中國經濟網編者按：5月23日，宏和電子材料科技股份有限公司（以下簡稱“宏和科技”）首發申請上會。宏和科技擬於上交所主機板上市，保薦機構為海通證券。宏和科技擬公開發行股份數量不超過2.63億股，募集資金總額為8.04億元，其中5.13億元用於“年產6000萬米電子級玻璃纖維布項目”，2.32億元用於“年產4200萬米特殊複合材料用玻璃纖維布項目”，6000萬元用於“新建研發中心項目”。
宏和科技為一家主要從事中高端電子級玻璃纖維布的研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品為中高端電子級玻璃纖維布系列產品。
中國經濟網通過對比宏和科技向證監會報送的兩版招股書發現，兩版招股書中的數據不一致，2016年營業利潤的差額高達4410.78萬元，淨利潤差額高達4411.03萬元。
2018年10月22日報送的招股書顯示，宏和科技2015年、2016年資產總計分別為8.08億元、10.51億元；營業利潤分別為8430.92萬元、9669.61萬元；淨利潤分別為7462.28萬元、7818.28萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為6304.96萬元、19039.83萬元。
而2017年5月22日報送的招股書則顯示，宏和科技2015年、2016年資產總計分別為8.10億元、10.53億元；營業利潤分別為8398.31萬元、1.41億元；淨利潤分別為7435.47萬元、1.22億元；經營活動產生的現金流量淨額分別為5916.98萬元、18992.52萬元。
在股權結構方面，宏和科技控股股東為遠益國際，持有公司6.58億股，佔比83.34%。宏和科技實際控制人為王文洋及其女兒Grace Tsu Han Wong。據了解，王文洋為台塑集團創辦人王永慶的長子。王文洋持有中國台灣籍，擁有美國國籍，其女兒Grace Tsu Han Wong持有英國籍。目前，王文洋及公司董事、監事、高級管理人員主要為中國台灣籍人士。
宏和科技實際控制人王文洋及其女兒Grace Tsu Han Wong同時也是宏昌電子材料股份有限公司（以下簡稱“宏昌電子”，603002.SH）的實際控制人。宏昌電子於2012年5月18日在上交所上市。近八年，宏昌電子淨利潤原地踏步。此外，王文洋於1981年取得美國國籍，2018年10月就此遭中國證監會廣東監管局問詢。
據財富動力網報導，雖然宏和科技已與覆銅板行業內的知名廠商形成了穩定的合作關係，但是若未來公司與主要客戶的合作發生變化，或該客戶自身的生產經營狀況發生變化而減少對公司的採購，將對公司的電子布銷售帶來不利影響。另外，宏和科技單一的產品類別，未來可能因電子布行業競爭加劇，產品價格下降或下遊行業需求量下降導致公司的電子布銷售量大幅減少，將會對公司的經營業績產生不利的影響。
據中國網財經報導，2014-2016年各期末，宏和科技存貨账面價值分別為1.04億元、0.90億元、1.04億元，存在存貨跌價損失的風險；公司應收账款账面價值分別是2.03億元、2.20億元、2.22億元，若下遊行業發生重大不利影響導致下遊客戶財務狀況惡化，公司可能面臨一定的壞账損失風險。
《股市動態分析周刊》在報導中指出，宏和科技股權結構相對複雜，股東人數較多，牽涉到的關聯交易數量及金額都較為龐大。其中，宏和科技與昆山必成和台灣必成存在諸多關聯交易，2015-2016年該關聯交易佔比甚至高達38.49%以及25.61%，對公司業績構成了重大影響。此外，宏和科技與關聯方應收账款與應付账款數目較大，且關聯方BVI宏和代銷數據真實性存在較多疑點。而在報告期內，宏和科技也多次發生為關聯方擔保及借款的情況，涉及金額較多，在股權背景極其複雜的情況下，公司的財務獨立性或受到極大的挑戰。除了關聯交易，報告期內，宏和科技前五大供應商及客戶均顯現出高集中度的態勢，且並無分散的跡象。2014-2016年，前五大客戶銷售總額佔當期營收總額的比重均超過70%，前五大供應商佔比甚至超過90%，公司對客戶及供應商均有嚴重依賴的風險。
中國經濟網記者就相關問題向宏和科技發去採訪函，截至發稿，宏和科技方面未做出回復。
電子級玻璃纖維布生產企業擬上交所上市 實控人有外國國籍
宏和科技為一家主要從事中高端電子級玻璃纖維布的研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品為中高端電子級玻璃纖維布系列產品。
