涪陵榨菜10年9次提價，銷量不降反升，淨利潤增長11倍

涪陵榨菜10年9次提價，總體銷量不降反升，硬是把一包榨菜做成了剛需。

上周，涪陵榨菜再度將公司7個單品的產品到岸價格提升約10%，理由是為統一全國流通產品價格體系。

斑馬消費梳理發現，涪陵榨菜的提價之舉，最近10年來極為常見。從2008年到2018年，至少9次提價或變相提價。

9次提價中5次與原材料及勞動力成本上漲相關，另外2次則是產品結構調整所致。

幾乎每一次提價，公司榨菜產品銷量不降反升。

2008年—2017年，公司產品銷售量從6.52萬噸，增至13.05萬噸，營收從4.22億元增至15.2億元。

但也有“失手”的時候，譬如2012年和2014年，受提價影響，產品銷售量出現下滑。

10年9次提價

多因成本上漲

從2016年至今，涪陵榨菜（002507.SZ）先後提價4次。

2016年7月，為緩解原料及勞動力成本上漲壓力，公司將11個單品提價8-12%；

次年2月，同樣因成本上漲，對9個單品提價15-17%。當年第四季度將兩款產品降低重量售價不變，變相提價10-16.7%；

2018年11月，為統一全國產品流通價格體系提價約10%。

斑馬消費梳理發現，2008年以來，涪陵榨菜調整產品價格的行動鮮有中斷。

2008年受自然災害影響導致原材料減產，原材料價格上漲60%，公司主打的70克、80克和100克產品平均售價較上年上漲24.89%。

到了2010年，榨菜產品成本上升16.43%，公司將榨菜產品平均售價增加6.17%。

2011年和2012年，公司啟動產品結構調整，將160種榨菜產品減少到50種以下，產品銷售價格分別上漲10.64%和11.38%。

2013年，對東北地區調價，進一步將原材料及成本上漲壓力轉嫁到銷售終端。

斑馬消費梳理發現，從2008年到2018年三季度，公司明確受原材料及勞動力成本上漲而提價有5個財年，分別是2008年、2010年、2013年、2016年和2017年。

原材料等因素對企業影響較為明顯。2014年至2017年，原材料佔比營業成本分別為74.21%、73.07%和75.13%和78.76%，呈逐年上漲趨勢。

除受成本上漲影響提價之外，另一個重要原因是公司發展高毛利率中高端產品策略導致提價。

隨著最近幾年公司3次並購接連失利，公司只能在榨菜領域挖掘來保證持續盈利水準。

2018年半年報顯示，公司毛利率55.04%，顯著高於調味品行業平均30%的毛利率。

量不降反升

淨利增長11倍

斑馬消費發現，10年內涪陵榨菜多數提價行動，非但沒影響銷售，反而榨菜產品銷量大增。

2008年銷售量為6.52萬噸，到2017年增至13.05萬噸，銷售量增加一倍。

公司毛利率從2008年36.49%增至2017年的48%，超過海天味業2017年毛利率45.69%；淨利率方面，從2008年的8.01%增至2017年的28.7%，2017年海天味業淨利率24.21%。

2018年前三季度，涪陵榨菜的毛利率和淨利率分別為55.73%和33.86%。

上述兩個指標增幅明顯，應是多次提價帶來的積極影響。

特別是涪陵榨菜上市後的2011年，公司通過產品結構調整，產品銷量較上年增加將近2.8萬噸，公司毛利率增加4.09%。

頻頻提價，為什麽產銷兩旺？

一個重要原因是公司產品單價低，多次提價在終端敏感度低，公司最高提價幅度不超過17%，傳導到市場終端的影響有限。

但是，並非每次提價都能獲得銷量和價格同時增長，在2012年至2014年公司提價後，銷量就出現了小幅下滑。

2012年的銷售量從上年的9.76萬噸降至8.78萬噸；2014年銷售量從上年的10.44萬噸降至9.58萬噸。

不斷提價帶來的量價齊升，對公司的業績影響也極為明顯。2008年至2017年，榨菜產品銷售從6.52萬噸增至13.05萬噸，增加近6萬噸，營收從4.22億元增至15.20億元，增長近3倍。

與此同時，公司歸母淨利潤從2008年3400萬元增至2017年的4.14億元，增長11倍。