江泉實業執著重組：4年6次皆失敗 複牌股價兩跌停

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　　來源：IPO日報

　　7月13日，終止重組的江泉實業股價再次跌停，這已經是複牌後的連續第二個跌停。

　　三個月前，江泉實業因正在籌劃發行股份購買資產等重大事項而公告停牌。

　　公司隨後披露，本次重組的交易標的資產為中國物流股份有限公司，主營業務為涵蓋供應鏈物流服務、乾線運輸與多式聯運、倉儲與配送等的綜合物流服務。值得注意的是，本次交易構成重組上市。

　　然而，由於控股股東股份凍結事項，交易雙方認為本次重大資產重組繼續推進存在重大不確定性，決定終止本次重大資產重組。

　　這也意味著，江泉實業擬借重組改善公司經營狀況的願望再次落空。

　　盈利能力下滑

　　1992年，江泉實業創立於山東，1999年登陸上交所。

　　上市之初，江泉實業主要從事建築陶瓷的生產銷售和木材貿易。後因建築陶瓷行業進入周期性調整階段，受原材料和人工成本的大幅上漲等影響，建築陶瓷企業利潤太空不斷收縮，經營壓力明顯加大，公司逐漸減少甚至剝離這兩塊業務的份額。

　　目前，江泉實業的主營業務包括發電業務、鐵路專用線運輸業務兩大類。公司發電業務是以上遊鋼鐵、焦化企業的尾氣為原料綜合利用發電；鐵路專用線運輸業務主要經營鐵路專用線及貨場，鐵路全線長達13公里。

　　但即便改變主業，江泉實業的日子也不好過。

　　1999年（上市當年），江泉實業的營業收入和淨利潤分別為5.34億元、0.79億元。

　　2017年，江泉實業的營業收入為2.52億元，同比下降3.81%；淨利潤為0.13億元，同比下降71.75%。

　　2018年一季報，江泉實業的營業收入為5700.43萬元，同比下降21.02%；淨利潤僅為77.03萬元，同比下降84.26%。

　　可以看出，江泉實業當前的盈利能力甚至比上市之初還差，並且還在下滑狀態中。

　　其中，因2014年、2015年連續兩年實現的歸屬淨利潤為負值，江泉實業被迫*ST。再往前推，江泉實業的證券簡稱也多次在*ST江泉與江泉實業之間切換。

　　控股權多次易手

　　盈利能力每況愈下，江泉實業的原始股東們也“機智地”選擇早早退出。

　　Wind數據顯示，上市之初，公司的前三大股東分別為沂濱水泥廠、羅莊集團和華盛集團（後更名為“華盛江泉集團”）。

　　但2004年年報中已經沒有前兩大股東的蹤跡，華盛江泉集團成為當時公司的控股股東。然而華盛江泉集團也沒能“陪到最後”。

　　2015年6月，華盛江泉集團與寧波順辰投資有限公司（以下簡稱“寧波順辰”）、自然人李文簽署了《股份轉讓協定》，每股轉讓價格為8.67元/股。股權轉讓完成後，華盛江泉集團不再持有公司股票，寧波順辰持有公司約6840萬股股份，佔公司總股本的13.37%，成為公司控股股東；自然人李文持有公司2500萬股股份，佔公司總股本的4.89%，成為公司第二大股東。

　　彼時，市場訝異於寧波順辰的接盤，畢竟寧波順辰由杉杉控股100%控股，其背後實際控制人為鄭永剛。而鄭永剛在資本市場長袖善舞，曾多次通過資產騰挪獲得大量財富。

　　不過對於江泉實業而言，寧波順辰也只是一個“過客”。

　　2017年6月，寧波順辰與上海超聚金融資訊服務有限公司（以下簡稱“上海超聚”簽署了《股份轉讓框架協定書》，擬將其持有的江泉實業全部股份轉讓給上海超聚。但因雙方在股份轉讓款支付時間、支付方式上無法達成一致，最後這次股權轉讓無疾而終。

　　然而僅在寧波順辰與上海超聚的交易終止後一天，寧波順辰又發起了新一次的股權轉讓，擬將其持有的江泉實業全部股份轉讓給深圳市大生農業集團有限公司（以下簡稱“大生農業集團”）。

　　股權轉讓完成後，寧波順辰不再持有公司股票，大生農業集團持有公司約6840萬股股份，成為公司控股股東。此外，本次交易中，每股轉讓價格為15.5元/股。

　　換言之，寧波順辰從接盤到退出，僅僅兩年的時間，就淨賺4.67億元。

　　6次重組皆失敗

　　事實上，為改善經營狀況，江泉實業曾多次嘗試重組。

　　2014年，江泉實業擬收購化妝品公司唯美度，實現借殼重組。經歷了暫停審核、恢復審核後，因交易對方對業績承諾有異議，雙方終止了這樁交易。

　　寧波順辰接手江泉實業後，江泉實業的重組節奏更是明顯加快。

　　有業內人士指出，這是杉杉系一貫的資本運作手法，入主上市公司後迅速推動重組，賣殼後獲利退出。

　　在寧波順辰入主的第二日，江泉實業就宣布停牌重組。公司擬向香港主機板一家上市公司發行股份購買其旗下部分資產和業務，標的資產所處行業為化學原料和化學製品製造業，該次交易構成該香港上市公司業務分拆並借殼江泉實業上市。

　　然而因為交易規模較大，且涉及兩地相關法律法規，交易較為複雜，公司決定放棄該項目。不過，江泉實業在放棄的同時已經找好了下家。公司更換交易標的為上海愛申科技，但因交易雙方就部分條款及交易細節的安排未能達成一致再次宣告失敗。

　　正所謂屢戰屢敗，屢敗屢戰……

　　2016年，江泉實業再次發起重大資產重組事項，重組對象為瑞福鋰業，隨後重組預案幾經修改，但也以失敗告終。

　　之後，大生農業集團接替寧波順辰，入主江泉實業。正當市場疑惑大生農業集團會使用何種打法之際，2018年1月，江泉實業又開始籌劃定增收購海外資產事項，最後也因交易規模較大，且涉及兩地相關法律法規而終止。

　　據《國際金融報》記者不完全統計，自2014年以來，包括最新一次“流產”的重組，江泉實業在4年內一共籌劃了6次重組，但是都失敗了。

　　江泉實業公告顯示，根據相關規定，公司承諾在披露本次投資者說明會召開情況公告後的1個月內，不再籌劃重大資產重組事項。

　　那麽一個月過後，江泉實業是否還會繼續籌劃重大資產重組事項？

　　對此，《國際金融報》記者致電江泉實業董秘辦，但截至記者發稿電話未能接通。

責任編輯：張恆