A股“鐵公雞”眾生相
縱觀A股上市公司，既有中國神華土豪式分紅，也不乏金杯汽車（600609）等“鐵公雞”的存在。北京商報記者梳理發現，上市公司中，連續多年甚至是自上市以來就從未進行過現金分紅的“鐵公雞”為數不少。這些“鐵公雞”緣何不進行分紅，是不願“拔毛”還是“囊中羞澀”，讓我們一探“鐵公雞”不拔毛的原因。
金杯汽車：連續25年未分紅
金杯汽車上市後連續25年未分紅位居“鐵公雞”之首，著實成為鐵公雞中的“戰鬥機”。
金杯汽車成立於1988年，並於1992年在上交所主機板上市，是一家汽車製造公司，公司的主要業務是生產和銷售輕型卡車及汽車零組件，主要產品包括金杯系列輕型卡車。北京商報記者梳理發現，金杯汽車僅在1992年和1993年實施過“10股送3股配7股”、“10股送1股配3股”的分紅方案，自上市後並未有過“真金白銀”的現金分紅。
而金杯汽車不分紅的原因或與公司的經營狀況不理想有關。金杯汽車披露的2017年年報顯示，公司在2017年實現的歸屬淨利潤1億元，同比扭虧為盈，但對應的扣非後淨利潤仍虧損約5.77億元。查閱金杯汽車披露的歷年年報可知，在1995年、2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2016年等8個會計年度，金杯汽車對應的歸屬淨利潤均處於虧損狀態。上市20余載，金杯汽車的證券簡稱一直在“金杯汽車-*ST金杯-ST金杯-金杯汽車”之間來回切換。
在2006年、2010年金杯汽車先後兩次被實施退市風險警示，最終靠非經常性損益成功扭虧為盈。其中大額的政府補貼也是公司得以生存的重要原因，諸如在2015年金杯汽車的歸屬淨利潤約為3574.68萬元，期間公司計入損益的政府補助高達1.51億元，而2017年金杯汽車期間公司計入損益的政府補助約為1.75億元。此外，據同花順iFinD統計顯示，自2001年以來，金杯汽車的期末未分配利潤一直處於虧損狀態，2017年公司的期末未分配利潤虧損約24.34億元。
在上述情形下，不進行分紅似乎“情有可原”。不過在1994年、1999年金杯汽車的未分配利潤分別為1896萬元和368萬元，2000年公司未分配利潤為17283萬元，即便如此金杯汽車也並未進行分紅，這也讓投資者對金杯汽車“一毛不拔”的行為產生質疑。
今年2月6日，金杯汽車在對上交所關於現金分紅事項的監管工作函回復中表示，1994年、1999年及2000年未分配利潤為正值時，雖符合現金分紅條件，但當年公司投資金杯通用項目金額較大，資金非常緊張，所以也未進行現金分紅。針對公司相關問題，北京商報記者曾以發採訪函的形式對金杯汽車進行採訪，不過，截至記者發稿，對方並未做出回復。
廣濟藥業：強監管下欲拔毛
與金杯汽車不同的是，廣濟藥業有能力分紅卻不積極的行為被市場詬病，在強監管的背景下，有著十年不分紅經歷的廣濟藥業欲拔毛。
廣濟藥業於1999年上市，該公司僅於1999年、2001年以及2007年進行了利潤分配，自2008年以來再未進行過分紅。3月16日，廣濟藥業2017年年報正式出爐，報告期內公司實現的歸屬淨利潤約為1.05億元，公司合並未分配利潤高達約3.68億元，而廣濟藥業母公司在2017年期末未分配利潤約4.22億元。從公開披露數據來看，廣濟藥業在2015-2017年均保持盈利狀態，且累計未分配利潤均為正。
據廣濟藥業2017年《公司章程》披露的利潤分配政策，現金分紅條件和比例規定為“公司在當年盈利且累計未分配利潤為正的條件下，近期無重大投資計劃或重大現金支出，且現金流滿足正常經營和長期發展的基礎上，應采取現金方式分配股利。在滿足上述情況下，公司最近三年以現金方式累計分配的利潤不少於最近三年實現的年均可分配利潤的30%”。
廣濟藥業並沒有按照《公司章程》的規定施行分紅，而在2017年年報中，對於近三年不進行利潤分配的原因，廣濟藥業給出的理由為“為減少公司在建和擬建工程項目融資成本，加快項目建設進度及保障公司生產經營所需資金，綜合考慮公司長遠發展和全體股東利益”。
不過，廣濟藥業的說法顯然不具說服力，3月27日，深交所對廣濟藥業連續十年未進行現金分紅事項下發關注函。深交所要求廣濟藥業結合約行業特徵、多年度財務指標等，說明公司所處發展階段、行業特點、資金需求狀況等情況，並說明2017年度未進行現金分紅的具體原因及合理性等。
廣濟藥業在回復函中解釋稱，“雖然公司當年盈利且累計未分配利潤為正，但公司正值業務調整期，預期2018年公司資金需求較大。同時公司融資成本高資金壓力大，擬在2017年度不進行利潤分配是出於公司長遠發展考慮而做出的決定”。
不過，廣濟藥業這一態度最終發生轉變。4月10日，廣濟藥業對公司2017年度利潤分配預案向股東大會提交了新的方案，以公司的總股本約2.52億股為基準，向全體股東每10股派發現金紅利1.1元（含稅），目前該項議案已經獲得股東大會通過。針對相關問題，北京商報記者曾向廣濟藥業以發郵件形式進行採訪，不過截至發稿，對方並未做出回復。
