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新東方:K12推動業績增長扭虧為盈 在線業務利潤下滑引關注

財聯社(上海,研究員孫詩宇)訊,4月23日,新東方發布2019財年Q3季報,一舉從2季度虧損2860萬美元轉為3季度實現歸屬於新東方的淨利潤約為9741萬美元,同時多項核心數據表現強勢,主要受K12中小學全科課後教育業務推動了業績增長。

但在業績數字向優的同時,新東方依然存在多項隱憂。在教育政策監管持續高壓狀態下,公司內部治理依然是個問題,同時3月在港交所上市的新東方在線上市後依然並表,其業績下滑狀況也值得關注。

3季度扭虧為盈 多項核心業務數據增長

新東方三季報顯示,報告期內,新東方淨收入為7.97億美元,同比增長28.9%;運營利潤為9578萬美元,同比增長64.1%。

圖|新東方近五年業績狀況,來源:wind

其中最大亮點還是淨利潤的增長,3季度歸屬於新東方的淨利潤約為9741萬美元,同比增長42.5%,此前二季度虧損達2860萬美元,是新東方自美國上市以來出現最大的虧損。根據新東方財年的計算方式,其二季度計算的是2018年9月1日至2018年11月30日,對新東方的培訓業務來說,正好處於淡季,而三季度卻是進入旺季,業績翻紅屬於正常。另外二季度也出現了新東方年會員工炮轟內部治理等問題,或對公司業績存在一定影響。

俞敏洪在財報中表示,“我們很高興看到2019財年第三季度的增長勢頭,淨收入同比增長28.9%,如果按人民幣計算,則實現36.1%的收入增長。我們的K12課後輔導業務,實現了同比收入增長約38%,如果用人民幣計算,則達到46%。我們有信心並有條件繼續擴大我們的市場份額。從長遠來看,我們不斷努力提高教學質量,增強學生的學習體驗”。

從公司其他經營指標來看,在學生人數增長,細分業務和網點擴張上都保持強勢。其中優能中學和高中全日製課後輔導業務增長約37%,本季度學生數同增約72%;泡泡少兒業務約41%的增長,其中學生人數同增143%,但這部分的增長是因為春季學期拆分,部分學生從Q2推遲到Q3入學。

財報顯示,新東方2019財年第三季度學生報名人數約為157.06萬人,同比上漲達82.3%。截至2019年2月28日,學校總數為92家,學習中心總數達1164家,與去年同期相比淨增164家,與上季度相比淨增39家。

2019財年展望 新東方在線利潤下滑

公司官網以及彭博等公開電話會議上,新東方對2019財年的全年目標是20%-25%的容量擴張,包括新建學習中心和擴大現有K12學習中心的教室面積,同時推廣低線城市的雙師教學,繼續利用線上線下綜合教育系統為線下語言培訓和備考服務,尤其是K12和海外備考業務。

“我們不急於快速擴張,而是想要穩步前進。”新東方CFO楊志輝在分析師電話會中表示。

下半年線下業務的非GAAP運營利潤率將會繼續增加,以緩解新東方在線業務線和其他在線業務投資的利潤壓力。整體而言,預計2019Q4,非GAAP整體營業利潤率與去年同期持平。預計2019Q4淨收入為8.206億美元至8.406億美元,同增17%至20%,以RMB計同增23%-26%。

同時面對關於“新東方在線業務的虧損金額及後面如何計劃”的問題,官方回應是數字方面不便透露,之後會公布,下半年的利潤比起上半年會低一些。

另外,根據三季度財報披露,新東方在線在港股上市將依然和新東方並表。

在港股上市,新東方在線曾更新招股說明書,其業績已經較之前大幅下滑。增加披露的2018年6-11月的數據顯示,報告期內,新東方在線5個月實現淨利潤3600萬元,較上年同期下降60%;行銷費用則猛增2.5倍,獲客成本由55元增至138元。

在官方表示下半年新東方在線業務繼續承壓的狀況下,新東方在線未來發展著實讓人捏一把汗。在此之前,新東方在線是在“帶病上市”在線教育企業中的佼佼者,是行業內唯一一家盈利的企業。

競爭激勵嚴監管 新東方壓力大

對於新東方來說,除了好未來等競爭對手的來勢洶洶,自身內部治理和教育政策監管問題始終是其最大的困難。

在此前的新東方發布Q2季報時,好未來發布的2019財年Q3季報是整體好於新東方的。從昨日發布的好未來Q3季報來看,其營收為7.266億美元,同比增長為44.1%,比新東方少了7000多萬美元。

但在經營利潤方面,好未來卻比新東方要高出近200萬美元,錄得1.147億美元,同比增長71.5%。同時,好未來總學生人次本季約為447.87萬人,同比增長71.2%,高於新東方。

政策上來講,《關於健全校外培訓機構專項治理整改若乾工作機制的通知》強調要求培訓機構教師同樣需要持教師資格證上崗,而此前。新東方董事長俞敏洪也曾表示新東方的教師近50%沒有教師資格證,行業內大部分機構90%的教師沒有教師資格證。同時監管還在教學場地等問題上做出規定,也進一步限制了新東方的線下擴張。

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