鐵公雞注意了，高送轉要被監管關注，多年不分紅也要被發關注函。
今日，深交所針對廣濟藥業連續十年不分紅的現象，發出了近期首份專門針對上市公司未進行現金分紅的關注函，要求公司對不分紅方案說明“具體原因及合理性”，並說明是否存在大額未分配利潤留存於子公司的現象。
在這份關注函中，深交所表示，廣濟藥業藥業已經連續十年未進行現金分紅（2008 年-2017年），儘管截至2017年期末，廣濟藥業的未分配利潤已達到3.68億元，但仍選擇在2017年不進行現金分紅。
這份監管函反映了監管層強化市場現金分紅氛圍的決心，讓一部分投資者叫好的同時，也同時反映出A股市場的一個略尷尬現象，即多隻個股已經長達十年不曾分紅，鐵公雞並不只廣濟藥業一家。
據券商中國記者統計，從2007年至2016年10個財務年度計算，A股市場已有195股不曾進行過現金分紅，佔據市場比例較大，其中，有46股10年間實現整體盈利、期末擁有正的未分配利潤，擁有一定分紅能力，卻還是選擇不分紅。
需要說明的是，這其中已經剔除2017年期間實施分紅的上市公司，但不包括2018年後宣告分紅預案的公司。
值得一提的是，作為10年不分紅的鐵公雞，天潤乳業、康欣新材、安通控股、北礦科技、當代明誠、東安動力、佳都科技等7股，都在2017年年報中提出進行現金分配的方案。
解讀問詢函：廣濟藥業的現金流之痛
深交所對廣濟藥業的問詢函直指“不分紅”現象，引發市場對監管層態度的關注，但這份關注函的兩個問題本身也很值廣濟藥業的投資者關注，我們逐個來看：
1、請結合約行業特徵、自身經營模式、多年度財務指標等，說明你公司所處發展階段、行業特點、資金需求狀況等情況，並說明2017年度未進行現金分紅的具體原因及合理性，是否符合你公司章程規定的利潤分配政策。
解讀：交易所這是詢問，你是有啥特別的理由可以不分紅？同時，也是提醒公司重新回顧公司的利潤分配政策是否合理。
一般來說，一家公司多年不分紅理由可以包括：行業特殊性（個別行業較少分紅）、公司發展周期（正在快速發展還要砸錢）、研發投入計劃、未來並購計劃（我還要買買買）等，但這些顯而易見的理由，恐怕不是交易所的關注重點。
就財務指標來看，截至2017年年底，廣濟藥業的未分配利潤超過3.68億元，同時，公司在2017年期間實現股東淨利潤1.05億元，應該說是存在一定的分配能力。
2．請說明對你公司合並利潤表中的淨利潤影響達到或超過10%的控股子公司現金分紅政策、2017年度的盈利及現金分紅情況，是否存在大額未分配利潤留存於子公司的情形，你公司擬采取的措施。
解讀：不是每家不分紅公司都有問題，畢竟分紅也要看有沒錢才行。但廣濟藥業比較突出的是，這家公司過去10年間有8年時間盈利，每年不斷累積大量的未分配利潤，卻依然選擇不分紅。
這就讓交易所關注起廣濟藥業的子公司來了，也就是交易所在考慮：你是否將大量利潤都放在子公司了？又或者，這部分子公司利潤存在無法分配的原因？
據年報資訊，廣濟藥業共有6家控股或參股公司，其中注冊資本最大的子公司是廣濟藥業（孟州）公司，這也是廣濟藥業最盈利的子公司，在2017年共盈利1.03億元，而廣濟藥業去年股東淨利潤合計也只有1.06億元。
如果我們繼續沿著財務數據去追問，為什麽廣濟藥業10年不分紅？很容易發現這家公司現金流的緊張問題。
據券商中國記者統計，廣濟藥業2008年-2017年的10年時間裡，共計實現股東淨利潤1.06億元，與此同時，廣濟藥業共實現了經營現金流淨額7.97億元，經營現金流與經營成果之間較為匹配、甚至可說是較為理想。
但是，由於廣濟藥業多年來持續對外投資，這10年間的投資現金流淨流出11.4億元，導致這10年裡的現金流淨額為淨流出0.3億元，這意味著，這10年的經營並沒有幫助廣濟藥業創造新的現金，反而還流出一部分。
此外，儘管未分配利潤較高、達到3.68億元，廣濟藥業的貨幣資金只有1.41億元，廣濟藥業其實沒有能力對未分配利潤進行大比例分配。
鐵公雞盤點：195股10年不曾分紅
盤點A股市場常年不分紅的鐵公雞，已經成為媒體的年度例牌菜，但很少人認真地去算，A股市場到底有多少公司10年不曾分紅？具體數字有點超出預期。
據券商中國記者統計，隻統計現金分紅、不考慮紅股，從2007年至2016年10個財務年度為統計區間，A股市場共有195股不曾進行過現金分紅，如果考慮到2008年以前A股市場的個股只有1494隻，這些鐵公雞的佔比達到13.25%。
不過鐵公雞還要區別看待，有些是沒錢可分，業務虧損無可奈何，有些卻是實現盈利卻還是一毛不拔。
據統計，上述195隻10年不分紅個股中，有46股在10年間實現了整體盈利（10年股東淨利潤為正），同時截至2016年年末，公司账面上的未分配利潤為正，這些公司可以視為是有分紅能力卻不（未）分。
例如，作為20年不曾分紅的鐵公雞公司，浪莎股份從1998年以來都沒進行過現金分紅，其中2007至2016年10年間共實現淨利潤4.46億元，截至2016年年末的未分配利潤為429.49萬元。
不過，在2月份的一個監管答覆函中，浪莎股份已經表態，預計公司2017年年度經營成果經審計後，達到現金分紅能力，同時也有媒體報導稱，浪莎股份的分紅比例不會低於30%。
又例如，廣匯物流自從1995年進行一次分紅，就多年不曾再派發股息，其中雖然經歷重大資產重組，但這一零派息紀錄還未被打破。數據顯示，廣匯物流在2008年至2016年的10年裡盈利規模達到2.59億元。
與之相似，海航基礎（原ST築信）自從2002年進行一次現金分紅後，就不曾再派現過，但該公司在2007年至2016年共計實現淨利潤11.98億元，截至2016年年末账面擁有未分配利潤16.02億元，同時账面的貨幣資金達到174.9億元（主要受重大資產重組影響）。
就盈利規模來看，建新礦業、皇庭國際和魯商置業在2008年-2016年間的盈利超過15億元，分別達到21.29億元、19.06億元和17.62億元，但公司依然選擇10年不分紅，不過需要看到的是，這些年以來，上市公司的現金分紅能力與意願都在不斷增強。
一組權威數據顯示，2014-2016年，上市公司現金分紅率（分紅金額/歸屬於上市公司股東淨利潤）穩定在30%以上，處於國際中等水準。
此外，上市公司現金分紅家數佔比從2008年的53.21%提高至2016年的75.87%，現金分紅比例從2008年的33.73%提高至2016年的35.38%。
責任編輯：陳悠然 SF104
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室