中國天楹：歷史原因造成
在A股“鐵公雞”的集中營裡，中國天楹自上市以來也未進行過現金分紅。而看似賺錢的中國天楹，實際上卻並不具備分紅基礎。
中國天楹前身系中科健，中科健於1994年在深交所上市，2010年12月31日，由於公司不能償還到期債務，且資不抵債，公司債權人向深圳中院申請對中科健進行重整。2013年7月18日，該公司的重整計劃執行完畢。
2013年12月4日，*ST科健披露重組草案顯示，中科健以非公開發行的股份作為對價，購買嚴聖軍等17名交易對方合計持有的天楹環保100%股份並募集配套資金，此次重組構成借殼上市。2014年5月12日，天楹環保100%股權轉讓給上市公司的工商變更登記手續完成，同年中科健正式更名為中國天楹。
中國天楹主要業務包括投資、建設、運營、維護環保基礎設施項目和環保設備的研發、生產、銷售。自中國天楹借殼上市以來，中國天楹的經營業績也頗為亮麗。財務數據顯示，2015-2017年中國天楹實現的營業收入分別約為8.25億元、9.8億元和16.12億元，對應實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤分別約為2.28億元、2.12億元和2.22億元。
據同花順iFinD統計數據顯示，中國天楹2015-2017年的期末未分配利潤分別約為5.11億元、7.04億元和8.96億元。即便如此，中國天楹也並未進行過實實在在的現金分紅。針對未分紅的原因，中國天楹在回復北京商報記者的採訪函中表示，公司近年來不進行現金分紅是由一定歷史原因造成的。中國天楹前身中科健主營業務為通信及相關設備製造業，受巨集觀環境及公司經營狀況影響，公司自1994年上市2013年重組期間，除1994年度、1999年度和2003年度母公司未分配利潤略有盈余外，其余年度母公司未分配利潤均為負數。
截至2013年12月31日，完成破產重整的中科健已無任何資產亦無經營業務，未分配利潤為-97971.64萬元。順利借殼中科健實現重組上市，中國天楹成為控股型公司，上市公司母公司並未經營任何業務，實際經營實體為江蘇天楹及其子公司。2014年末母公司財務報表未分配利潤為-98812.55萬元，2015年末母公司財務報表未分配利潤為-89498.86萬元，2016年末母公司財務報表未分配利潤為-73026.78 萬元，2017年末母公司財務報表未分配利潤為-64252.99萬元。
中國天楹表示，鑒於公司未分配利潤為負數，不滿足《公司法》規定的分紅條件，公司2014年度、2015年度、2016年度以及2017年度均未進行利潤分配。
浪莎股份：20年後始分紅
曾經被戲稱為最摳門“鐵公雞”的浪莎股份，終於兌現了在2017年進行分紅的諾言，而這也是浪莎股份自上市以來的首次分紅。
4月24日，浪莎股份發布了2017年的利潤分配方案，擬每10股派發現金0.6元（含稅）。據了解，浪莎股份的主營業務為針織內衣、針織面料的製造，商品批發與零售等。浪莎股份自1998年上市後，19年間從未進行過現金分紅。
在去年12月，證監會就曾表示要對長期沒有現金分紅的“鐵公雞”嚴格監管。2月6日，浪莎股份收到上交所下發的《關於現金分紅事項的監管工作函》。上交所要求浪莎股份就長期不能實施現金分紅的原因向投資者做出詳細說明，並應當提出公司在實現盈利並具備分紅能力後，相應的現金分紅安排與計劃。
浪莎股份在回復的函件中，將公司不能進行現金分紅的原因歸結為歷史原因。浪莎股份表示，2007年公司重組前，母公司（四川長江包裝控股股份有限公司）遺留虧損44746.48萬元。2007年1-3月重組時，債務和解豁免了債務28536.83萬元，最終確認為債務重組收益，並計入了營業外收入。2007年公司股改重組上市，浪莎控股集團有限公司成為公司控股股東後，母公司更名為四川浪莎控股股份有限公司，無實際生產經營活動，也無營業收入，截至2007年末母公司歷史形成-1.6億元的未分配利潤（報表虧損）。
時隔20年後，“鐵公雞”浪莎股份終於拔毛。投融資專家許小恆在接受採訪時表示，“作為一隻借殼上市股，浪莎股份的前身一度資不抵債，留給浪莎股份較大遺留虧損，因此浪莎股份每年的盈利都必須優先用於彌補遺留虧損，浪莎股份上市後，其母公司未分配利潤仍一直為負，一直到了2017年才首次轉正，這也導致了浪莎股份前19年都無利潤可分配”。
在許小恆看來，長期不分紅，對於公司而言，在一定程度上影響了投資者樹立長期投資的理念，影響更多投資者參與，也影響資本市場的健康和穩定。“監管層嚴格監管，推動上市公司強化回報投資者意識，增強資本市場活力和吸引力。另一方面預計A股將有更多上市公司公布分紅計劃，A股上市公司分紅仍有巨大提升太空，高分紅投資時代才剛剛拉開序幕。”許小恆如是說。
北京商報記者 董亮 劉鳳茹/文 李烝/製表
責任編輯：凌辰 SF179
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室