多路資金抄底釋放積極信號 機構期待修複行情

　　在上證指數3000點下方，越來越多資金加入了“抄底”的陣營。股票型ETF已經連續四周呈現淨申購，陸股通再度轉為淨流入狀態，產業資本的增持更是提供了估值參照系。在機構人士看來，多路資金在A股市場低位積極布局，股市流動性邊際改善的信號愈加清晰。

　　低點布局資金增多

　　多方面數據顯示，經歷了前期的調整，A股市場對於資金的吸引力正在增強。

　　財匯金融大數據終端顯示，截至7月6日，近四周以來，滬深兩市股票型ETF均呈現淨申購狀態，淨申購份額合計達到86.33億份，其中7月以來的這一周淨申購份額達到28.88億份。這其中，華安創業板50ETF、易方達創業板ETF等成長風格的ETF，以及華夏滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF等價值風格的ETF，均得到了較大份額的申購。

　　從陸股通的資金流入情況看，在近期人民幣兌美元貶值、A股波動的雙重壓力下，外資買入的興趣依舊不減。數據顯示，上周滬股通和深股通合計淨流入55.61億元，扭轉了前兩周小幅淨流出的態勢。即便面臨市場較大幅度的調整，北上資金6月下半月淨流出規模並不大，40億元的數據明顯小於今年2月上半月市場調整期間121億元的淨流出規模。全月來看，整個6月份依然淨流入284.92億元。

　　對此，廣發證券（港股01776）首席策略分析師戴康指出，匯率對北上資金流動的影響並不大，這從2月上半月和6月下半月的對比就可以明顯看出來。今年一季度人民幣依然處於升值後的震蕩期，但北上資金在2月上半月依然大幅淨流出；二季度開始進入貶值區間，但在4月、5月和6月上半月均大幅淨流入。這充分說明了今年匯率對北上資金流動的影響並不大。

　　7月9日的A股表現更是一掃頹勢，顯示出資金入場的步伐正在加快。

　　產業資本釋放積極信號

　　值得注意的是，產業資本的陸續進場也給市場釋放出了積極的轉捩點信號。根據上交所統計，今年以來截至7月6日，已經有201家上市公司披露大股東及董監高增持計劃，累計承諾增持金額超過300億元，大股東實際已增持金額約167億元。同時，滬市已有21家上市公司披露回購預案，擬回購金額101億元。深交所的數據亦顯示，截至7月5日，深市共有274家上市公司發布430次大股東及董監高增持計劃，累計承諾增持金額448億元，大股東實際增持金額合計167億元。同時深市已有270家上市公司回購股份，回購金額合計104億元。

　　平安證券首席策略分析師魏偉表示，產業資本的增持以及回購為市場提供了較好的估值參考判斷，也給予市場較為積極的邊際信號。上周重要股東增減持開始由負轉正，從上上周20億元的淨減持轉為16.1億元的淨增持，147家上市公司重要股東選擇增持。從板塊方面來看，除去公用事業、傳媒、醫藥生物以及電腦仍為淨減持以外，其他行業均呈現淨增持。

　　與此同時，以美的集團為代表的上市公司股票回購方案吸引了市場的大量關注。魏偉表示，美的主動的市值管理回購並非是單一公司事件，而是在未來可能會被更多上市公司複製的現象。其實2018年的上市公司股票回購持續創新高，6月份的股票回購金額達到了42.42億元，而7月份第一周的股票已經回購金額達到了47.04億元，大幅高於以往的月度規模，並且有27家上市公司也在此期間迅速公布了回購預案。另一方面，2018年已公布的回購方案當中，還有239家上市公司尚未實際回購股票，存量回購規模也有較大太空。不論是從股權激勵還是市值管理的角度，上市公司均向市場傳遞當前對於股票區間低估的判斷。

　　資金面改善支撐A股修複

　　對於近期股市流動性情況，多位機構人士指出，資金面顯現出較多的積極信號，結合A股市場已經處於估值底部的事實，後市A股的震蕩修複行情值得期待。

　　私募基金朱雀投資分析認為，雖然A股當前仍然受股權質押、金融去杠杆影響，但是就短期來看，在經歷了6月的最大衝擊後，A股流動性將迎來邊際改善。首先，近期解禁規模將明顯降低，減持壓力將會因此減弱。事實上，6月後，重要股東已由減持轉為淨增持。其次，前期快速調整的A股估值水準相對全球市場吸引力進一步提升。比如，滬深300指數估值水準擊穿了上一個低點，中小風格指數估值水準均幾乎回到歷史最低的水準。在經歷連續兩周淨流出後，陸股通重回淨流入。同時，MSCI納入A股第二階段2.5%將於8月31日實施，預計7-8月可能會再出現類似4-5月份的情況，陸股通的流入規模有望進一步加大，A股優質標的可能會再次經歷“搶籌”。最後，由於近期內外部衝擊較大，十年期國債利率再次擊穿3.5%下行，收益率的下行有助於股票市場估值水準的提升。此外，A股回購規模明顯增加，也會對資金面起到正面支撐。隨著流動性發生邊際寬鬆、各路利空基本消化，A股情緒有望得到階段性修複。

　　匯豐晉信龍騰基金基金經理曹慶表示，儘管近期外圍環境、國內去杠杆下的緊信用環境等都對今年下半年的國內經濟增長帶來壓力，但市場近期的這一輪快速下跌可能對這些風險已經反映得較為充分。從估值上來看，市場無風險利率在剛性兌付打破的背景下已經開始下行，而當前市場隱含的風險溢價也已經回到2016年年初熔斷時的高位，權益市場中長期的相對吸引力在明顯上升。同時，國內經濟的韌性仍可能好於市場預期，同時巨集觀經濟政策也會因形勢的變化而相應微調，經濟基本面出現較大風險的可能性較低。在當前市場點位，仍傾向於對市場保持相對積極的態度。

責任編輯：曹婕