基金稱放大價值投資 深挖釋放業績真成長

　　基金稱放大價值投資 深挖釋放業績真成長

　　雖然當下A股市場未來行情仍會反覆，但市場的長期表現仍然值得看好，尤其是回歸行業和公司基本面，以“業績為王”這條投資主線仍將在大概率上最終勝出

　　《投資者報》高方方/文

　　進入4月以來，因為清明小假期的原因，市場上周僅有3個交易日，周跌幅1.19%。有機構分析稱，短期滬指將繼續在3100點上方維持弱勢震蕩格局，後市若想打破盤局，尚需外力刺激。建議投資者控制倉位，密切關注政策面以及外盤的變化情況。

　　對目前的市場而言，中美貿易爭端不過是一個短期的壓製因素，對長期基本面的影響有限。市場之前因預期貿易戰舉措而做出結構性反應，有非理性的可能，短期巨集觀需求企穩或觸發市場預期調整。維持A股超配建議，配置以金融、消費與科技成長為基礎，適當布局周期的交易型機會。對於近日的A股市場，博時基金魏鳳春這樣表示。

　　益民基金也表示，由海外市場波動及中美貿易爭端引起的避險情緒仍延續，短期仍是結構性機會。經濟存在韌性但經濟超預期的可能降低，利率外生性寬鬆和內生性壓力有望引導利率下行，流動性助力風格糾偏。新經濟政策方面，成長股享受政策紅利，提升了成長股的風險偏好。但考慮到成長股盈利和估值方面仍存在問題，因而選股仍以成長龍頭為主。

　　雖然A股市場未來行情仍會反覆，但市場的長期表現仍然值得看好。今年以來，市場偏主題投資的風氣盛行，跌幅較大的創業板有超跌反彈需求，但從全年角度來看，綜合考慮各種因素，回歸行業和公司基本面、“業績為王”這條投資主線仍將在大概率上最終勝出，銀華基金周可彥這樣表示。

　　堅持業績主線？看好金融和港股市場

　　周可彥表示，金融業去杠杆造成流動性擾動，中美貿易戰等外部因素，預計今年A股市場的波動會加大。對創業板整體上仍是偏謹慎的，目前整體估值還是顯著偏高，但不代表創業板裡沒有好的投資標的，只是需要仔細甄別，不少創業板裡的優秀公司在2017年漲幅並不小。

　　未來看好的低估值、高價值股大概率分布在以下幾個行業：一是銀行，看好實體經濟進一步向好，銀行因為各種不得而知的原因調整其實給了著眼中長期的價值投資者比較好的買點。二是壽險，壽險的長期基本面是值得看好的，短期的保費增速問題很大程度是結構性的，股價因為短期因素調整也是我們樂於看到的。三是一直看好的消費更新和產業更新方向上的投資標的，這個分布在多個行業裡。最後，港股中長期仍值得看好：1．港股仍存在許多估值較低，且相對稀缺的投資標的；2．不少我們看好的方向相對A股還是存在較大的折價，比如保險和銀行；3．南下資金的增多也在改變香港市場的投資者結構，外資佔比在逐步下降，抵禦外部市場衝擊的能力也在逐步增強。

　　成長股投資的“三要素”

　　近期隨著TMT類股票的走強和白馬藍籌股的走弱，成長股投資重回投資者視野。泰達巨集利成長基金周琦凱表示，投資成長股應關注三大要素。首先，具備投資太空。從某種角度講，選賽道比選企業重要。好的成長股一定要具備估值彈性，這和價值藍籌股強調低估值和確定性不同。第二，核心指標的可跟蹤性。不同行業的核心指標有所不同，但絕非簡單的企業淨利潤。對好的成長股而言，企業淨利潤是最滯後的觀測指標，結合行業的核心指標才是投資的法門。第三，風險管理。成長股普遍屬於長久期的風險資產，波動性大，抗風險能力弱。即使是最好的成長股，在系統性風險或局部個股風險來臨時，也可能面臨較大的跌幅，這個階段性短則一個月，長達兩三年。如何在市場下跌中堅持成長股投資，既依賴於行業內對企業的專業判斷，也可以借助外部金融工具和組合管理的方式實現。

　　周琦凱還表示，成長股資產在近期市場中整體表現突出，首先是特定行業如工業互聯網、半導體表現優秀；其次是在行業內部核心指標靠前的部分企業漲幅更大。在目前整體經濟及市場環境穩定向好的背景下，成長股後續仍然有較大的表現機會。

　　廣發基金曹世宇也判斷，市場成長風格相對於大盤藍籌股具有相對收益的情況可能會延續。這個結論源於經濟基本面見頂回落、無風險收益率下行、機構持倉結構再平衡等三方面的分析。

　　益民基金表示，3月30日，證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若乾意見》獲國務院批準，鼓勵具備技術優勢的新興行業企業根據自身情況，通過IPO或CDR方式融資，試點行業範圍劃定在互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟體和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等。對市場產生的影響，我們認為主要包括以下幾點：1．市場對優質科技公司現階段盈利能力的容忍度將有提升；2．新興行業公司估值與國際接軌，優質龍頭估值存在向上太空；3．流動性衝擊在可控範圍。

　　抓住消費白馬股和新經濟投資機會

　　堅守價值投資，抓住大方向，今年屬於大幅震蕩的行情，不僅是指數，強勢股也是大幅震蕩的態勢。因此在這種情況下，必須把握中長期的趨勢，前海開源楊德龍這樣表示。投資一些有業績支撐的，基本面好的白馬股還有真正有成長性，能夠在未來釋放業績的成長股。在當前的情況下，還是應該堅持價值投資，去發現跌到位的白馬股是否有投資價值。只要選擇的公司基本面未變，短期的波動可以不必理會。

　　楊德龍還表示，對於持倉，建議將70%的資金配置在白馬股上，30%配置在新經濟板塊，這樣才能進可攻、退可守。對於重點推薦的行業和板塊，消費領域還是重點關注白酒、食品飲料、醫藥、家電等板塊。新經濟板塊重點關注新能源汽車，特別是上遊的鈷鋰資源股以及芯片、人工智能、5G等方向。另外，還應該關注科技股的崛起機會。

　　從大方向來看，新能源汽車代替燃油車是大勢所趨，上遊鈷和鋰具備長期的投資價值。短期下跌可能會讓重倉新能源汽車的投資者有些壓力，但我認為這只是暫時的，中長期來看，還是有很大的投資機會。芯片板塊在這段時間表現突出，芯片是國家重點支持的行業，我國每年對芯片的進口量達到了2000億美元，超過了對於石油的進口量，因此對於芯片可以適當加倉。■

責任編輯：李鋒