作者：In Search of Growth，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦
摘要
93% 購買了Beyond漢堡的消費者不認為自己是素食主義者或純素食主義者，這表明Beyond Meat正在與價值1.4兆美元的肉類產業巨頭競爭。
在美國、加拿大、歐洲和以色列等50個國際市場，超過33,000個地點提供Beyond Meat的產品。
Beyond Meat的銷售額從2015年的880萬美元增長到2018年的8790萬美元。
素食主義者和純素主義者的利基市場並不新鮮。 長期以來，素食漢堡一直被看作是菜單上必備的食物，儘管沒有人會真正點它。 但是這這個想法被顛覆了。
在實驗室裡種植的成熟的植物性肉類，以及植物性蛋白質替代品如豌豆和大豆的出現，使得植物性肉類生產商完全改變了他們的閱聽人。 一旦你的漢堡像其它漢堡一樣嘶嘶作響、煮熟，你的閱聽人就不再僅僅是素食主義者和純素食主義者，而是肉食者。 根據Beyond Meat的創始人 Ethan Brown 的說法，93% 購買Beyond漢堡的人不認為自己是素食主義者或純素食主義者。 因此，突然之間，這些植物性肉製品生產商不再與價值33億美元的素食市場競爭，而是開始與泰森、嘉吉和 JBS 等肉製品巨頭在價值1.4兆美元的全球肉製品行業展開競爭。
食品巨頭泰森食品(Tyson Foods)的首席執行官湯姆?海耶斯(Tom Hayes)曾經說過:“如果你不能打敗他們，那就加入他們，對嗎?”2016年，他就是這麽做的。泰森食品推出了一個1.5億美元的風險投資基金，專門投資於試圖創建一個更可持續的食品體系的品牌。這些公司中有一家恰好Beyond Meat。Beyond Meat的其他著名投資者包括比爾·蓋茨、推特聯合創始人比茲·斯通和埃文·威廉姆斯，以及演員萊昂納多·迪卡普裡奧。
毫無疑問，圍繞這個新興行業的宣傳似乎正在不斷升溫。但這究竟是一種普通的、瞬息萬變的趨勢，還是一場正在我們眼前興起的食品革命?
我賭是後者。 但是在我們討論 Beyond Meat 的未來之前，讓我們先討論一下我們目前對它 IPO 的了解。
到目前為止，我們對此次IPO了解多少?
Beyond Meat最初申請IPO融資1億美元。但是，最近它表示，它將向1.75億美元的較高估計數邁進，使其估值達到12億美元。該公司總共將發行875萬股股票，發行價為19至21美元。
Beyond Meat獲得了包括風險投資公司凱鵬華盈(Kleiner Perkins Caufield & Byers)(16%的股份)、Twitter聯合創始人(9%的股份)和泰森食品(Tyson Foods)(5%的股份)在內的一大批投資者的投資。
這些以植物為基礎的肉類生產商解決了什麽問題?
肉需求下降的主要原因有三個。
首先是虐待動物。動物保護運動推動更多的有機肉類和肉類生產遠離工廠。不僅僅是激進帳子，普通民眾也願意為從工廠化農場裡無法呼吸的容器中發家畜支付額外的費用從而使它們得到解放。因此，許多人不得不在美味和公平對待動物之間做出選擇。
接下來是環保運動。 環保人士意識到，把動物堵在無法呼吸的空間裡，實際上並不能節省空間。 事實上，恰恰相反。 據巴德學院環境物理學教授吉登 · 埃謝爾說，美國47% 的土地用於糧食生產。 在這些土地中，70% 僅用於飼養牲畜。 穀物和蔬菜分別為32% 和25% ，而牛肉的效率只有3% 。 那些想要采取更可持續的生活方式的人必須大幅度減少肉類消費。 然而，更重要的是肉類工業的碳排放。 聯合國糧農組織指出，五大肉類和奶製品生產商(JBS、泰森、嘉吉、美國奶農和恆天然)的溫室氣體排放量估計為578.3百萬噸，超過了埃克森美孚(577百萬噸)和殼牌(508百萬噸)等主要石油公司。 消費者必須決定，我是想要美味的牛肉還是我的子孫後代賴以生存的星球？
第三，與肉類消費有關的健康問題越來越重要。研究表明，肉會增加心血管疾病、糖尿病和某些癌症的風險。哈佛大學公共衛生學院的Frank Hu博士從1980年到2012年開始研究紅肉消費與死亡率之間的關係。他的研究小組發現，如果所有參與研究的人每天食用的紅肉少於半份，那麽男性下降9.3%的死亡率和女性下降7.6%的死亡率。那麽，消費者是選擇脆皮牛肉漢堡還是長壽漢堡呢?
