涪陵榨菜股價創歷史高點，貨幣資金激增10億

隨著涪陵榨菜利潤和現金流指標達到歷史高點，其股價也刷新了歷史高點。

剛剛公布的涪陵榨菜2018年報，歸母淨利潤6.62億元，同比增長60%，經營活動產生的現金淨流量也達到了5.59億元，優異的業績和現金流，使得涪陵榨菜账面的貨幣資金較年初激增近十億，達到了11.28億元，佔總資產近四成。

對涪陵榨菜長期穩定的業績，和優異的收益質量，投資者以手投票以示認可。3月22日早盤，涪陵榨菜股價衝到了31.17元，這是涪陵榨菜2010年上市以來的最高價（前複權後），總市值達到236億元。

從2010年歸母淨利潤的5574萬元，到2018年增長到6.62億元，涪陵榨菜用了8年，年複合增長率達到36%。營業收入方面，從5.45億元增長到19.14億元，複合增長率17%。

淨利潤指標的增長率快於營收增長，表明涪陵榨菜的單價和毛利率的增長，快於銷售數量的增長。

從涪陵榨菜的主要產品榨菜的毛利率走勢來看，也是這樣，2010年，榨菜單品的毛利率32.94%，此後呈逐年上升趨勢，至2018年，毛利率達到57.44%。

涪陵榨菜的毛利率提升，受益於獨特的地域和品牌溢價基礎上的數次提價，涪陵榨菜的最近一次漲價是2018年11月，此前也有過多次漲價，而低值的榨菜在消費者眼中屬於價格不敏感型產品，價格彈性較低，這也使得涪陵榨菜敢於提價。

開源證券分析稱，除提價外，涪陵榨菜的成本管理也有助於毛利率提升。公司主要原材料價格較17年下降，年初公司對青菜頭的採購量達到歷史新高，有效降低了全年原材料成本。

分產品類別來看，榨菜仍然是公司銷售收入的主要來源，2018年，榨菜取得的銷售收入為16.28億元，佔全部銷售收入的85.04%，泡菜取得的銷售收入1.47億元，佔營收比例為7.68%，其他佐餐開味菜銷售額1.34億元，佔營收比例為7.02%。

2018年年報，涪陵榨菜仍然維持多年不向銀行借款的傳統，有息負債餘額為0。扣除預收账款後的資產負債率只有15%，而僅有的負債項目，來源於經銷商和廣告商的少量墊資。

直接融資方面，涪陵榨菜除IPO時獲得直接融資5.6億元後，2015年有過一次定向增發，募資6000萬。

直接和間接融資均很少，上市後涪陵榨菜產能的擴增和市場的開拓，主要來源於依靠自身造血能力的內涵式滾動增長， 但上市以來分紅不足，留存收益過高，至2018年年報，涪陵榨菜账面共有14.67億元未分配利潤，佔總資產比例近50%。

2018年年報，以2018年12月31日公司總股本789,357,241股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利2.60元，合計預派發現金2.05億，分紅比率31%，維持在不算太高的水準。

股東方面，2018年四季度，匯添富成長焦點混合型基金加倉，天達環球策略基金新進成為第十大股東。