興全基金謝治宇：市場估值已反映悲觀預期

　　興全基金謝治宇：市場估值已反映悲觀預期

　　中國證券報

　　□本報記者 黃淑慧  

　　興全基金投資總監，興全合潤、合宜的基金經理謝治宇近日表示，市場估值已充分反映悲觀預期，未來或將逐步趨好。

　　謝治宇表示，今年以來A股市場的確壓力較大。國內去杠杆的力度大，部分資金對於巨集觀經濟增速下行的風險有些過度擔心，同時外部層面的衝擊和周期可能會超出預期。在如此內外因素的聯合夾擊之下，市場環境更為複雜，不可控因素增多，整體的確較為悲觀。但隨著多數行業估值持續回落，部分行業以及個股的估值已經接近歷史偏低水準，風險已經在一定程度上得到了釋放，已經充分反映了悲觀預期。

　　“目前已經觀測到監管層的政策出現一定的變化。”謝治宇強調稱，“但是從這些政策層面的變化到具體的實施執行，並反饋到經濟運行本身，乃至讓市場願意去相信這種變化從而改變預期，仍需要時間，畢竟市場在經歷了近半年的下跌之後，要扭轉預期難度較大。”整體而言，就目前的時點來看，市場預期處於底部，而政策層面出現調整的可能性較大，這種預期差可能會給未來市場帶來一定的利好。

　　談及操作思路，謝治宇則表示會保持中性倉位。他稱當下的時點並非保持高倉位的時機，畢竟挑選出既能防禦又能有較好彈性的標的難度較大。2017年部分龍頭白馬股的盈利出現好轉，儘管受到巨集觀經濟增速下行影響，盈利能力可能會有所衝擊，但是龍頭的抗風險能力也會更強。另外，去年漲幅較大，部分標的透支了一部分增長，但是隨著今年以來的估值下調，多數標的估值水準已經處於可接受區間。

　　基於此，謝治宇表示，前期持有的消費、保險、部分製造業龍頭在中長期邏輯未觀察到顯著變化前，仍將堅定持有。認可優質龍頭公司長期競爭力和目前經濟階段下所表現出的較為突出和持續的盈利改善能力，仍然以此作為核心底倉品種。同時，在市場劇烈波動中，堅持自下而上的投資策略，積極關注行業、模式及公司管理能力良好但前期由於市場風格被邊緣化的公司，關注盈利和估值的匹配度和性價比。

責任編輯：常福強