華泰金融：中國平安業績強勁亮眼 總比預期更好

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　　來源：華泰金融沈娟團隊　　

　　業績亮眼。公司2017年歸母淨利潤891億元（+42.8%），ROE為20.7%，壽險NBV達674億元（+32.6%），新業務價值率39.3%（+2pct），集團EV增速29.4%，ROEV為35.5%（+8.5pct）。全年每股派息1.5元（+100%）。

　　個人業務價值快速提升。個人客戶量1.66億（+26.4%），客均利潤同比增長14.2%，新增客戶4630萬（+20.5%），新增中有40.4%來自於集團互聯網用戶。集團持多家子公司合約的個人客戶佔比28.5%（+4.5pct），一站式綜合金融服務優勢凸顯。

　　壽險價值持續成長。長期保障險NBV增長24%，貢獻總NBV的70%。個人保險業務中，期繳/首年佔比達90.6%（+3.5pct），代理人管道佔比88.9%（+0.3pct），2017年末代理人規模達138.6萬，同比+24.8%，人均首年規模保費達8373元/月（+7.1%），代理人收入達6250元/月（+3.9%），代理人隊伍的量質同升推動保費的較快增長。

　　產險競爭力增強。綜合成本率96.2%，市場佔有率提升1.3pct，達20.5%。ROE為20%，業務品質及盈利水準保持優良。

　　投資收益優於行業平均。把握住A+H股行情，提高資金配置效率，總投資收益率6.0%，淨投資收益率5.8%，均優於行業平均。

　　銀行零售轉型成效顯著。零售業務營收與淨利潤分別同比增長42%和68%，對公業務持續優化。

　　資管經營指標穩健增長。信託淨利潤同比增長70.4%，證券ROE為行業1.3倍，資管公司管理資產規模2.67兆，較年初增長18.1%。

　　金融科技孵化四家獨角獸。陸金所資管規模達4617億元，首次實現全年整體盈利。平安好醫生已向港交所遞交上市申請。平安醫保科技與金融壹账通均完成首輪融資，現投後估值分別達88億美元和74億美元打通任意門，增強資源協同。