文/意見領袖專欄作家 楊德龍
今天是9月6日，近期人民幣匯率出現了持續貶值的走勢，主要原因是受到美元指數強勢上攻並突破110關口，創出20年來的新高，導致非美貨幣均出現比較大的貶值，人民幣貶值幅度相對較小。為了穩定人民幣走勢，央行宣布下調兩個百分點的外匯存款準備金率，大概釋放出190億美元外匯資金，從而來穩定人民幣的走勢。外匯存款準備金率是指金融機構交存中國人民銀行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率，根據央行發布的金融數據，截止2022年7月末，我國外匯存款是9537億美元。也就是說這次下調兩個百分點，相當於金融機構可以向央行減少上繳190億美元的外匯，反過來說就是金融機構增加了190億美元的外匯可以運用，這是有利於提振人民幣匯率走勢的。
昨天，中國人民銀行副行長劉國強，在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上介紹穩經濟一攬子政策的接續政策措施，他表示：“人民幣長期的趨勢應該是明確的，未來世界對人民幣的認可度會不斷增強，這是長期趨勢。但是短期內雙向波動是一種常態，有雙向波動不會出現“單邊市”，但是匯率的點位是測不準的，大家不要去賭某個點。合理均衡、基本穩定是我們喜聞樂見的，我們也有實力支撐，我覺得不會出事，也不允許出事。”在上述表態之後，央行出手年內第二次下調金融機構外匯存款準備金率，穩定人民幣匯率意圖明顯，人民幣匯率企穩有利於提振市場的信心。
今年以來，美聯儲已經四次加息縮表，加息主要是為了應對當前美歐面臨的近40年最高的通脹水準。在連續加息縮表半年之後，美國的CPI仍然居高不下，並未出現大幅回落。主要是因為這次推動美國通脹的不僅是貨幣現象，而且還包括供應鏈的短缺。受到俄烏衝突的影響，石油和天然氣價格出現了暴漲，而農產品供給也受到了影響。受到全球疫情的影響，很多產業的供應鏈受到了衝擊，這些使得美國現在通脹治理起來的複雜程度很高，但是為了應對高通脹這樣一個主要矛盾，美聯儲釋放出鷹派信號。在之前召開的傑克森霍爾央行年會上，美聯儲主席鮑威爾再次表達了堅定加息來應對通脹的立場，這意味著美元可能會繼續走強，對於非美貨幣形成影響。
8月15日我國央行下調了LPR利率以及中期借貸便利MLF的利率，主要是為了應對當前經濟增速放緩的局面。美聯儲現在面臨的首要矛盾是抗通脹，而我們面臨的主要矛盾是穩增長，所以中美貨幣政策出現了比較大的偏差，中美利率出現倒掛，這是匯率波動的原因，但短期的匯率波動造成的影響其實有限，我國資產對於外資仍然具有比較大的投資吸引力。多家外資投行發表報告稱投資者可將近期中國股市的低估值視為進一步加倉的機會，看好經濟復甦之後股市的表現。而債券市場方面，8月份外資也是淨流入的。從國內經濟增長來看，下半年經濟復甦的勢頭已經逐步形成，但是復甦的力度不大。7月份和8月份連續兩個月PMI在50%榮枯分水嶺之下，這說明經濟復甦基礎還比較薄弱，不能夠掉以輕心。在上半年，國務院頒布了六大方面33條刺激經濟的政策，現在正在逐步的落地。另外前段時間國常會也再次頒布接續的19項刺激經濟的政策來穩定經濟復甦，這是通過投資和消費雙管齊下來穩定經濟增速。當然，近期部分地區疫情反覆，疫情管控措施比較嚴格，消費增速在下半年回升不明顯，特別是和旅遊相關的消費增速下降比較大，這些拖累了經濟的表現。疫情要防住，經濟要穩住。隨著一系列刺激經濟的政策逐步落地，經濟增速有可能會出現恢復性上漲，這是下一步資本市場走強的一個重要基礎。
從近幾年經濟增長的形勢來看，我國經濟正在轉型，原來依靠投資拉動、出口帶動的增長模式逐漸轉變為消費拉動、科技帶動。從加大勞動力、資本兩個生產要素的增長模式逐步轉向提高勞動生產率的增長模式，也就是提高經濟的附加值。經濟增長速度在過去十年出現了階梯性的下降，但是經濟結構在轉型，經濟增長質量要逐步提高，逐步提升高附加值產品的佔比。這樣的話，即使經濟增速整體下降，但是我們經濟的增長質量反而是提高的，這將會成為資本市場上重要的投資機會。從經濟轉型的角度來看，新能源和消費是經濟轉型受益的兩大方向。我國大力發展新能源的決心不變，無論是新能源汽車還是光伏、風電，未來的發展空間都很大。比方說新能源汽車方面，我國新能源汽車現在發展是全球增長最快的，銷量方面佔了全球半壁江山。從保有量來看，我國新能源汽車的保有量已經突破了1000萬輛，世界第一。但是和我國汽車保有量3億量相比，佔比只有3%。未來還有很大的增長空間。光伏和風電發電方面，現在佔比加一起都不到10%，我國發電70%還是靠火電，計劃未來到2030年提高到25%，2060年提高到80%，發展的空間還是非常大的。所以在大力發展清潔能源方面，我們是不遺余力去支持的。這是一場能源革命，而我們要掌握新能源的自主權，逐步擺脫對進口石油的依賴，這對我們國家安全戰略來說有重要的意義。
我管理的可以前海開源清潔能源基金二季報顯示，重點布局新能源汽車產業鏈、光伏、風電、氫能源等行業龍頭股。而經濟轉型受益的另外一個方向，消費短期受到疫情的影響出現了增速下降，但是這是暫時性的，一旦到後疫情時代，消費有望出現恢復性上漲，消費白馬股的長期股權投資價值也將更高，我認為通過布局新能源龍頭股以及消費白馬股來抓住市場回升的機會是比較好的一個策略。而在當前經過近三個月的階段調整之後，資本市場也有望逐步震蕩反彈，走出底部區域，所以在當前市場之下建議保持信心和耐心。
(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)
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