摘要：借新還舊，發債凶猛
撰文|杆姐&編輯|欣欣然
恆大從來都不缺新聞，無論是足球還是地產。2019年過去一小半，房企1-4月的成績單也慢慢公布。
沒有意外的是，大佬們依舊穩坐江山。有趣的是，恆大許老闆在吃了賈躍亭的虧之後，似乎對新能源汽車表現更加狂熱。
下一個霸佔頭條的領域，杠杆遊戲掐指一算，恐怕就是新能源汽車了。
從2019年開年到現在，不到半年的工夫，恆大已經拋出上百億，完成了新能源汽車從設計研發到整車製造、銷售渠道在內的“全產業鏈布局”。
大舉吃進背後，恆大資金鏈也頗顯緊張，更是在融資的道路上疾奔。
據不完全統計，前四月恆大發債融資金額已達609億，為主流房企最高水準。真應了萬達王老闆的那條金句“清華北大不如膽子大”。
1、賣房瘋狂，拿地掉隊
在杠杆遊戲印象中，恆大可能是銷售最敬業的房企。還有一個“最”為了安全著想，這裡就不說了……
無論是宣傳轟炸還是地推、網推，都讓人印象深刻。大紅的底上面印著偌大幾個字，偶爾還抖動幾下，讓人想不關注都難。
所以，恆大的銷售額能這麽高真不是吹的。
從上圖克爾瑞的數據可以看到，2019年1-4月累計銷售額1776.1億元，為行業第三，碧桂園因為公布的是權益銷售額，所以面上雖然數字比恆大低，但若換成全口徑銷售額，好像是比恆大要高的。
僅4月當月來看，恆大收金580.1億元，位居行業第二，比萬科低了月15億，環比和同步的上升幅度均比較明顯，表現算是不錯了。
不過有一點值得注意的是，1-4月累計銷售的同比方面，恆大有點落後了。其他房企大佬動輒百分之十幾、幾十的增長，恆大卻是-16.3%。
雖說這兩年是房地產的淡季，但也不至於落後平均水準這麽多。
此外，當樓市小陽春房企們紛紛補倉買地時，恆大拿地方面也有些掉隊。
克爾瑞數據顯示，2019年4月，恆大拿地建築258萬平米，遠遠落後於碧桂園、融創等一梯隊成員，比穩健型選手萬科少了40多萬平米。
或許恆大有自己考慮，而且2019還有大半，且行且看。
2、進攻新能源，前途未卜
相比拿地方面的頹勢，恆大在新能源上的火力要大得多。或許這是恆大的戰略。
儘管之前在賈躍亭身上栽了，但許老闆的造車熱情和信心仍未減弱。也許是從賈老闆那裡吸取了教訓，這一次恆大走的是“全產業鏈布局”的造車之路。
所謂全產業鏈，就是從研發、生產到銷售，整個業態恆大都布局上了。
2019年1月，恆大以9.3億美金收購老牌公司：瑞典國家電動汽車公司51%的股份，獲得主機廠實體和生產資質。
同月底，10億多人民幣買入動力電池企業上海卡耐新能源、瑞典超跑公司柯尼塞格。
拿地建廠恆大也不手軟，4月，恆大新能源汽車(廣東)有限公司8.47億買得廣州南沙某地塊，面積85.8萬平方米。
根據要求，自土地移交之日起，恆大要在1個月內動工開發建設，24個月內建成投產，建設純電動汽車組裝項目。
而後，恆大在天津濱海新區、鄭州航空港也拿下土地，用以新能源汽車製造。
前後算起來，2019年過去不到一半，恆大已經揮金100多億用於布局新能源汽車。
作為背後的金主恆大集團的恆大健康，2018年的營收一共才31億出頭。
大佬們眼裡，凡是用錢能解決的問題都不是問題。杠杆遊戲錢少不能深刻理解其中深意，但對於許老闆來說似乎是的。
至少在造車方面，錢確實是次要的問題。時間可以用錢來解決，產業鏈可以用錢來換取，但畢竟在這之前恆大沒有造過一輛車。
人才、管理是否能跟得上是個巨大的問號。
在今年3月天津召開的恆大國新新能源汽車集團全球戰略合作夥伴峰會上，許加印主席表示：將力爭在3-5年內成為世界規模最大、實力最強的新能源汽車集團，野心大大的。特斯拉們聽了不知會作何感想？
3、借新還舊，發債凶猛！
另外值得注意的一點是，雖然造車砸錢毫不手軟，但這並不意味著恆大集團的“金庫”充裕。
相反的是，隨著償債高峰來臨，需要還的錢很多。
數據顯示，從今年4月起到2020年8月，恆大需要清償4筆債券，總計金額約為311億元。最近一筆到期日為2019年7月8日。
這或許可以解釋為何恆大方面近期融資凶猛。
4月8日，恆大發布公告稱，擬發行3筆合計20億美元境外優先票據；
4月10日，恆大擬發行一筆200億元（含200億）的公司債券；
4月15日，中國恆大集團再次宣布，增發三筆總計10億美元優先票據；
最大的一筆是今年1月發行的30億美元債。
另外這些融資的成本都不低……
從此前財報中杠杆遊戲看到，2018年，恆大借款平均實際年利率為8.18%，而2017年為8.09%。
儘管房子越來越不好賣了，債也要繼續還；儘管成本越來越高了，錢也要繼續借；儘管是新手一枚，車也要抓緊造。
此前杠杆遊戲分析恆大年報就提到，和龍湖、萬達、萬科有較多的物業租金收益不同，恆大迄今為止，除了賣房子以外的其他收入幾乎可以忽略不計。
但你懂的，我國房地產市場正值轉型期，長效機制逐步建立，以前的套路可能沒那麽好玩了。
所以，恆大造車步子邁這麽快也是有苦衷的。
期待6月！
版權及免責聲明：本文系杠杆遊戲創作，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初注明出處和作者，謝謝！杠杆遊戲任何文章之觀點，皆為學習交流探討用，非投資建議。用戶據此進行的一切投資，請自負責任。文章如有疏漏、錯誤歡迎批評指正。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室