宏和科技控股股東為遠益國際，實際控制人為王文洋及其女兒Grace Tsu Han Wong（王思涵）。遠益國際持有宏和科技6.58億股，佔比83.34%。BVI宏和為遠益國際的唯一股東，持有其100%的股份；宏仁企業集團為BVI宏和的唯一股東，持有其100%的股份。NEXTFOCUS為宏仁企業集團的控股股東，持有其64.97%的股份。宏和科技實際控制人之一王文洋持有宏仁企業集團0.19%的股份。宏和科技實際控制人之一Grace Tsu Han Wong為NEXTFOCUS的唯一股東，持有其100%的股份，同時通過SHARP TONE、UNICORN ACE、INTEGRITY LINK、FUSECREST間接持有宏和科技10.57%股份。
兩位實控人基本情況如下：
王文洋，中國台灣籍，台胞證號為000074**，擁有美國國籍，無其他境外永久居留權，住所為台灣台北市民生東路三段69號，英國倫敦皇家學院榮譽科學博士、物理博士，英國倫敦皇家學院教授、校董，2016年獲授英國官佐勳章。近二十年主要工作經歷為：2000年至2012年任上海宏力半導體制造有限公司董事；1996年至2006年任好又多百貨商業廣場有限公司(中國)董事；2000年至今任宏仁企業集團總裁及其多家控股子公司的法定代表人或董事。
Grace Tsu Han Wong（王思涵），英國籍，英國護照號為7612902**，住所為台灣台北市民生東路三段69號。近二十年主要工作經歷為：2011年至今任泉源投資有限公司董事、2012年至今任葛瑞思涵有限公司董事、2006年至今任NEXTFOCUS董事。
宏和科技擬於上交所主機板上市，保薦機構為海通證券。宏和科技擬公開發行股份數量不超過2.63億股，募集資金總額為8.04億元，其中5.13億元用於“年產6000萬米電子級玻璃纖維布項目”，2.32億元用於“年產4200萬米特殊複合材料用玻璃纖維布項目”，6000萬元用於“新建研發中心項目”。
實控人涉及王永慶遺產核定爭議等多起訴訟
宏和科技的實控人王文洋為台塑集團創辦人王永慶的長子。
據中國新聞網，王永慶於2008年10月15日死亡，留下遺產602億多元，台北市稅務部門核定遺產稅為119億多元；其子女與大房王月蘭等10人認為，王永慶的法定配偶依法可得的剩餘財產遺產額為277億多元。
台北市稅務部門計算後，認為王永慶的法定配偶依法可得的剩餘財產遺產額應是242億多元；王家子女為此差額提起訴願，遭駁後提起行政訴訟；台北高等行政法院支持台北市稅務部門的計算方法，判決王家子女敗訴；法院駁回上訴，全案確定。
據台灣媒體報導，王永慶在美國還留有遺產81億美元，是留在台灣遺產的4.6倍。為了查清遺產，王文洋還在中國香港和美國提出遺產清查請求。
除了清查遺產的訴訟，王文洋還有在百慕達提出4個非公益慈善信託基金的調查案，迄今相關案件都還在爭訟中。
兩版招股書營業利潤差額超4000萬
中國經濟網記者對比宏和科技向證監會報送的兩版招股書發現，兩版招股書中的數據不一致，2016年營業利潤的差額高達4410.78萬元，淨利潤差額高達4411.03萬元。
2018年10月22日報送的招股書顯示，宏和科技2015年、2016年資產總計分別為8.08億元、10.51億元。而2017年5月22日報送的招股書則顯示，宏和科技2015年、2016年資產總計分別為8.10億元、10.53億元。
宏和科技2018年版招股書中資產負債表主要數據
宏和科技2017年版招股書中資產負債表主要數據
2018年10月22日報送的招股書顯示，宏和科技2015年、2016年營業利潤分別為8430.92萬元、9669.61萬元；淨利潤分別為7462.28萬元、7818.28萬元。而2017年5月22日報送的招股書則顯示，宏和科技2015年、2016年營業利潤分別為8398.31萬元、1.41億元；淨利潤分別為7435.47萬元、1.22億元。
宏和科技2018年版招股書中利潤表主要數據
2018年10月22日報送的招股書顯示，宏和科技2015年、2016年經營活動產生的現金流量淨額分別為6304.96萬元、19039.83萬元。而2017年5月22日報送的招股書則顯示，宏和科技2015年、2016年經營活動產生的現金流量淨額分別為5916.98萬元、18992.52萬元。
宏和科技2018年版招股書中現金流量表主要數據
宏和科技2017年版招股書中現金流量表主要數據
兩版招股書員工人數前後不一
2018年版招股書中披露，截至2016年末，宏和科技員工總人數為561人；而2017年版招股書中顯示，截至2016年12月31日，公司及控股子公司員工合計為560人。
2018年版員工專業結構表
