面值退市股數量顯著增加 為何會出現市場化的退市潮？

面值退市股近期數量顯著增加，本周一，深交所正式決定*ST雛鷹(002477)終止上市，成為繼中弘股份之後的“面值退市第二股”；連續20個交易日股價低於面值的*ST華信宣布停牌，等待深交所做出決定。另外，*ST華業（600240）、*ST大控（600747）、*ST印紀（002143）等股票目前都在面值之下。

以跌破面值的方式退市，可以說是市場的選擇，為什麽會出現市場化的退市潮？

幾家公司基本面惡化

首先是這幾家面值退市公司，本身基本面惡化，面臨退市風險，即使現在不退市，未來還是可能退市。

以*ST雛鷹為例，公司主要是債務惡化，公司發行的幾個債券都出現違約，公司總負債182億元，資產負債率高達92.68%。公司2018年年報被會計事務所出具無法表示意見的審計報告，這是股票被戴上*ST帽子的原因，如果2019年年報依然出具無法表示意見的審計報告，就將暫停上市。

但是，公司基本面惡化後，公司並沒有采取多少有力措施來擺脫這種困境，使得投資者失去了耐心，不斷拋售股票導致最終以跌破面值這種方式退市。

*ST華信也有這種情況，公司在股價跌破面值已經10多天情況下，臨時抱佛腳推出一個債務重組方案，但依然沒有挽救股價持續20個交易日跌破面值。

政策變化殼資源貶值

其次，市場發生很大變化，退市規定經過不斷修改，退市力度大大加強，殼資源已經大大貶值。

上市公司基本面惡化的情況，並非今天才有，滬深股市歷史上一直有這類公司，但以前為什麽股價沒有跌破面值呢？主要是以前大家看重的是殼資源價值，不管公司多爛，但只要重組就會烏鴉變鳳凰，於是，博重組成為炒作績差股的理由。

但是，加大退市力度後績差股重組難度大大增加。而且，隨著上市公司數量大大增加，殼資源已經大幅貶值，這次科創板試點注冊製，創業板又要創造條件推進注冊製，未來滬深股市全面推行注冊製是完全可以預期的，那麽，借殼上市數量會大大減少，殼資源失去價值。

在政策、市場發生重大變化後，績差股回歸基本面後股價下跌就難以避免，跌破面值的事情自然而然地發生了。

投資者觀念發生變化

還有一個更重要的原因，就是投資者的觀念發生了巨大變化，這個變化體現在2015年以來的股價結構變化上。

2015年6月以來，A股市場已經持續調整了4年，這4年股票並不是全線下跌，而是該漲的繼續上漲，該跌的大幅下跌。從2015年6月15日至今，超過800隻股票是上漲的，就是說，這些股票股價已經超過5000點，其中，像貴州茅台上漲了4倍多，一批股票股價不斷創出歷史新高。與此同時，包括*ST雛鷹、樂視網、暴風集團這些問題股，跌幅超過90%。

於是，股價結構差異極大，高的像貴州茅台，股價已經超過1000元，目前百元股依然有30多隻。低價股數量更多，1元股目前有60多隻，是歷史上最多的。

績優股與績差股價差完全拉開，這幾年，價值投資理念已經被越來越多人接受，無論機構還是普通投資者，都扎堆在績優股中，績平股、績差股乏人問津，即使前幾年專門炒作重組股的牛散也撤出了這些股票。投資者觀念發生變化，不願意買績差股、問題股，缺乏接盤使得這些股票上漲難，跌破面值很容易，這是面值退市股增加的最重要原因。

新民晚報首席記者 連建明