這家北斗導航應用服務商即將上市，上半年或虧2000萬

記者 | 李章洪

7月12日，北京航天宏圖信息技術股份有限公司（下稱航天宏圖）將開啟申購，科創板股票代碼為688066，網上申購代碼787066。十天過後，航天宏圖將同其它24家企業一起，成為科創板首批上市的企業。

航天宏圖本次擬發行的股份不超過4150萬股，且不低於本次發行後公司總股本的25%。其本次IPO募集資金擬用於PIE基礎平台升級改造項目、北斗綜合應用平台建設項目及大氣海洋應用服務平台項目。上述項目總投資為5.67億元，擬全部使用募集資金。

航天宏圖的前身世紀網圖成立於2008年1月，由自然人張燕、徐峰共同以貨幣出資成立，注冊資本為100萬元。本次發行前，王宇翔和張燕夫婦合計直接持有航天宏圖32.24%的股權，並通過航星盈創控制航天宏圖20.08%的股權，是實際控制人。

據招股書，張燕目前在中科院地理資源所擔任地圖工程師，未參與過公司實際經營。王宇翔現任航天宏圖董事長兼總經理，其畢業於中科院遙感與數字地球研究所地圖與地理信息系統專業，本身也是航天宏圖的核心技術人員之一。

航天宏圖的業務與上述兩人的專業相關，其是遙感和北斗導航衛星應用服務商，主要為政府、企業以及其他有關部門提供基礎軟體產品、系統設計開發和數據分析應用服務。

遙感圖像處理基礎軟體平台PIE和北斗地圖導航基礎軟體平台PIE-Map，是航天宏圖目前的主要產品。航天宏圖的系統設計開發和數據分析應用服務業務，也多是圍繞上述兩個平台開展。

據招股書，航天宏圖所開發的遙感行業應用系統主要用於自然資源調查監測、生態環境治理與保護、災害預警與災情評估、天氣預報與服務等。此外，在北斗衛星應用領域，航天宏圖主要為有關部門用戶開發北斗指揮控制系統、北斗態勢綜合應用系統以及特殊區域環境信息服務系統等。

財報顯示，2016年至2018年，航天宏圖分別實現營業收入1.95億元、2.96億元、4.23億元，年均複合增長47.35%；實現淨利潤3163.20萬元、4623.79萬元、6352.78萬元，年均複合增長41.72%。

“系統設計開發”是航天宏圖最重要的業務板塊，營收佔比達85.91%；“數據分析應用服務”次之，營收佔比為9.39%；“自有軟體銷售”則僅佔其主營業務收入的4.7%。

招股書顯示，航天宏圖的綜合毛利率超過60%，遠高於同行業公司44%左右的平均值。航天宏圖稱，公司毛利率高的重要原因在於公司系統設計開發業務的項目實施，主要由公司技術人員完成，而外采服務比例相比於可比公司類似業務較低；行業進入壁壘高，毛利率較高；業務具有強延續性等。

儘管業績增長率較高，但航天宏圖本身在財務上也存在隱憂。據招股書，2016年度、2017年度及2018年度，航天宏圖經營性現金流量淨額分別為-4465.29萬元、413.29萬元和-1145.83萬元，現金流狀況不佳。

此外，航天宏圖的應收账款餘額近年來增長加快，增速已小幅超過其營收增速。數據顯示，2016年至2018年，航天宏圖應收账款淨額分別為1.82億元、2.73億元、4.19億元，佔當期期末總資產的比例分別為57.58%、48.25%、53.72%，佔當期營業收入的比例分別高達93.51%、92.06%、99.00%。

上述狀況與航天宏圖的業務模式及客戶體系不無關係。航天宏圖在與客戶簽訂的業務合約中，一般約定合約價款根據項目協議簽署、完成初步驗收及最終驗收等多個重要節點分期支付，因而，航天宏圖一般需要預先投入項目相關的成本及費用後才能收到全額價款。

航天宏圖的主要客戶為政府部門、科研院所、國有企業或部隊等，受財政預算、內部付款審批程序等的影響，付款周期較長。近年來，航天宏宇的應收账款周轉天數不斷延長，已從2016年238天延長至2018年的298天。

同樣受客戶性質的影響，航天宏圖的營收多集中在下半年。據招股書預測，航天宏圖2019年上半年可實現的營業收入的區間為1.06億元至1.21億元，儘管較上年同期增幅在200%以上，但或仍將虧損2000萬元以上。

對於航天宏圖的應收账款及經營現金流狀況，科創板上市委員會亦多有關注。在審核意見中，科創板上市委要求航天宏圖對比中科星圖、世紀空間的應收账款、經營性現金流情況，補充披露：是否存在為擴大銷售過度擴張客戶信用的情況；近三年應收账款佔當年營業收入比例較高、經營性現金流為負對公司經營質量和持續經營能力的影響；今後加強客戶信用管理和回款政策的措施；持續改善現金流水準的具體安排和預期情況等。

在對科創板上市委審議意見落實函的回復報告中，航天宏圖表示，客戶在選擇供應商時，主要考察供應商提供相關服務的能力，公司無法通過擴張客戶信用獲取相關訂單，不存在為擴大銷售而過度擴張客戶信用的情況。

航天宏圖稱，公司已作出持續改善現金流的具體安排，預計2019年度公司的經營性現金流量淨額為2900萬元，公司目前的應收账款及經營性現金流情況對公司經營質量和持續經營能力影響較小。