2017年版截至2016年12月31日員工專業結構表
客戶集中度過高 產品過於單一
招股書顯示，宏和科技向前五大客戶銷售總額佔當期營業收入的比重均超過70%，呈現客戶集中度高的特徵。招股書還顯示，前五大供應商採購金額佔採購總額均超90%。2018年1-6月、2017年、2016年、2015年，宏和科技前五大供應商採購金額佔採購總額的比例分別為90.95%、93.21%、93.59%、91.88%。
若未來宏和科技與主要客戶的合作發生變化，或該客戶自身的生產經營狀況發生變化而減少對宏和科技的採購，將對宏和科技的電子布銷售帶來不利影響。
此外，宏和科技的主要產品為中高端超薄、極薄電子布。過於單一的產品類別，未來可能因電子布行業競爭加劇，產品價格下降或下遊行業需求量下降，導致公司的電子布銷售量大幅減少，對經營業績產生不利影響。
應收账款周轉率低於同行均值
2015年至2018年1-6月，宏和科技應收账款账面價值分別為2.19億元、2.20億元、2.21億元和2.35億元，佔營業收入的比例分別為35.33%、32.55%、28.42%、56.05%。
報告期內，宏和科技的應收账款周轉率分別為2.95、3.09、3.53和1.84，而同行均值分別為5.07、4.67、4.85、2.29。宏和科技的應收账款周轉率遠低於同行均值。
宏和科技表示，報告期內，公司應收账款回款情況良好，未發生因應收账款無法收回而核銷的情形，且公司應收账款債務人多為行業內信譽度較高、貨款償付能力較強的公司。若下遊行業發生重大不利影響，造成公司下遊客戶財務狀況惡化，公司可能會面臨一定的壞账損失風險。
存貨账面價值呈上升趨勢 存貨周轉率逐年下降
2015年至2018年1-6月，宏和科技的存貨账面價值分別為9041.79萬元、1.04億元、1.92億元和1.69億元，呈上升趨勢。
2015年至2018年1-6月，存貨周轉率分別為4.76、4.66、3.16、1.45，同行業公司平均存貨周轉率分別為6.22、5.50、6.27、2.80。宏和科技的存貨周轉率呈下降趨勢，且低於同行業平均水準。
2015年至2018年1-6月，宏和科技存貨跌價準備分別為118.59萬元、278.93萬元、722.97萬元、1550.82萬元。
宏和科技表示，2015年至2017年末，庫齡總體較短，絕大部分存貨庫齡在120天以內。宏和科技產品盈利情況良好，毛利率較高，存貨跌價準備計提金額較小。宏和科技2017年加大了極細紗的備貨，於2018年6月末部分極細紗账齡超過了120天，宏和科技已按相應會計政策計提了跌價準備。
毛利率逐年上漲
2015年至2018年1-6月，宏和科技毛利率分別為25.35%、33.16%、39.92%、37.31%。其中，極薄布毛利率分別為31.87%、33.15%、41.31%、41.33%；超薄布毛利率分別為33.53%、35.15%、41.52%、38.54%。
2015年至2018年1-6月，同行業公司平均毛利率分別為27.05%、25.94%、25.08%、25.63%。宏和科技2015年毛利率不及行業均值，而2016年至2018年1-6月毛利率超過同行均值。
對此，宏和科技認為，毛利率高於同行業公司，主要是由於同行業公司部分業務為玻璃纖維紗的生產和銷售，與宏和科技的主營業務存在一定差異；同行業公司玻璃纖維布的結構和定位與宏和科技有所區別，宏和科技定位於高技術含量和高附加值的薄布、極薄布和超薄布，產品售價和部門毛利較高。
資產負債率低於同行業均值
2015年至2018年1-6月，宏和科技的負債總額分別為1.14億元、1.79億元、2.12億元、1.91億元。
截至2018年6月30日，宏和科技的流動比率為4.19，速動比率為3.29，資產負債率為16.23%。
同行業公司平均流動比率為1.55，速動比率為1.27，資產負債率為44.86%。
宏和科技表示，流動比率、速動比率、資產負債率等償債能力相關指標均優於同行業公司的平均水準，主要是由於公司經營情況良好，經營性現金流充足，且報告期內沒有較大的資本性支出，導致發行人具有較強的償債能力，公司財務風險較小。
關聯交易眾多
據《股市動態分析周刊》報導，根據招股說明書，宏和科技股權結構較為複雜，而公司實際控制人王文洋及其女兒Grace Tsu Han Wong控制的公司更可謂層層疊疊無法述說，涉及企業數量較多。在這種背景下，公司存在諸多關聯交易。
報告期內，宏和科技對三家關聯方企業的銷售金額分別為9464.68萬元、2072.05萬元、1017.74萬元、303.82萬元，佔據營業收入的比例分別為15.30%、3.06%、1.30%、0.73%。
