海富通周雪軍：關注與經濟周期關聯較小的板塊

　　主講人：海富通公募權益投資部總經理 周雪軍

　　本周市場震蕩偏弱。上證綜指收於2725.25點，本周下跌0.15%；深證成指收於8465.47點，本周下跌0.23%；滬深300收於3334.50點，本周微漲0.28%；中小板指收於5844.98點，本周下跌0.12%；創業板指收於1435.20點，本周下跌1.03%。

　　海富通公募權益投資部總經理周雪軍認為，上半年巨集觀經濟韌性仍在，但今年黑天鵝事件較多，中美貿易摩擦反覆，目前來看經濟下行壓力逐步顯現。自七月以來，國內政策尤其是貨幣政策已出現一定調整，7月23日國常會明確提出采取更加積極的財政政策和穩健的貨幣政策，但堅持不搞“大水漫灌”式強刺激。國內去杠杆整體基調沒有改變，但力度有所緩和，市場維持震蕩偏弱。

　　消費方面，七月反映居民消費能力的社會消費品零售總額增速回落，經濟回落對消費的影響逐步顯現。基建投資方面，儘管近期關於基建領域的政策明顯增加，但通過基建來刺激經濟的傳導速度預計較為緩慢。出口方面，由於美國將在9月中下旬宣布是否將對中國徵收2000億關稅，年底臨近聖誕季，美國企業通常會在9月對中國製造企業下訂單，但今年出於對關稅的疑慮，訂單量存在減少的可能，因此出口在未來幾個月記憶體在下行風險，需持續關注。

　　基於當前外部環境的不確定性和內部經濟下行壓力，周雪軍表示將回避經濟順周期行業，可主要關注以下板塊：

　　1．    產業趨勢明確向好，且與經濟周期關聯度較小的板塊，如雲計算、國防、軍工、半導體等。儘管半導體下遊行業也會受到經濟影響，但目前政府已提出加大對半導體行業的投入，因此半導體中的設備製造等細分領域基本可認為不受經濟周期影響。醫藥屬於必須消費品領域，雖然近期調整幅度較大，但主要是由於行業自身監管方面的問題，本質上醫藥板塊與經濟的關聯性較低。

　　2．    地產、基建等逆周期行業，若經濟下行壓力進一步加大，可能會采取刺激基建的方式以穩定經濟，該類股票通常具備抗周期性。

　　3．    代表中國經濟長期的核心資產，如上證50中一些處於行業絕對龍頭地位的公司，該類公司的股價波動主要取決於國內和海外資產對中國長期發展的信心，可把握波段式機會。

責任編輯：石秀珍 SF183