“黑天鵝”來襲 避險資產“風景獨好”

　　受美國貿易保護政策等因素影響，全球股市23日紛紛下行，A股滬綜指和創業板指均創2月上中旬以來最大單日跌幅。券商人士認為，這一“黑天鵝事件”在情緒層面影響較大，A股短期面臨波動，貴金屬板塊及債券市場可為投資者提供“避風港”。

　　“黑天鵝”來襲

　　美國總統川普22日簽署總統備忘錄，依據“301調查”結果，將對從中國進口的商品大規模徵收關稅，並限制中國企業對美投資並購。川普在白宮簽字前對媒體說，涉及征稅的中國商品規模可達600億美元。

　　受此影響，美道瓊斯工業指數22日重挫724.42點，創2月9日以來最大單日跌幅。亞太股市亦大跌，東京股市日經225種股票平均價格指數跌4.51%，刷新去年10月上旬以來新低；韓國綜合指數下跌3.18%；香港恆生指數下跌2.45%。

　　A股同樣未能獨善其身，上證綜指23日下跌3.39%，創2月12日以來最大單日跌幅；創業板指下跌5.02%，創2月7日以來最大單日跌幅。

　　中國商務部23日發布了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單並征求公眾意見，擬對自美進口部分產品加征關稅，以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產品加征關稅給中方利益造成的損失。據悉，該清單暫定包含7類、128個稅項產品，按2017年統計，涉及美對華約30億美元出口。

　　商務部條法司司長陳福利23日表示，美國301調查無視世貿規則，無視中國實際，無視中美經貿關係互利共贏的本質。我們已做好充分、全面準備，將密切關注進展，認真評估，一旦中方利益受損，中國將堅決出手。

　　不必過於悲觀

　　美國貿易代表辦公室將在15天內制定對中國商品徵收關稅的具體方案。

　　中金公司（港股03908）分析師王漢鋒認為，從川普簽署的備忘錄來看，首先是針對中國計劃加征25%附加關稅的行業，尤其是航空航天、資訊及通信技術、機械領域；其次，貿易佔比較高的行業也會受到影響。從當前中美貿易行業結構看，中國對美國出口產品主要是機械設備儀器以及雜項製品、紡織品、金屬製品等。美國對中國出口產品則主要集中在機械設備儀器、運輸設備、化工產品、塑料及橡膠製品等。

　　在指數走低之際，不少股票遭遇錯殺，一些上市公司紛紛澄清此次事件的影響。例如，天順風能稱，公司自2012年美國對中國應用級風塔實施“雙反”後，已無產品出口美國，如果中美啟動貿易戰對公司出口沒有影響。雲海金屬稱，出口美國的產品銷售額約佔千分之一，其中含有未加稅產品，美國加稅對公司幾乎無影響。

　　王漢鋒認為，中美貿易摩擦加劇，在一定程度上影響投資者從淨出口層面對於中國經濟增長的判斷，尤其在近期對增長分歧較大的時點，對短期市場情緒和風險偏好可能帶來一定影響。中長期的具體影響程度還要視後續中美貿易戰的廣度和深度判斷，但考慮當前中國內需韌性及較為充裕的政策緩衝余地，對中國經濟增長前景及資本市場表現不必過於悲觀。

　　避險資產搭“避風港”

　　就在權益類資產大幅波動之際，國債、黃金等避險資產卻“風景這邊獨好”。Wind數據顯示，國債期貨大幅高開，10年期債主力合約T1806全日上漲0.64%，5年期債主力合約TF1806全日上漲0.2%，盤中雙雙創下2017年10月下旬以來新高。滬金期貨主力1806合約單日上漲1.37%，創去年9月27日以來單日最大漲幅。

　　中信證券（港股06030）明明研究團隊認為，對於債市而言，風險偏好下降有利於市場。現在仍處在加息和去杠杆周期，流動性回歸中性和控制杠杆上升仍是政策目標，所以債市仍是“震蕩市”，考慮今年美國還可能會有加息動作，目前談牛市還為時尚早。

　　“後市短期內黃金、債券和日元等避險品種收益明顯。如果全球貨幣政策轉型因此受到抑製，經濟增速見頂回落，那麽長短端利率均具備充足下行理由，債市有望迎來一波上漲行情。對A股來說，中美貿易摩擦加劇將加快A股向弱周期主線回歸，國內核心資產價值將得到重視；尤其經過前期充分調整，消費、金融和地產等板塊配置價值突顯，尤其是β值較低的防禦性板塊將成為市場焦點。”中原證券分析師王哲表示，與中國反製措施題材相關的農產品板塊有望上漲，貴金屬板塊值得重視。

　　中金公司分析師劉剛說，從全球主要經濟體增長和（港股00001）企業盈利基本面看，依然維持非常穩健增長態勢，企業投資進一步加速，當前貿易摩擦所涉及的體量尚不足以對整體增長產生較大下行風險和影響。因此，當局勢得到緩和後，市場情緒和風險資產表現將得到一定程度修複。

責任編輯：陶然