興全基金謝治宇:市場估值已反映悲觀預期 未來或趨好

　　興全基金謝治宇詳解投資思路：市場估值已反映悲觀預期

　　來源：興全基金

　　備受關注的興全合宜基金自今年1月23日成立以來已經運行半年時間。今年A股市場持續震蕩，興全合宜基金基金經理謝治宇如何看待當前市場？今後是否會有利好因素？未來操作思路如何？我們特地請來了興全投資總監，為您答疑解惑。

　　興全基金投資總監、興全合宜基金基金經理、興全合潤基金基金經理謝治宇認為，八月份以來A股市場再度呈現下挫態勢，也再度逼近2700點關口。這似乎與之前市場普遍預期的八月反彈行情大相徑庭。在謝治宇看來，市場估值已經充分反映了悲觀的預期，未來或將趨好。

　　以下為基金經理謝治宇交流具體文字整理。

　　市 場 觀 點

　　提問：今年的A股市場承受壓力較大，具體原因是什麽？

　　謝治宇：今年以來A股市場的確壓力比較大，國內去杠杆的力度較大，部分資金對於巨集觀經濟增速下行的風險有些過度擔心；同時外部層面中美關係的衝擊，儘管早期多數人都判斷會經過長期談判達成一致，但是從現狀來看，這個周期可能會超出預期。如此內外因素的聯合夾擊之下，市場環境更為複雜，不可控因素增多，整體的確較為悲觀。

　　但是隨著多數行業的估值持續回落，部分行業以及個股的估值已經接近歷史的偏低水準，風險已經在一定程度上得到了釋放，個人認為已經充分反映了悲觀預期。

　　提問：那對於市場未來的預期如何呢？

　　謝治宇：目前已經觀測到監管層的政策出現一定的變化，但是從這些政策層面的變化到具體的實施執行，並反饋到經濟運行本身，乃至讓市場願意去相信這種變化從而改變預期仍需要時間，畢竟市場在經歷了近半年時間的下跌之後扭轉預期難度較大。

　　整體而言，就目前的時點而言市場預期處於底部，而政策層面出現調整的可能性較大，這種預期差可能會給未來市場帶來一定的利好。

　　謝治宇

　　操 作 思 路

　　提問：對於您的兩隻基金後續倉位如何把握呢？

　　謝治宇：我們將繼續保持一個中性倉位。個人認為當下的時點並非保持高倉位的時機，畢竟挑選出既能防禦，又能有較好彈性的標的難度較大。

　　2017年部分龍頭白馬股的盈利出現好轉，儘管受到巨集觀經濟增速下行影響，盈利能力可能會有所衝擊，但是龍頭的抗風險能力也會更強。

　　另外，去年漲幅較大，部分標的透支了一部分增長，但是隨著今年以來的估值下調，多數標的估值水準已經處於可接受區間。

　　提問：您比較看好哪些投資板塊呢？

　　謝治宇：前期持有的消費、保險、部分製造業龍頭在中長期邏輯未觀察到顯著變化前仍然堅定持有，我們認可優質龍頭公司長期競爭力和目前經濟階段下其所表現出的較為突出和持續的盈利改善能力，仍然以此作為核心底倉品種。

　　同時，在市場劇烈波動中，積極關注行業、模式及公司管理能力良好但前期由於市場風格被邊緣化的公司，關注其盈利和估值的匹配度和性價比，總體仍然堅持自下而上精選個股的策略。

責任編輯：常福強