貴州茅台兆市值之路：“股王”也曾股價“腰斬”過

　　證券時報

　　6月6日盤中，“白酒一哥”貴州茅台的股價再創歷史新高，突破800元大關，該公司市值也隨之站上兆元。雖然貴州茅台股價在收盤時有所回落，但還是引起市場普遍關注。從上市之初的不足百億市值，到如今兆市值，增長近百倍。從股價表現來看，貴州茅台是名副其實的A股“股王”。

　　其實，除了貴州茅台之外，A股市場中還有多家市值已破兆元。即便按貴州茅台在6月6日盤中最高價計算，其在A股市場“兆元市值俱樂部”當中也只能屈居第七位。

　　兆市值“白酒一哥”

　　6月6日上午收盤，貴州茅台股價報796.32元/股，逼近今年1月歷史新高的799.06元/股，市值約10002億元。下午開市不久，在13時6分，貴州茅台股價觸及800.95元/股，再創新高，其市值再度突破兆。截至6月6日收盤，貴州茅台報於785.75元，市值為9869億元。隨後兩個交易日，6月7日至8日，貴州茅台股價繼續小幅收跌。

　　回溯歷史，貴州茅台從2001年開始在上交所掛牌交易，但是不論是公司的發展還是二級市場股價，均是幾經沉浮，並非一開始就是各界公認的“白酒一哥”。尤其值得一提的是，在塑化劑風波、限制“三公”消費政策、醉駕入刑等一系列因素的綜合作用下，國內白酒行業在2012年、2013年表現欠佳，A股市場中的白酒股也隨之出現調整。在這樣的背景下，貴州茅台也沒能幸免，股價從2012年7月份190元/股附近一路下滑至2014年初的76.98元/股。

　　一時之間，市場對白酒股、對貴州茅台失望至極。但正所謂否極泰來，A股市場在2014年、2015年迎來一輪牛市行情，以貴州茅台為代表的白酒股在該輪行情當中表現不俗。正是在貴州茅台創出76.98元/股的新低之後，其股價就開啟了一輪延續至今的牛市行情。

　　特別是在進入2017年之後，貴州茅台不斷刷新股價新高，400元、500元、600元、700元，一個又一個曾經被視為高不可攀的整數關口被不斷突破。今年1月15日，貴州茅台就曾摸高至799.06元，彼時該股的市值即已經達到兆元，但是很快貴州茅台就向下展開了調整，貴州茅台也與兆元市值失之交臂。不過，這也給市場留下了一個懸念：貴州茅台何時還會再次挑戰兆元市值。

　　在經歷了一段時間的休整之後，貴州茅台在近日再度向800元整數大關挺近。從2014年的76.98元/股，到如今800元/股價格，貴州茅台在短短的4年間足足上漲逾9倍。

　　對於貴州茅台股價始於2014年的上漲，外界有著眾多的解讀，一個不可忽視的因素就是滬股通。滬港通在2014年11月17日正式開通，自那之後，貴州茅台一直都是滬股通重點買入的標的品種。貴州茅台的2018年一季報顯示，香港中央結算有限公司持有貴州茅台7607.37萬股，佔上市公司總股本的比例為6.06%，系貴州茅台的第二大股東。

　　雖然貴州茅台的市值站上兆大關有幾多反覆，但是業內人士普遍預計，該股的市值過兆只是時間早晚的問題。目前，已經有券商為貴州茅台給出900元/股以上的估值預測。假設貴州茅台股價真的站上900元，那麽其市值也將達到1.1兆元的水準。

　　六股躋身兆市值俱樂部

　　實際上，即便目前貴州茅台的股價站上800元整數關、公司的市值站上兆元，該股依然不是A股市場中市值最大的公司。早在貴州茅台之前，A股市場中就已經有了一個“兆市值俱樂部”，成員共有6名，分別是工商銀行、建設銀行、中國石油、農業銀行、中國平安和中國銀行。

　　截至6月7日收盤，工商銀行、建設銀行、中國石油、農業銀行、中國平安和中國銀行的總市值分別是2.03兆元、1.8兆元、1.45兆元、1.19兆元、1.16兆元和1.11兆元。所以即便按照貴州茅台在6月6日盤中的最高價格計算，其市值在當前的“兆市值俱樂部”當中也只能屈居第七位。當然，假設貴州茅台的股價真的能夠站上900元整數關，而中國銀行保持現在的股價不變或是有所下跌，那麽貴州茅台在“兆市值俱樂部”當中的排名則有希望再上一位。

　　從“兆市值俱樂部”的6名成員可以看出，“中農工建”國有四大銀行就佔據了4席，中國石油則是中國最大的油氣生產和銷售商。這些公司之所以能夠成為“兆市值俱樂部”的成員，更多還是得益於公司的總股本偏大，並非是因為像貴州茅台一樣單股價格較高。

　　例如，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行和中國石油的總股本分別是3564億股、3248億股、2944億股、2500億股、1830億股。而從這些公司在A股市場的二級市場股價來看，價格顯然並不是很高，截至6月7日收盤，農業銀行和中國銀行的股價分別只有3.66元和3.78元。

　　同上述5家公司碩大的總股本相比，中國平安的總股本只有183億股。如果按照總股本進行排名，中國平安恐怕都進入不了前30名。不過即便如此，中國平安憑借在去年錄得的45%的漲幅，仍然成功地躋身進入“兆市值俱樂部”。

　　目前，貴州茅台無疑是最能希望成為“兆市值俱樂部”的新貴。除了貴州茅台之外，中國石化、招商銀行和中國人壽也非常有希望成為“兆市值俱樂部”的一員。截至6月7日收盤，中國石化、招商銀行和中國人壽的總市值分別是7894億元、7289億元和7120億元。

