狂奔的新東方，昨晚股價再創歷史新高

去年1月，新東方股價創下108美元/股的歷史新高後一路走低，到年底已腰斬一半只有50美元。

今年以來，新東方股價開始反彈直追，年初至今漲幅已高達99%。在昨日公布2019財年業績後，盤前更是大漲7%，股價也飆升至105美元。離歷史新高只有一步之遙。

開盤後，新東方果不其然大漲11.81%，打破之前的記錄並創下歷史新高109.9美元/股。

最終，新東方以大漲9.19%收盤，報107.32美元，市值170億美元。

財報顯示，其2019財年完成營收30.96億美元，同比增長26.5%;運營利潤3.06億美元，同比增長16.2%;淨利潤2.38億美元，下滑19.6%。新東方上一次淨利潤下滑還是四年前。

從100億元營收到200億元營收隻用2年

雖說股價不是評判一家企業價值的唯一指標，但卻能夠很好地體現市場的反應。

2017財年，新東方營收達18億美元，第一次突破100億元大關。年報發布時的股價保持在70美元左右。

2018財年，以36%的增長率站上24.47億美元。

2019財年，以26%的增長率站上30.97億美元，突破200億元大關。

1993年成立的新東方，營收突破100億元用了整整24年，但從100億元到200億元卻隻用了2年時間。這期間對應的股價漲幅是23%左右。(要注明的是，新東方財年時間與自然年不同步，從每年的6月1日開始，至次年5月31日結束)

2019財年第四季度，其完成營收 8.43億美元，同比增長20.2%;歸屬於新東方的淨利潤為4320萬美元，同比下降33.5%;運營利潤為7700萬美元，同比增長36.0%;運營利潤率下降1個點至9.1%。

成本方面，運營成本和費用為7.66億美元，同比增長18.9%;其中增幅最少的是行銷費用，隻增長了4.8%，共支出1.06億美元。增加最多的是新建學習中心相關支出(教師工資和租金)，截至5月31日共有學習中心1233家，與去年同期相比淨增152家，與上季度相比淨增69家。學校有95家，報名學生總數為275.6萬，增長33.9%。

如果單獨拎出學習中心增加數量可以發現，新東方今年四個季度的情況是：Q1新開19家、Q2新開25家、Q3新開39家、Q4新開69家。學校方面也是如此，後兩個季度分別新開了3所學校。因為四季報對應的自然月份是3-5月，也就是淡季——新東方很明顯在加速擴張。

“全年收入延續增長趨勢，經營利潤率取得提升，對此我們感到十分滿意。”新東方董事會主席俞敏洪表示。新東方2019財年第四季度淨收入同比增長20.2%，主要受K12中小學全科課後教育業務推動，該業務在第四季度取得約28.5%的顯著增長。其中，優能中學教育業務取得約27.2%的收入增長，泡泡少兒教育業務收入則同比增長達31.0%。

從業績來看，新東方的營收增速呈現的是下滑態勢，由一季度的30%下滑了10個點，到四季度只有20%。據藍鯨教育分析新東方此前財報發現，新東方的營收增速普遍在40%以上。

淨利潤相比波動更大，首先是一季度直接下滑22%;然後是二季度出現虧損，也一舉創下12年來最大季度虧損。該季度恰逢假期，所以彼時市場質疑聲很大;其次是三季度增長42%以後，四季度又出現同比減少33%的情況。

一手抓在線教育，一手抓下沉

在財報披露後，新東方首席執行官周成剛透露，本季度新東方繼續加大了對雙師模式和線上K12中小學全科課後教育業務新產品的戰略性投入。“新東方將創新科技融入教育服務，將進一步激發三、四線城市和偏遠地區的用戶需求，從而使我們在這些地區的業務得到快速拓展。”

短短的一段話中，是新東方對在線教育和下沉市場的“念念不忘”。如何進行操作?配合最好的就是多開線下門市，以及加大在線教育品類的覆蓋面。

事實上，旗下的新東方在線赴港上市後，俞敏洪就對人員和架構進行了調整。如原先的K12考試事業部，就被拆分為小學部、初中部、高中部三個獨立部門。而以新概念為核心的英語學習事業部則撤銷編制，按年齡段全員分流到其他事業部中。1對1的外教業務也隻保留到年底。

除此以外，更為利好的是在線教育新規的落地。新規主要表達了三點：一是政策對互聯網教育總體呈支持態度;二是基本順延《關於規範校外培訓機構發展的意見》，沒有遠超預期的規定;三是長期來看切實利好龍頭企業。

“整體來看，新東方的壓力還來自於好未來。為什麽這麽說?對比財報就可發現，2019財年全年，好未來營收達25.63億美元，同比增長49.4%;淨利潤為3.672億美元，同比增長85.1%。目前在56個城市共設有676個教學中心。最大的區別有兩點：一方面是增速差異大。好未來營收增速比新東方高了20個點，淨利潤增速差距更大;另一方面，好未來的淨利潤率也高於新東方。”一位分析師對藍鯨教育說道。

今年年初，俞敏洪曾連發五封公開信，劍指內部改革。如今回頭再看其中較重要的部分，或許新東方的陣痛還將持續。

在信中，俞敏洪表示“我們現在有些管理者，能力不強還不奮進，安於現狀得過且過，上班遲到早退，甚至不在工作現場出現，基層調研基本不做。有的機構利潤率很低，花費很大，不考慮如何提高效率，還組織管理者出國一年兩趟。這就是不會過日子。現在公司許多管理者不願承擔責任，整日協調推諉，又或是不思業務精進，只是機械性執行上級指示。怠政、懶政、亂政，導致管理者戰鬥力的整體下降，管理者戰鬥力的下降又限制了員工戰鬥力的發展。這個觀點我想不少人都會同意，所以我們首先要整頓的是管理者，凡是6級及以上的管理者都要整頓一遍，讓平庸的、搗亂的、只會奉承拍馬、不會乾活的人先離開一批。”