市場熱點不在這裡時，“小甜甜”又被打回了“牛夫人”，炒來炒去剩下一地雞毛。要想在這類股票上長期投資，不僅需要精挑細選，更需要一顆承受力極強的心髒。

　　其次，理性的投資者主動規避寧可錯過這類機會，除了禁得住它們的誘惑，能夠避開一些陷阱或地雷，更重要的是可以在自己熟悉的領域更加專注和深入，不僅有利於保持投資策略和風格的穩定性，更有可能獲得確定性更高的長期穩健的收益回報。這裡要強調的是，投資策略不變形、投資風格穩定對於機構投資者來說非常重要，可以說是機構投資者的最為核心的競爭力。當然，這並不等於說，投資者不應該關注巨集觀和市場包括當前市場風格和投資熱點的變化。

　　譬如，我們注意到2月份以來A股市場風格大逆轉，主要原因是政策導向的變化。國務院和證監會近期加速推出了新興產業獨角獸優先上市及海外紅籌企業回歸A股的政策，同時放開創新企業IPO估值，在此背景下新興產業的估值顯著上升。長期而言，有利於提升A股創新型上市公司比例和質地，同時加速淘汰劣質公司，從而推動A股國際化和更具代表性。我們也在積極研究擬回歸A股的行業龍頭公司，力爭把握一些潛在的邊際投資機會，但具體到個股選擇上則是慎之又慎，絕不會盲目不加分析。

　　總之，在A股市場依然牛短熊長、價值投資日漸普及的今天，主題和熱點投資通常不是一個性價比很高的地方，更需要精挑細選，更考驗綜合投資能力。對於大多數投資者而言，唯有在不熟悉的股票上不追高，熟悉的股票上不踏空，才能在在這個不斷分化的市場上長期很好地活下來。

　　(本文作者介紹：供職於陽光私募行業，清華MBA校友。)