李揚：匯率機制比匯率水準更重要

　　為慶祝改革開放40周年，8月28日，“與改革開放同行”系列智庫論壇第三場在中國社會科學院舉辦，主題為“改革開放40年匯率改革理論與實踐探索”。

　　本次論壇由中國社會科學院國家高端智庫主辦，中國社會科學院科研局、中國社會科學院智庫建設協調辦公室承辦，新華網思客、社會科學文獻出版社協辦。

　　中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚在會上發言時表示，匯率高度複雜，沒有任何一種匯率理論能夠成功解釋匯率的現實波動，因此，不應把太多精力放在計算匯率水準上，而應更關注匯率形成機制，讓市場供求決定均衡匯率。他認為，匯率是整個經濟體系不可或缺的組成部分，國內市場經濟體制與匯率機制的發展應協調並進。

　　以下精彩觀點根據現場實錄整理：

李揚：匯率是整個經濟體系不可或缺的組成部分，國內市場經濟體制與匯率機制的發展應協調並進。 新華網 李林攝

　　匯率：重水準還是重機制？

　　匯率決定是一個高度複雜的過程，它涉及水準和決定機制兩個側面。我們更應關注匯率水準，還是關注其形成機制？我的答案毫無疑問是，更應關注機制。

　　關於匯率有很多的理論，至少五大類、十幾種，多年來的經驗告訴我們，沒有任何一種匯率理論能夠成功解釋現實的匯率。所以，在理論和實踐之間，我們要向實踐致敬；在模型和市場之間，我們更要敬畏市場。

　　匯率是一個開放型體系。大家知道，做模型，體系越封閉越好，而匯率非常開放，各種各樣的金融因素、經濟因素、政治因素，甚至心理因素都會對其產生影響。所以，沒有任何一個匯率理論能夠有效解釋匯率的現實運動。

　　我們主要應關注匯率的形成機制，應當致力於創造能夠不扭曲匯率形成因素，並能充分展示這些因素的機制。把太多精力放在匯率水準的計算上，得不償失，因為匯率不是算出來的。我們要向市場學習，要致力於建立一個讓人民幣能夠充分展示購買力的市場機制，然後讓它和別的國家的貨幣形成匯率體系，並讓這個匯率體系引導我們在全球有效配置資源。

　　因此，對於人民幣匯率問題，下一步的重點是深化人民幣匯率形成機制的改革，大環境是深化經濟體制改革，中環境是深化金融體制改革，在這些“周邊環境”改革不斷推進的背景下，重點在建立有效的人民幣匯率形成的微觀市場結構上下功夫，包括參與者、工具、交易機制、交易市場，以及風險管理機制等各種制度規定等，在所有這些方面，我們都有很多事要做。

　　我們今天討論人民幣匯率問題，當水準和機制放到一塊討論的時候，我們的回答是重機制，就要把改革置於第一位。

觀眾認真聆聽演講。新華網 李林攝

　　保儲備還是保匯率？

　　匯率問題與外匯儲備有千絲萬縷的聯繫，因此，制定匯率政策始終回避不了的問題之一就是，當對匯率的衝擊發生時，我們究竟是保護儲備還是要維持匯率？在不同歷史時期，答案是不同的，不同國家給的答案也是不同的。我認為，在中國目前的情況下，保儲備應該比保匯率更重要。

　　現在大家說匯率問題的時候，比如中美匯率，對象國是美國政府。事實上，在人民幣對美元的匯率問題上，美國政府及其政策固然是重要因素，但國際私人資本可能更為重要。國際資本在看大勢，賭風頭，它們要從中牟利，亞洲金融危機可以看得很清楚。上世紀80年代末以來，新一輪全球化的主要動力是並不明確歸屬於某個國家的國際私人投機資本，它們富可敵國，甚至敵過很多大國，這些國際私人資本肆虐，就會把一個國家的經濟搞得十分混亂。國際私人資本遵循的是市場規則，國與國遵循的更多是政治規則。因此，針對匯率問題，主要關注對象應當是國際投機資本。要弱化它們的惡意衝擊，重要的還是要把自己的市場搞健全，讓市場很少能有大的套利機會、或者是獲大利的機會，這樣，匯率才能穩定。

　　總之，匯率是整個經濟體系不可或缺的組成部分。國內的市場經濟體制發展到什麽程度，匯率機制也應大致發展到這一程度，兩者應該協調、統籌並進。

責任編輯：牛鵬飛