對此宏和科技解釋，主要原因是2015年，為滿足客戶交易的結算需求，公司存在通過BVI宏和對外銷售的情形，但後來通過新設立香港子公司解決了這一問題。但對此市場人士也分析，BVI宏和對外銷售的具體情況在招股說明書中披露並不充分，無法了解該企業的貨物是否完全銷售或大部分銷售，不排除存在BVI宏和對宏和科技輸送利益的可能。
在關聯採購方面，報告期內宏和科技也持續向兩大關聯方台灣必成和昆山必成進行採購，涉及金額分別為9814.56萬、7242.04萬元、3983.02萬元、2309.51萬元，佔同類商品採購額分別達到38.49%、25.61%、10.97%、14.96%。
對於這種大額關聯交易的情況，首先就存在著故意降低成本的可能，在上述關聯交易中牽涉到了大量的應收账款和應付账款，金額無一不超千萬元，金額較大，不排除存通過關聯方刻意降低成本和虛增營業收入的可能。
儘管關聯交易不至於佔據宏和科技的半壁江山，但對宏和科技的正常運營卻起到了關鍵性的作用，對業績構成了重大影響。後續倘若關聯交易活動中斷，企業正常的生產經營必將受到影響，而一旦上市，企業融資後又面臨向關聯方輸送利益的可能。
關聯擔保8次超3億元
2014年-2015年，宏和科技存在為關聯方BVI宏和擔保的情況，合計擔保8次金額超3億元。此外，2014年，宏和科技還向廣州宏仁提供2100萬元的借款用於補充流動資金。
2015年10月起，宏和科技為BVI宏和提供的擔保均已到期或解除，不存在為關聯方提供擔保的情況。
宏和科技表示，為BVI宏和提供擔保的原因為：因宏仁企業集團日常營運及投資發展對資金具有需求，宏和科技向BVI宏和提供擔保以用於宏仁企業集團獲得境外貸款，具有商業合理性。
BVI宏和成立於英屬維爾京群島，目前，主營業務為股權性投資及管理。
BVI宏和為宏和科技間接股東，除持有公司控股股東遠益國際100%股權外，無其他對外投資的情形。
三次增資存在延遲出資情況
宏和科技曾四次增資。1999年8月，宏和有限（宏和科技前身）第一次增資，注冊資本增至2700萬美元；2001年3月，宏和有限第二次增資，注冊資本增至4200萬美元；2004年3月，宏和有限第三次增資，注冊資本增至6400萬美元；2016年5月，宏和科技第四次增資，注冊資本增至6.27億元。
宏和有限的注冊資本增至2700萬美元、4200萬美元、6400萬美元的三次增資過程中存在未按照合資合約及公司章程約定或商務部門批複規定時間繳付出資的情況。
招股書中稱，宏和有限歷史上曾存在延遲出資行為，但截至2007年2月該等行為已全部得到糾正，應繳納的出資均已繳納，距今已超過十年，且報告期不存在任何延遲出資的行為。因此，該等延遲出資行為未影響發行人的有效存續，不屬於重大違法違規行為，不會對發行人上市構成實質性不利影響。
宏和科技"兄弟"宏昌電子八年淨利潤原地踏步
宏和科技實際控制人王文洋及其女兒Grace Tsu Han Wong同時也是宏昌電子的實際控制人。宏昌電子於2012年5月18日在上交所上市。
據宏昌電子2018年年報，宏昌電子的母公司為於維爾京群島成立的BVI宏昌，宏昌電子的最終控制人為王文洋先生及其女兒Grace Tsu Han Wong女士。
2010年至2018年，宏昌電子的歸屬淨利潤分別為6130萬元、4226萬元、4774萬元、6731萬元、6272萬元、6222萬元、2668萬元、7845萬元、5001萬元。八年間，宏昌電子歸屬淨利潤幾乎原地踏步。
宏昌電子實控人王文洋曾因美國國籍遭證監問詢
2018年10月，宏昌電子收到中國證監會廣東監管局出具的《關於對宏昌電子材料股份有限公司的監管關注函》。廣東證監局關注到，王文洋為宏昌電子實際控制人之一，其除擁有中國台灣籍外，還於1981年取得美國國籍。宏昌電子招股說明書及歷年年度報告中，僅披露了王文洋持有中國台灣籍，遺漏披露其持有美國國籍的信息。廣東證監局要求宏昌電子應高度重視上述問題，采取有效措施進行整改，改進信息披露工作，提高規範運作水準。
宏昌電子就上述問題補充公告實際控制人信息如下：
公司實際控制人王文洋先生，中國台灣籍，台胞證號為00007***，1981年取得美國國籍，住所為台灣台北市民生東路三段69號，英國倫敦皇家學院榮譽科學博士、物理博士，英國倫敦皇家學院教授、校董，2016年獲授英國官佐勳章。現任宏仁企業集團總裁及其多家控股子公司的法定代表人或董事。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室