優步和Lyft如何才能盈利？最可靠的辦法可能是提高車費

本文來自“騰訊證券”。

與競爭對手Lyft（LYFT.US）一樣，網約車巨頭優步（UBER.US）也同樣沒有盈利路線，除非該公司采取以下兩種措施中的一種：趕走司機或提高價格。

優步和Lyft現在都已上市，因此每過三個月公布財報時就都將面臨來自華爾街的壓力。在這種形勢下，預計這兩家網約車公司會同時嘗試上述兩種方式。但是，考慮到自動駕駛計程車距離大規模上路可能還需要很長時間，因此提高價格的可能性要大得多，而且這兩家公司很可能會在很大程度上掩蓋提價措施。

在上周四，優步確定了IPO（首次公開招股）發行價，隨後在上周五掛牌上市的首個交易日收盤大跌。自社交網絡巨頭Facebook（FB.US）上市以來，這是最受期待的一樁矽谷IPO交易。

與競爭對手Lyft相比，優步的業務規模之大給許多投資者留下了深刻的印象——Lyft主要面向美國市場，而且業務也還沒有實現多元化——但優步的虧損同樣令人感到震驚。據優步提供的財務數據顯示，2018年該公司的營業虧損達30億美元，營收為113億美元。截至去年年底，優步的累計赤字總額達到了將近80億美元。優步在IPO路演程序中表示，隨著該公司繼續開展投資活動，預計其EBITDA（即未計入利息、稅項、折舊及攤銷的淨利潤）虧損將會擴大。

優步和Lyft分別在過去十年和七年時間裡獲得了風險資本家和其他私人投資者的資助，這些投資者願意押注於網約車創業公司，而他們提供的資金使得這兩家公司得以在低收費的情況下實現增長。但在上市以後，這個階段已經成為過去。

“目前，這兩家公司都處於‘攫取市場份額’的模式之中。與盈利相比，提高市場份額才是更重要的。但一旦上市以後，它們就必須要每個季度都公布財報，投資者將非常密切地監控其收益如何。”金融學教授、喬治敦大學麥克多諾商學院金融市場和政策中心（Center for Financial Markets and Policy）主任Reena Aggarwal說道。“很多人都會對此加以很大關注。迫於這種壓力，它們將不得不提高價格。“

舉例來說，從奈飛（NFLX.US）等流媒體公司身上就可以看出這一點。當奈飛還在經營DVD租賃業務時，作為一項試驗，該公司為其DVD訂閱用戶提供了免費的流媒體視頻服務。隨著流媒體服務開始佔據主導地位，奈飛開始對這種服務收費，最早是通過旗下一項名為Qwikster的業務來收取費用，隨後則將流媒體視頻業務與DVD租賃業務分離了開來。

對優步來說，該公司與司機之間的關係是其面臨的最大壓力之一。在上周三，遍及全球的優步司機開展了一次罷工行動，指責該公司的業務模式令其高管獲利頗豐，卻犧牲了司機的利益，這是因為優步的司機是合約工，而不是擁有福利待遇的全職員工。優步為新加入的司機提供激勵措施，並為計程車者提供折扣，其結果是導致其盈利進一步受損。在此前提交的招股書中，優步稱其在第一季度中提高了司機激勵以保持其市場競爭地位，並指出該公司與司機之間的關係預計將會變得更加糟糕。

“由於我們計劃是減少司機激勵以改善財務表現，因此我們預計司機的不滿情緒將普遍加深。”優步在招股書中寫道。此外優步還指出，由於該公司還將繼續在自動駕駛汽車領域中進行投資，因此“隨著時間的推移，司機的不滿情緒可能加深，因為自動駕駛可能會導致我們對司機的需求下降。”

“如果優步通過縮減成本的方式來實現盈利，則將使其面臨更多的問題，這是因為司機的流動率將會上升，而該公司將在招聘新司機的問題上迎來挑戰，從而變得難以擴張。”華盛頓經濟政策研究所(Economic Policy Institute)的研究員拉裡-米謝爾(Larry Mishel)說道。“優步的業務模式存在巨大的自相矛盾之處。”

米謝爾在去年對優步司機進行了一項研究，得出的結論是其W-2時薪（基本工資+獎金+津貼）低於90%的美國勞工。米謝爾指出：“我們的研究結果表明，優步司機的工資和報酬是很低的。”

優步並未對該公司可能將在何時實現盈利做出任何預測，但有些投資者寄希望於在優步擁有自動駕駛汽車車隊以後就能盈利，因為這將使其支付給司機的費用減少。但是，自動駕駛汽車技術目前還處於發展的早期階段，而且即使能夠實現全自動駕駛，優步還是需要為這種技術以及自動駕駛汽車本身支付費用。

“認為優步能夠等到有自動駕駛汽車上路（再實現盈利）的想法是愚蠢的，因為那還需要很多年，而誰也不知道華爾街和投資者是否會有耐心等上那麽多年。“米謝爾說道。

供未上市公司員工出售股票的平台EquityZen預測，優步將可在2023年實現盈利，但前提是該公司的總訂單金額達到1456億美元，營收達到264億美元，成本和支出總額則低於營收，在262億美元左右。優步的營收成本是其最大的支出項目，EquityZen分析師預計這項成本不會大幅下降，原因是該公司還在繼續投資於不斷增加的服務，如貨運服務Uber Freight和新的機動性產品等。

“我們預計，優步至少在未來幾年時間裡都將繼續保持虧損狀態，但同時認為投資者應該對他們對優步進行的投資更有耐心，因為該公司在市場上佔據著領導位置，這將可幫助其取得更好的長期競爭地位。”韋德布什證券公司（Wedbush Securities）的分析師Ygal Arou年n和丹-艾維斯（Dan Ives）在上周公布的一份研究報告中寫道，當時該公司首次將優步股票納入研究範圍。

在上周公布IPO上市以後的首份財報時，Lyft在其財務報表中去掉了預訂收入數據，而此前參與該公司路演程序的投資者早就對此持警惕立場。Lyft此舉意味著，如果該公司采取提價措施，那麽將會變得更加難以被人發現。在路演程序中提供的視頻裡，優步沒有透露未來是否會繼續提供這一數據，但艾維斯認為答案是肯定的。

“在投資者看來，預訂收入和變現率是至關重要的，而我們依舊認為，優步將會透明地提供各項指標和增長數據。”艾夫斯在上周四發出的一封電子郵件中寫道。“Lyft沒有給出這些指標，這一點讓投資者大失所望，而優步應該會從這個錯誤中吸取教訓。”

這兩家網約車公司都面臨著困境，因為其業務模式距離實現盈利還很遙遠，而如果想要達成這個目標，它們只有一條可靠的途徑，那就是提高價格。但是，提價可能會對計程車次數總量產生重大的影響，並削弱其在城鎮市場上與計程車展開競爭的能力。總而言之，由於優步實現盈利的道路既長且艱，因此該公司的IPO交易對投資者來說並不是一樁好買賣。