期指轉為寬幅波動行情

　　來源：期貨日報

　　市場情緒短期修複

　　在中美互征關稅靴子落地後，三大期指整體出現先抑後揚走勢。周一期指延續反彈態勢，在加征關稅的第一隻靴子落地後，期指進入到新的運行階段。

　　利多累積效果逐步顯現

　　本輪期指的下跌，最核心的驅動因素來自於兩個方面。一是中美貿易爭端壓製風險偏好，二是信用違約迷霧擾動。這兩大因素導致市場對未來經濟預期轉向悲觀。此外，股市的下跌導致上市公司股票質押風險抬頭，市場憂慮情緒升溫。不過，近半個月來，從政策以及官方表態的情況看，支撐市場的力量逐漸增多。央行二季度例會對流動性的描述從“合理穩定”到“合理充裕”。央行官員齊聲喊話人民幣沒有大幅貶值基礎。上周末媒體報導理財新規延遲落地。此外，媒體廣泛討論當前A股的低估值，也營造了股市中期具備投資價值的氛圍。

　　利空方面看，7月6日第一階段340億美元征稅落地，對整個巨集觀經濟運行的並未產生實質性影響。回顧2016年英國脫歐，在投票結果確定脫歐後，第二天市場表現一切如故。伴隨不確定性事件的部分落地，市場開始意識到此前的擔憂過度，因此盤面上出現超跌反彈的走勢。從事件進程來看，在7月6日中美互征關稅後，短期事件走向並未更加惡化。在信用違約方面，本月央行降準落地，資金利率已大幅下行，表明市場流動性充裕。據預測，6月的貨幣信貸數據或環比出現季節性改善，將有助於改善信用緊縮導致的違約抬頭擔憂。

　　短線超跌技術性反彈

　　就反彈性質而言，當下的超跌反彈能否演化為反轉，還是取決於基本面的變化。中美貿易問題方面，後期余下的160億美元商品征稅進展以及其他後續走向，仍存在不確定性。近期川普針對日本、德國等的進口汽車征稅政策，並揚言退出WTO，影響都還在發酵過程中。8月美國進行中期選舉的州數量增加，預計川普的貿易政策將更為清晰。國內來看，雖然近期政策面體現出對市場呵護的一面，但是去杠杆力度的轉變不代表方向的轉變，防風險的定力依舊。針對風險較大的房地產領域，例如針對棚改貨幣化的收緊以及各地的限購政策，顯示政策持續維持高壓。如果後期包括股市、匯市等市場走勢趨穩，預計托底的力度將回歸正常。

　　整體上，在利空消息已有所預期，且並未進一步惡化的情況下，利多因素累積後從量變引發質變，驅動期指出現超跌反彈。目前市場風險因素擔憂略有緩解。不過，利空的相關影響並未完全消化，短期情緒的階段性緩和驅動期指的技術性反彈。中期來看，預計期指將以寬幅振蕩走勢為主。

　　（作者部門：國泰君安期貨）

責任編輯：張瑤