　　從上述的統計數據不難看出，這些“兆市值俱樂部”的成員、準成員皆是在上交所掛牌的公司，無一家是深市上市公司。截至6月7日收盤，深市總市值最高的公司為海康威視，總市值是3673億元。除海康威視之外，美的集團、五糧液和萬科A的總市值也在3000億元以上，分別是3581億元、3138億元和3024億元。按照目前的情況來看，在深市現有的上市公司當中，短期內還難以出現一家總市值過兆元的公司。

　　18家公司市值低於15億

　　當我們看到多家上市公司的總市值站在兆元以上的時候，也不能忽視還有18家上市公司的總市值低於15億元。在18家公司當中，滬市和深市分別有8家和10家公司，這18家公司分屬於電子元件、房地產、化工、機械和釀酒等13個行業。

　　在18家公司當中，*ST聖萊和*ST皇台的總市值最低。截至6月7日收盤，分別只有11.1億元和11.3億元；另外，天龍光電、*ST創興等4家公司的總市值在12億至12.99億元之間；ST仰帆等5家公司的總市值在13億元至13.99億元之間；ST南化等7家公司的總市值在14億元至14.99億元之間。

　　這18家公司的整體基本面情況並不容樂觀，ST匹凸、*ST哈空、*ST雙環等10家公司是ST類或*ST個股。從已經公布的2017年年報情況來看，有11家公司的2017年年報出現虧損，虧損幅度最大的是*ST巴士，2017年淨利潤為-20.3億元；*ST雙環和西部牧業在2017年也分別虧損7.46億元和3.67億元。

　　商業城在2017年盈利金額最大，達到0.82億元，但是該公司2017年實現扣非淨利為-1.12億元。因為主營業務持續疲弱，商業城一度身處暫停上市的邊緣，最終是依靠出售盛京銀行的股份才使得其2016年、2017年淨利潤均實現盈利，並得以摘星去帽。但實際上其主營業務零售業依然非常疲弱，單純依靠原有的商業零售主業很難實現涅槃重生，未來發展仍充滿諸多不確定性。

　　類似一幕也出現在寧波富邦身上。2017年，寧波富邦實現淨利潤0.7億元，但是扣非淨利卻是虧損0.39億元。

　　另外，證券時報記者注意到，總股本偏小、二級市場股價不高，也是上述18家公司總市值較低的一個重要原因。18家公司當中，總股本最低的是同大股份，只有0.88億股。除了同大股份之外，寧波富邦、東華測試等8家公司的總股本低於2億股。

　　截至6月7日收盤，上述18家公司當中，只有寧波富邦、同大股份、東華測試的股價在10元以上。*ST雙環的股價最低，只有2.94元；金亞科技、*ST創興和*ST哈空的股價分別是3.91元、3元和3.87元。

　　有資深市場分析人士認為，這些總市值低於15億元的個股當中，很大一部分是ST、*ST類個股，在一定程度也說明投資者已經開始用腳對那些基本面欠佳的公司進行投票。隨著中國投資者的不斷成熟，市場參與者的投資理念在轉型，這應該是一個好現象。

　　A股兆市值公司缺少新經濟代表

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受證券時報記者採訪時表示，除了貴州茅台的市值在6月6日短暫地站上兆以上之外，目前A股市場市值過兆的上市公司主要是四大國有銀行、中國平安和中國石油。中國石油、四大國有銀行、貴州茅台都具有國資國企背景，而且從這些公司所處的行業來看，均是舊經濟、傳統產業的代表，這表明我們現階段的經濟仍然是舊經濟而不是新經濟，我們的經濟轉型、產業轉型仍然任重道遠。

　　董登新說，美國股市前五大市值股當中，排名一至三位的分別是蘋果、亞馬遜和谷歌，都是新經濟的代表。反觀我國的新經濟從整體上看依然比較弱小，還沒有真正實現崛起，這不能不說是一個遺憾。實際上阿里巴巴在美國的市值達到5000億美元左右，騰訊在香港的市值也有5兆港元左右的水準，如果阿里巴巴和騰訊能夠回到A股上市，那麽其市值也有望達到兆以上的水準。

　　值得注意的是，證監會已經正式發布《存托憑證發行與交易管理辦法（試行）》等規章及規範性檔案，創新試點企業6月7日起可遞送CDR發行申請。國金策略稱，證監會明確表示將嚴格掌握試點企業家數和融資規模，合理安排發行節奏。市場預期“阿里巴巴、京東和小米可能性較大”，融資規模60億-300億美元左右。按照監管層設定的試點門檻，共有5家已在海外上市的創新企業符合發行CDR的標準，分別為阿里、騰訊、百度、京東和網易，其中騰訊明確表示暫不考慮發行CDR。此外，即將在港股上市的小米預計會通過CDR在A股同時上市（小米或將於7月上市，在A股發行CDR）。

　　“CDR的回歸將是大勢所趨，A股市場也將迎來自己的兆市值的新經濟龍頭。”董登新說。

　　也有觀點認為，貴州茅台等傳統產業的上市公司市值破兆並非是壞事，不能提到兆市場就一直要想到新經濟。對此，董登新認為，貴州茅台缺少產業關聯度和產業集群效應，只能帶動一個茅台企業，而一個新經濟、一個“獨角獸”，它改變的是社會的生活方式和一個國家的經濟結構，兩者是有著本質區別的。

　　來源：證券時報

　　記者：孫憲超

　　原標題：“股王”貴州茅台兆市值之路：股價當年慘遭“腰斬”

責任編輯：陳靖