央行金融時報：堅定不移推進人民幣匯率市場化改革

　　堅定不移推進人民幣匯率市場化改革

　　來源：金融時報

　　<作者>=周琰

　　<正文>= 今年以來，人民幣呈現“先升後貶”的走勢，引發了市場對人民幣匯率形成機制改革的關注。9月19日，國務院總理李克強在第十二屆夏季達沃斯論壇開幕式上致辭時強調，中國堅持市場化的匯率改革方向，不僅不會搞競爭性貶值，還將為匯率穩定創造條件；與此同時，中國經濟基本面穩健、國際收支平衡、外匯儲備充裕這三個因素能夠讓人民幣匯率在合理均衡水準上保持基本穩定。

　　近年來，人民幣匯率市場化有序推進，雙向波動的彈性明顯增加。境內市場主體需要以平常心看待人民幣匯率的漲跌。

　　今年4月份，人民幣結束了前期的強勢升值趨勢進入貶值通道。不過，此次人民幣貶值過程中市場預期較為平穩，沒有出現恐慌情緒。同時，在人民幣貶值過程中，境外機構持續穩定地增持人民幣國債等資產。港股通北上資金穩定上升，港股通保持淨流入內地市場。從遠期匯率情況看，一年期NDF在當時的貶值預期也僅僅在2%以內。此外，我國外匯儲備也始終保持相對平穩的態勢。央行公布的數據顯示，截至今年8月末，我國外匯儲備規模為31097億美元。

　　目前，“收盤價+一籃子貨幣匯率+逆周期調節因子”的人民幣匯率中間價形成機制符合當前實際情況，有利於抑製市場非理性行為，使匯率在合理均衡水準上保持穩定。雖然近期人民幣的走弱導致國際上不乏看空人民幣的聲音，但是人民幣匯率仍具備穩定基礎。

　　首先，決定匯率的核心因素之一在於巨集觀經濟的基本面。近年來，隨著供給側結構性改革和簡政放權發揮作用，我國經濟結構調整取得顯著成果，增長動力加快轉換，增長韌性持續增強。目前，我國經濟運行總體平穩。從今年前8個月的經濟總量指標、結構指標、品質指標、效益指標四個維度來看，我國經濟運行保持總體平穩、穩中向好的發展態勢。今年上半年，中國經濟增長6.8%，連續12個季度穩定運行在6.7%至6.9%的中高速區間。

　　其次，從政策基本面看，我國貨幣政策總體保持穩健中性，貨幣政策工具不斷豐富，積極的財政政策逐漸發力，政策基本面並不支持人民幣匯率持續貶值。

　　最後，貿易摩擦對中國經濟影響有限。多數貿易限制措施對經濟增長的影響可能會在2019年度開始顯現。在這個過程中，穩健的經濟基本面和更具彈性的人民幣匯率都將在應對衝擊中發揮積極作用。

　　人民幣匯率形成機制改革總體上循序漸進，與我國改革開放的進程一致，人民幣匯率波動幅度也穩步擴大。可以說，人民幣匯率形成機制改革有效推動了中國經濟對外開放。但在外部環境複雜多變的新形勢下，人民幣匯率面臨新的挑戰和機遇。

　　十九大報告明確提出，要深化匯率市場化改革。在經濟全球化的背景下，繼續深化人民幣匯率形成機制改革，有利於實現互利共贏、長期合作和共同發展，有利於維護我國經濟發展的戰略機遇期和國際經貿環境。

　　首先，匯率市場化是建設市場經濟體系的應有之義。市場經濟體系是市場機制有效、微觀主體有活力、巨集觀調控有度的經濟體制，其要義是讓市場在資源配置中發揮決定性作用；其次，匯率市場化是創新完善金融調控機制的制度基礎。改善巨集觀調控是完善社會主義市場經濟體制以及推進國家治理體系和治理能力現代化的重要組成部分；再次，匯率市場化是推動形成全面開放新格局的體制保障。以開放促改革和發展是我國經濟建設取得偉大成功的重要經驗。下一步，我國將堅持“引進來”與“走出去”相結合的雙向對外開放，逐漸從貿易開放走向金融開放的深水區。

　　展望未來，人民幣匯率形成機制改革還將繼續堅持市場化改革方向，不斷增強市場力量在人民幣匯率形成機制中的主動作用。首先，要始終堅持改革的自主性；其次，要堅持改革的漸進性，按照我國總體經濟的基本面和改革的需要來推進；再次，要堅持改革的可控性，盡可能減少對巨集觀經濟和外向型企業的影響，避免金融出現大的波動。

責任編輯：郭建