茅台跌了不是壞事

貴州茅台10月28日披露三季報，公司2018年前三季度實現營業收入淨利持續上漲。不過，雖然業績穩定，茅台在本輪股市震蕩中仍然未能幸免。與酒企靚麗的財報不對稱的，是A股白酒板塊的整體下跌。作為A股第一高價股的貴州茅台，上周二全天跌幅達到了7.40%，創出了近三年的最大單日跌幅。

過去一段時間以來，頂著消費更新的光環，茅台股價一度衝上雲霄，讓人懷疑它可能永遠不會“下凡”。人們談論茅台時，除了一天更比一天高的股價，還有關於它市值超越世界最大奢侈品集團LVMH的種種討論。

茅台在身價上離奢侈品越來越近，但身份上始終半遮半掩。貴州茅台市值的神話，可能只能用這些年的高成長性以及高比例分紅來解釋。貴州茅台2017年度營收超過580億，毛利率近90%；稅後淨利潤270多億，發放紅利138億，多年來一直在資本市場倍受追捧。

根據茅台官方給出的數據，自2012年政府打擊三公消費之後，公務消費佔茅台總消費的比例明顯下降，是誰堵上了茅台的市場缺口？隨著收入水準提高和社交生活的豐富，現在已經到了普通人能喝得起且買得到茅台的年代了。茅台成為大眾社交的消費產品，茅台不僅僅是酒，同時也是消費更新紅利的高端收割器。

縱觀當前的A股市場，百元以上高價股只剩下四家上市公司，分別是貴州茅台、長春高新、銳科雷射以及洋河股份。然而，在這四家百元高價股中，白酒上市公司就佔了兩家。最近兩年，以茅台為代表的高端白酒股價大漲，不可避免地催生了行業泡沫，市場、商家、非行業的遊資紛紛入場，一夜之間都在炒茅台有貨不賣。

從某種意義上說，走向神壇的茅台才更接近真實的自己。茅台終究是用來喝的，不是用來炒的。茅台同時具備消費品、收藏品、投資品的屬性，但消費品始終是茅台最基本的屬性。茅台本是消費更新的獲益者，而不是用來炒作的投機商品。

茅台的身價可以水漲船高但終究會回歸理性。自6月份以來，貴州茅台由803.5元一度跌至616元低點，跌幅約23%。對於貴州茅台、洋河股份等高端白酒上市公司，近年來股價上漲已經很大程度反映了市場需求增長、消費群體擴圍，因此高端白酒的下一階段的合理上漲需要避開市場投機和肆意炒作，需要在國民經濟整體轉型更新下更為穩定的市場支撐。

茅台回歸理性也將為中國酒水行業更新帶來新的命題。迫於經濟轉型、消費更新，中國酒水傳統管道持續萎縮，整個市場需求增長更需要依賴酒企在供給側多下功夫。當高端白酒充分吸收了大眾社交市場更新的紅利後，如何尋找新的增長點應對消費細分與品牌化回歸，推動產品結構更新，或許是“跌了”的茅台給高端白酒上的一堂公開課。