對於有“核電一哥”之稱的中國廣核電力股份有限公司（下稱“中廣核電力”）而言，其IPO申請能順利在7月25日的發審會上成功過會，是一件幾乎並不會讓所有人感到意外之事。
但能在通過發審會的次日便立馬獲得證監會的核準批文，則著實出乎大部分的意料。
7月26日晚間，證監會發布消息稱，按法定程序核準了兩家企業的IPO申請，其中一家便是在前一日剛剛過會的中廣核電力。
從過會到獲得核準批文，中廣電力此次的IPO發行核準程序在時間上如此“無縫對接”，這在自2000年後IPO開啟核準製審核模式的近二十年來，可謂史無前例。
除了中廣核電力此次IPO核準如此之快，更值得市場關注的則是其即將帶給A股市場龐大的資金“抽血”壓力。
據中廣核電力最新一版招股說明書（申報稿）顯示，此次其IPO擬發行不超過50億股，扣除發行費用後，計劃投向包括陽江5號、6號機組在內的三個項目，而這些項目擬使用募集資金的金額總額達到150億。
如果其融資規模不進行調整的話，那麽這將是今年以來國內融資規模最大的一單IPO項目，在此之前，2019年最大的一單IPO項目則是於今年5月掛牌上市的寶豐能源，融資規模為81.55億。
而在目前IPO排隊候審的隊伍中，融資規模能超過中廣核電力的則只有在6月份剛剛申報IPO申請的郵儲銀行，按照目前IPO的審核進度，郵儲銀行的IPO申請則很難在2019年內實現。那麽，不出意外，中廣核電力將以2019年內最大的一單IPO的身份正以閃電不及掩耳之速突襲A股市場。
“中廣核電力巨額融資突襲A股，對近期市場而言顯然不是好消息，尤其是近期A股市場交易量不斷萎縮至半年新低之時，巨額融資無論在市場的資金面還是投資者心理層面，都將形成較大的影響。”上海一家私募基金投資總監擔心地表示。
更值得注意的是，此次中廣核電力的A股上市目的地更是一改該量級企業首選主機板的慣例而選擇了中小板，而這150億的融資規模，也應該算是中小板開板15年來，最大的單筆IPO融資項目。
1）破發的H股與創記錄發行的A股
按照之前的IPO核準慣例，一家企業的IPO申請在過會後往往會經過數日的等待還會獲得監管的放行，在這一等待過程中，監管層往往需要企業繼續補充有關材料，有的甚至還會進一步進行會後事項的審核，同時，監管層亦會根據當下的市場環境來調節發放IPO批文的節奏。而這一等待時間則根據具體情況的不同，有長有短。
長的如在7月19日獲得IPO核準批文的青鳥消防，它是在IPO過會近800天后才最終獲得監管放行，雖然如此，青鳥消防也已經算是幸運之極了，還有數家比它更早過會的企業至今也仍無下文，甚至還有過會企業經過多年的等待而主動撤銷申請材料者。雖然進入2019年之後，從IPO審核到核準批文下發的時間間隔已經大大縮短，從前幾年平均一個多月的間隔時間縮短至大部分企業如果不出意外皆能在五到二十個工作日之間獲得核準，也就是說，此前即使最快的核準時間間隔也至少在五個工作日以上。
“中廣核電力此次IPO基本上已經實現了發審與核準幾乎同步完成，也就是基本上達到了‘即過即發’，這在此前是幾乎不敢想象的。”7月26日晚間，一位資深保薦代表人向叩叩財訊感歎，雖然早在2014年時，監管部門欲在A股全面推行注冊製，為與新政策相對接，曾計劃制定全新的新股發行新規，其中除了確定獲得批文的企業可以在有效期內自主安排擇期發行外，還明確提到了IPO過會可立即發放核準批文的規定。
隨著2015年後注冊製的暫時擱淺，雖然IPO申請“既審既發”在規則上已經無障礙，且審核過會和批文核準日期之間的間隔也在逐漸縮短，但真正做到既審既發的還尚無先例，直到此次中廣核IPO的出現。
“中廣核電力A股IPO是今年證監會發行部的重點項目，無論是從核電行業所處的特殊政策環境、資產質量還是從融資規模來看，在今年IPO市場裡都具有標誌性意義。”7月26日，一位接近於監管層的知情人士透露，中廣核電力此次能以如此神速獲得IPO批文，除了與近期科創板的“注冊製”試點倒逼發審制度所帶來的改革外，更重要的是監管層內部對中廣核項目質量的認可。
