市場利率飆升，為何股份行淨息差卻下滑？

冉學東

2017年年報中，商業銀行業績明顯改善，尤其是四大行在非息收入大幅下降的情況下，還實現了利潤的較好增幅，其主要原因就是因為淨利息差的回升，但是與此同時股份製銀行淨息差卻出現了下滑局面，大行和股份行如此明顯的分化，是指的探討的話題。

大行淨息差明顯改善

2017 年，工商銀行的淨息差同比增6bps 至2.22%，有機構測算2017 年四季度工商銀行淨息差季度環比提升20bps 至2.39%，這個增幅超過預期，2017年下半淨息差環比上半年增加約14bps，這個增幅表明工商銀行淨息差急劇進入上漲通道。

農業銀行淨息差也在走闊，農業去年淨利息收入同比增長17.7%，主要受惠淨息差大幅擴張，去年末季更擴張11點，高於該行預期的5點子幅度

建行2017年淨息差為2.21%，按年上升一個基點，但下半年較上半年大幅反彈7個基點，同時單季淨息差按季均有回升。

去年中行淨息差1.84%，比上年提升1個基點；剔除營改增不可比因素後，提升5個基點。

源於市場利率攀升？

根據各家銀行對去年淨息差回升原因的分析，有一個是共同點：隨著市場利率的上升，銀行貸款的利率有所上升，同時活期存款的增加，銀行的負債成本是下降的。

工商銀行的淨息差主要是資產端貢獻，貸款利率上漲是最關鍵的，資產端定價能力大為改善，2017年下半年貸款收益率比上半年提升大約24bps，工行在下半年加大了零售貸款，而零售貸款的收益率高企。同時工行的負債端成本是下降的，由於存款競爭激烈，但同時大行網點密集，存款活期率達到52.2%，相對於其他銀行，優勢明顯。跟工商銀行類似，儘管整個銀行業存款增速放緩，但是農業銀行存款實現平穩增長，同時存款成本也有所下降，農行去年存款大概是16.2億元，新增了0.2億元，增幅在7.7%。主要得益於農業2.3萬個網點遍布城鄉，一半都是在縣域以下。增加付息率水準比較低的個人存款，活期存款還有縣域的存款，並主動降低高層本的負債，包括理財業務。

建設銀行則明確表示，息差的改善主要是由於建行在貸款端的定價優勢，以及在資產負債端的結構性優化。2017年下半年，貸款收益率環比增長25個基點，最主要由個人貸款利率的提升所帶動。建行持續保持著對個貸的重點投放，年末餘額按年增長40.3%，其中抵押貸款、信用卡貸款、個人消費貸增速分別為17.5%、27.5%、156.7%。同時，建行的付息負債端結構也有所優化，活期存款佔日均付息負債比例由2017年上半年的43.9%改善至下半年的45.0%，存款付息率環比下降2個基點，不過由於發行債券利息有所上升，下半年整體付息負債率環比微升2個基點。

中國銀行則表示，息差改善主要得益於市場利率上升以及中行資產負債結構優化。一方面，人民幣市場利率穩步上升，帶動市場化定價的資產收益率明顯上升；同時美聯儲加息推升境外資產收益率，境外機構息差同比提升13個基點。另一方面，中行主動優化資產負債結構，人民幣活期存款平均餘額佔比上升2.50個百分點，人民幣中長期貸款佔比上升1.79個百分點。

股份行淨息差收窄

但是部分股份製銀行的淨息差卻是下降的，平安銀行2017年末淨息差為2.37%，較2016年末的2.75%下降0.38個百分點，淨息差連續兩年下滑。中信銀行淨息差錄得1.79%，同比下降21個基點，其中自營存貸款利差貢獻了約4個基點。民生銀行淨息差為1.50%，去年同期為1.86%，同比下降0.36個百分點；光大銀行去年淨利差下降了0.27個百分點，淨利息收益率下降0.26個百分點。即使招商銀行2017年淨息差表現也差強人意，淨息差環比小幅改善，2017年公司淨息差為2.43%，環比隻提高1bps，無法跟四大行相比。

股份行淨息差為何與大型銀行出現背離，我們從中信銀行的分析中可以看出原因。中信銀行去年在資產端出現了收縮，同時負債端壓力較往年更為明顯。除了同業負債有所降低，該行客戶存款自上市以來首次出現下降。截至2017年末，該行同業及其他金融機構存放款項及拆入資金較上年末減少約1900億元；客戶存款減少約2317億元。其中，佔據絕對優勢的對公存款減少約2071億元，個人定期存款減少266億元，只有個人活期存款小幅增加了20億元。中信銀行坦承去年自營存款是下降的，對市場化存款依賴提高，推升了成本。

光大銀行則分析主要是受利率市場化的影響，付息負債成本率升幅大於生息資產收益率升幅。

股份製銀行和大型銀行這樣不同的表現，筆者分析根源還是存款結構上，大行由於網點優勢，其在金融市場欠發達地區客戶較多，這些客戶個人理財意識還不強，這為他們帶來了大量的低成本存款，這方面股份行就沒有條件。

另外，大行去年由於受到現金貸和消費貸的影響，對零售貸款開始發力，零售貸款定價能力強，價格高企，實現了利差的擴大。而大多數股份行則主要以高價從銀行理財產品和同業拆借拆入資金，很難降低成本。

去年後半年開始，監管層對大行貨幣基金實施了諸多限制政策，這導致部分銀行存款增加，但是增幅主要體現在大行，股份行的增加還不是很明顯，這也導致其與大行不同的淨息差結果。