海通巨集觀薑超、於博:工業反彈難持續 服務創新是希望

　　【經濟觀察】工業反彈難持續 服務創新是希望

　　海通巨集觀薑超、於博

　　①工業生產反彈。18年1-2月工業增加值同比增速7.2%，較17年12月反彈。電力、鋼鐵是工業反彈的主力。冷冬氣象導致電力行業增加值、發電量增速大幅回升，采暖季增產超預期導致鋼鐵行業增加值、粗鋼產量增速回升。而其他行業增加值增速多數回落，其他主要工業品產量增速也是漲少跌多。

　　②地產拉升投資。18年1-2月固定資產投資增速回升至7.9%，較17年12月回升，也高於17年全年增速，民間投資增速也小幅回升至8.1%。三大類投資中，製造業投資增速回落至4.3%，基建投資大幅回落，房地產投資增速回升至9.9%，是投資回升的主力。

　　③地產銷售下滑。18年1-2月地產銷量同比增速4.1%，較17年12月回落。限購限貸政策延續、房貸利率持續攀升、去年同期高基數，三方面原因共同導致18年地產銷售開局較弱。雖然地產庫存仍在去化，但受地產銷售低迷拖累，1-2月土地購置、地產新開工面積增速均較17年12月下滑，也低於17年增速。

　　④消費基本穩定。18年1-2月社消零售增速9.7%，限額以上零售增速8.3%，均較17年12月小幅反彈，但社消零售增速仍較17年增速下滑。而網上零售依舊高增。分品類看，必需消費品增速漲多跌少，可選消費品增速漲跌互現，汽車、家電增速回升，回升主力，石油及製品增速略下滑，家具建材漲跌互現。

　　⑤工業反彈難持續。3月上半月發電耗煤增速大幅負增、鋼材庫存創新高，意味著3月工業增速大概率大幅下滑。而地產銷售持續走弱、新開工增速下滑、土地購置增速轉負，則意味著後續地產投資難以繼續回升。18年供給側改革的主線已由工業去產能、地產去庫存轉向服務業和新興製造業補短板，經濟的希望在於創新和服務。

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