作為中國最大的核電發電公司，中廣核電力為中國廣核集團旗下核電運營平台，公司起步於中國大陸第一座大型商用核電站——大亞灣核電站，其由中國廣核集團聯合恆健投資以及中核集團於2014年設立，目前中國廣核集團持股64%，恆健投資持股7.5%，中核集團持股3.7%。
2014年，中廣核電力率先在H股上市，此次IPO則是向A股的回歸，以期實現A+H的資本聯動。
雖然在國內資本市場受到監管層的認可，但中廣核在H股中卻並未獲得成熟投資者的青睞。
公開資料顯示，中廣核電力H股於2014年12月10日發行，共發行股票88.25億股，發行價格為2.78港元/股，共融資238億港元。
但其H股上市不到一年時間，便告跌破發行價，從2015年下半年開始至今，中廣核電力H股的表現皆不如人意，多年來皆一直再未重回其IPO發行價之上，一直在1.6-2.3港幣之間徘徊。
至7月26日，既中廣核A股IPO批文核準當日，中廣核H股報價依然僅收於2.2港幣，下跌0.45%。
與國內監管層對中廣核的認可略有差異的還有部分外資研究機構對其的估值。
2019年5月，既在中廣核此次A股IPO更新預披露前夕，德銀發表研究報告調低了中廣核電力H股的目標價，將其從2.5港幣降至2.3港幣。
7月，既中廣核電力回歸A股上會前夕，美銀美林發表研究報告，稱考慮到該行將今年其發電機組利用小時估算下調，以及遼寧市場電力銷售較高，將公司2019至2021年每股盈測分別下調4.3%、2%及2.2%，目標價由2.72港元降至2.7港元。
不過無論是德銀最初給與的2.5港幣的目標價，還是美銀美林給出的2.72港幣每股的價格，實際上與回歸A股時中廣核電力發行時所期望的市場估值皆有不小的差距。
若以中廣核此次A股IPO計劃發行不超過50億股的規模計劃融資150億人民幣測算，其此次IPO發行價格則將在3元/股左右，與目前其港股2.2港幣/股（合約1.92人民幣/股）的價格高估超過55%。
2）A股高溢價募資”補血”，H股巨額分紅“放血”
“急於回歸A股上市，並盡力推動其融資盡快成功，主要原因也是因為當前中廣核電力自身的資金情況不好，債務較高。”一位接近於中廣核電力的知情人士透露，“國內A股市場目前整體發行環境不錯，新股都會獲得較高的估值，此次發行成功，將大大改善中廣核電力的財務結構。”
2015年至2018年，中廣核電力負債總額分別為1854.27億元、2051.95億元、2564.01億元、2554.30億元，資產負債率（合並）分別達到69.02%、71.94%、71.76%、69.31%。
而在此次其回歸A股的IPO募資計劃中，這150億的預計募資額度中，40億資金將被直接用來補充流動資金。
有意思的是，一邊廂，國內A股高估值的融資被用來“補血”，另一邊廂，在港股市場中，雖然中廣核電力並不受市場追捧，卻在近三年中，負債高企未獲得根本改善的前提下，接連巨額分紅“放血”。
據公開資料顯示，2016年至2018年，中廣核電力每年向股東派發現金股利分別為19.09億港幣、23.18億港幣和30.91億港幣，三年間，其分紅總額便合約達64.37億人民幣。
雖然頭頂“核電一哥”的美譽，且此次A股IPO發行前總股本已經高達450億股的中廣核電力卻令人詫異的選擇了與其名不符實的中小板作為其上市地。而其此次高達150億的融資規模，則將為目前交易量不斷萎縮的A股市場帶來承重的壓力。
據公開數據顯示，自今年6月以來，A股市場出現成交量急劇萎縮，滬深兩市成交始終維持在每日約3600億左右的低位，縮至近年來的新低。而在早前的今年3、4月份，A股市場活躍的交易量皆達到了日均兆級別。
據最新數據顯示，近一段時間以來，中小板的日均交易量僅在800億左右，這也意味著中廣核此次IPO的募資規模將近中小板日均交易量的1/5。
“如此大規模的募資，如果說對於A股市場沒有影響，那肯定是自欺欺人，尤其是在公司規模和交易規模都普遍較小的中小板中，中廣核電力的這次突襲上市，將從資金和投資者心理預期雙重層面給市場帶來壓力。”上述上海一家私募基金投資總監再一次強調稱。
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