9月11日，國際權威金融資訊服務供應商IHS Markit發布亞洲（除日本）投資級利差指數候選榜單。其中，碧桂園集團首次入選榜單，並成為榜單中唯一的中國內地房地產公司。碧桂園入選此類投資級債券指數，充分說明其經營業績和品牌價值受到國際市場的關注，也體現了其在中國房企中的標杆地位。這對於後續碧桂園國際影響力的提升也有積極的作用。
榜單截圖（部分）
一、入選此類指數需具備三個條件
IHS Markit總部在倫敦，其定期發布的巨集觀經濟數據和行業數據，已成為各國經濟動態的指標。而亞洲（除日本）投資級利差指數長期以來被業內視作亞洲投資級別證券的標杆，亦被稱作債券行業的“藍籌”指標。此次除了碧桂園，榜單上還有騰訊、中國銀行、中國工商銀行、國家開發銀行等優質公司及機構，以及中國、韓國等國家主權發債主體。入選此類指標，一般需要滿足三個條件，一是發債主體獲得“投資級”評級；二是發行的債券年期需在5-30年之間，這也意味著無法發行長期債券的主體不能進入這個指數；三是達到清算所報告的流動性要求，債券交易情況較為理想。
碧桂園債券被納入此類指數，顯示了其公司債券在二級市場交投活躍，說明了公司實力強健、治理有方，資訊披露及時透明，有很好的投資人基礎，投資者關係維護得當，也同時體現碧桂園債券成為了亞洲投資級別債券的指標。可以預見，碧桂園債券加入指數後，也將會獲得投資基金的青睞，包括成為投資組合策略中的重要標的，公司的債券買盤有望增加，對公司未來發展大有裨益。如果一一對比入選條件，可以看出，碧桂園的成長業績非常符合此類條件。最近幾年中國房地產市場正經歷一個大繁榮的階段，成為國民經濟的壓艙石和大引擎，其邏輯在於，持續提高的城鎮化率和住房消費需求規模，對於此類地產企業業績來說具備了較大的拉升作用。碧桂園在這個過程中，搭乘了此類高速增長的樓市快車，其在這過程中也注重短期資金流動性的穩健和中長期資金的積極籌集，自然迎來了黃金的發展時期。其債券工具和其他證券工具一樣，具備高投資收益價值和流動價值，這也值得海內外投資者的積極關注。
二、碧桂園成長邏輯在於城市科學投資
中國房企規模成長和業績成長值得關注。研究企業成長模型，我們可以看到有很多版本。比如說在中國500強房企的排行榜中，很多企業這幾年力爭上遊，表現卓越。一個重要邏輯在於，其成長的優勢，是基於三四線城市投資、存量資產並購、產城融合發展、企業多元化投資等模式。類似模式中，哪一種模式最值得推崇？
很顯然，碧桂園的業績成長模式，證明了“三四線城市投資”模式是最到位的，也是最有效的。很多房企的城市投資思路過於狹隘，通俗來說，不是投資徐州就是投資貴陽。這倒不是說此類城市不值得投資，但很顯然此類投資思路對別的房企來說也是具備的。而碧桂園這兩年提出“進軍1萬人口以上鄉鎮”的提法，顯然思路更開闊，在投資方面已經遠遠走在了國內多數房企的前列。
這個邏輯值得推崇。從政策演變來看，2014年中國發布了《國家新型城鎮化規劃（2014—2020年）》。這個戰略似乎不是房地產方面的戰略，但很顯然，其對於房地產發展有著較為直接的、重大的意義。尤其是這幾年一些地級市量價翻倍的現象很明顯，若抓住了這一波市場紅利，房企基本上就“脫穎而出”了。這種邏輯的判斷，在近期似乎存在混亂和迷茫，尤其是中央棚改貨幣化安置政策略有調整的情況下更是如此。但很顯然，碧桂園對於此類戰略的堅持和堅守，恰可以繼續支撐其業績的成長。類似業績成長最終也會在金融工具的收益率和流動性上得到體現。
三、入選指數將促國際市場更關注碧桂園
入選此類指數，一個最直接的意義就在於，碧桂園的行業標杆屬性得到了凸顯。這也充分說明碧桂園的高速業績成長、行業規模第一等優勢，正充分在此類指數編制中得到承認。其行業地位因此更上一層樓。
當然最關鍵的一點在於，中國經濟正積極推行40年改革開放的大總結，此類總結後新一輪的投資創新機會將增加。各類資本都關注中國的投資，那麽房地產繁榮期中的中國房企，也自然會更加受關注。過去國際市場有一個誤解，即認為中國房地產市場存在很多泡沫，容易走日本的老路，但是很顯然這種判斷被證明是錯誤的。和市場預期不同的是，這幾年很多企業把碧桂園當做對標企業，業績倒是明顯增長了。這就證明房地產市場沒大的泡沫，同時部分企業依然可以走高速成長的路線。
部分原有錯誤想法的否定，會促使海外投資者重新審視對中國房地產產業的分析框架，以及重新研究對中國房企的投資策略。這幾年中國剛需和改善型需求正步入“大爆炸”式的成長階段，房地產發展機會依然較大。而具備更嚴格的公司治理模式的房企，其金融工具更會受市場關注，投資價值更高。
納入此類指數後，對於碧桂園也是一種鞭策作用。除了住宅產業外，碧桂園包括教育地產、農業地產、軌交地產等也值得行業關注，因為這基本符合中國房企從地產開發到地產運營的角色切換模式。隨著中國對內需市場的刺激力度加大，碧桂園此類創新，也能夠為業績成長加分。無論國內還是國際資本市場，後續將繼續關注此類地產股，同時也會在相關金融工具投資上給予更大的支持。
作者介紹：易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進
定期接受新華社、中央電視台、紐約時報、英國金融時報等國內外兩百餘家媒體採訪。現為中央人民廣播電台中國之聲、中國國際廣播電台等媒體特約評論員。
研究方向為中國房地產市場與政策。走遍中國達300個城市、公開發表文章300多篇、每天接受媒體採訪達50家。參與國務院住房租賃政策（2016年39號文）的起草工作，為住建部、中國人民銀行、發改委、國家統計局等政府機構進行市場走勢解讀。應邀為包括保利地產、中國建設銀行、國泰君安證券、日本大使館等機構進行授課。
責任編輯：陳悠然 SF104
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室