雛鷹農牧確定終止上市，退市常態化對股民是好事還是壞事？

8月19日，深交所決定雛鷹農牧公司股票終止上市，而雛鷹農牧也是繼中弘股份之後的又一家面值退市上市公司。

事實上，除了雛鷹農牧之外，另一家上市公司*ST華信同樣觸及面值退市的規則，且自19日開始停牌，最終股票會否終止上市仍然需要看深交所的最終確定。但是，從中弘股份到雛鷹農牧的面值退市，實際上意味著A股退市常態化現象已逐漸增強。

截至8月19日，A股市場仍有三家上市公司處於1元價格之下，分別是*ST印紀、*ST大控以及*ST華業。與此同時，仍有多家上市公司處於1元邊緣線附近，而一元股上市公司仍然存在觸及面值退市規則的風險。

與觸及重大違法強製退市相比，面值退市則更傾向於對市場的尊重。對於市場來說，本身具有市場的自我調節能力，而股票價格的走勢往往反映出一家上市公司的真實價值。或許，如果說股市屬於經濟晴雨表，那麽上市公司的股票價格則屬於上市公司基本面及盈利能力的晴雨表。

縱觀近年來觸及面值退市風險的上市公司，實際上多以虧損股、績差股為主，且ST及*ST股票為常見對象。或許，從市場的價格表現分析，實際上也對上市公司的發展前景並不抱有太多的期望。

站在市場優勝劣汰的角度出發，把優秀企業留下來，或持續助力成長企業的發展，這也有利於資本市場資源的有效利用。至於長期落後企業，尤其是長期績差股等，則是該整合的就積極整合，該清退的就應該及時清退，這也是實現資本市場持續優勝劣汰功能的關鍵所在。

與往年相比，在這一兩年時間內，A股市場暫停上市的企業數量明顯增多，而落實退市的頻率也明顯增加。或許，對於A股市場的退市情形仍然有待完善，但按照近年來逐漸趨嚴的退市力度，實際上意味著A股距離實現退市常態化的時間已經不遠了。

對於投資者來說，如果屬於價值投資者，且長期持有優質企業，那麽股市實現退市常態化，可能會利大於弊，並從很大程度上盤活股票市場的投資活力，刺激股票市場的長期向好。但是，與之相比，如果投資者熱衷於低價股投資，或偏愛於博弈股市烏鴉變鳳凰的機會，那麽可能退市常態化會直接增加投資者的虧損風險。

事實上，在股市IPO發行常態化的背景下，實現股市退市常態化還是很有必要的，這也是實現股市優勝劣汰功能的關鍵所在。但是，在實現股市退市常態化之際，更需要把配套措施完善起來，例如健全民事賠償機制、引入集體訴訟制度以及實質性提升股民的投資索賠效率等，這也是提升股市退市率的重要前提條件。

很顯然，如果配套措施完善充足，那麽股市退市常態化對投資者的衝擊力也會大大減弱，同時也會從很大程度上激活股票市場的投資活力。但是，若配套不足，或投資者教育不夠，那麽退市常態化仍可能增加部分投資者的損失概率。

除此以外，對於退市整理期的設定，仍需要區別看待。

其中，對於存在重大違法終止上市的企業，或企業自身基本面狀況非常糟糕，且已經無法具備重新上市條件的情形，可以安排企業進入退市整理期，為投資者爭取更多的賣出機會。但是，對於投資者來說，對待這類企業，不應該等待股票進入退市整理期再考慮賣出股票，而是應該盡早完成賣出的動作。

與之相比，對於上市公司基本面尚屬穩定，且不存在重大違法強製退市風險的上市公司，當股票價格觸及到面值退市規則的時候，反而並不建議進入退市整理期，而是直接摘牌進入三板市場，減少退市整理期內資金集中拋售所帶來的股票價格大幅縮水風險。與此同時，對於這類上市公司，在觸及面值退市之際，尚且可以采取主動退市的策略，按照一定的價格回購股東股票，留給上市公司股東一定的可選擇空間。假如上市公司質地不差，那麽可以憑借自己的努力爭取滿足重新上市的條件，對投資者來說，也許會是一種保護。