Beyond Meat如何解決這些問題？
Beyond Meat的所有產品都是純素食，完全不受動物的影響。 沒有殘忍，味道很好，你還能要求什麽呢？
與普通的美國牛肉漢堡相比，Beyond漢堡的溫室氣體排放量減少了90%，能耗降低了46%，對水資源短缺的影響減少了99%，對土地利用的影響減少了93%。
目前，Beyond漢堡並不比普通的牛肉漢堡健康多少。然而，以植物為基礎的肉類生產商可以控制其產品中的所有成分和營養成分，而傳統肉類生產商則不能。因此，從長遠來看，隨著足夠的研發，像Beyond Meat這樣的植物性肉類生產商很可能會找到更健康的替代品，讓Beyond Burger在保持美味的同時，也能從營養上受益。讓人垂涎欲滴的漢堡很快將不會損害我們的健康。
如前所述，植物性肉類比傳統肉類所需的土地和資源要少得多。如此之大，以至於一塊41平方英尺的土地每生產15個 Beyond 漢堡就才能生產一個牛肉漢堡。
那麽，這個新產業是否只是去掉了中間商(即農場動物) ，直接從同一種作物中生產漢堡呢？ 其實也不盡然。 這些植物漢堡所使用的原料與動物們食用的農作物不同。 Beyond Meat 產品的關鍵成分之一是黃豌豆的提取物，這種提取物目前來自加拿大和法國。Beyond Meat只有一個供應商的這種原料，並經歷了供應中斷和延遲交貨。 他們表示，他們正在努力實現供應鏈的多樣化。 然而，在短期內，這仍然是個問題。
商品爭議
下一個自然出現的爭論是Beyond Meat是否具有定價權。所有肉類生產商，不管你是否偏愛某一種，生產的產品基本相同。然而，在以植物為基礎的肉類行業，每個生產者，除不可能的食品和肉類以外，生產的產品相當不同。因此，它們並不完全屬於一種商品。這使他們從牛肉價格的變化中解放出來，並賦予他們定價權。雖然93%以上購買Beyond漢堡的人不認為自己是素食主義者或純素食主義者，但他們願意支付比其他牛肉漢堡高出71%的價格。兩個Beyond Burger patties的零售價為5.99美元。Beyond Meat甚至表示，如果他們設法降低成本，他們將必須降低肉餅的價格。在這一點上，傳統肉類生產商將沒有辦法競爭，除非他們開發自己的植物性肉類。
是什麽讓Beyond Meat變得如此特別?在這場食品革命的早期階段，市場是什麽樣的?
Beyond Meat所在的市場的競爭非常激烈。它們最強勁的競爭對手包括Impossible Foods、Tofurky、Gardein、Boca Foods、Field Roast Grain Meat Co.、Lightlife和晨星農場(Morningstar Farms)。我們也不能忽視世界上存在的無數其他規模較小的競爭對手，以及許多快餐連鎖店開發自己的肉類替代品。此外，它已經將自己定位在價值1.4兆美元的肉類行業，也在與之前討論過的眾多肉類巨頭競爭。
Beyond Meat的最大競爭對手是不可能食品公司。 他們的產品是非常獨特的，因為不可能的食品選擇使用轉基因生物來開發血紅素，一種從大豆中提取的蛋白質，賦予其肉的味道。另一方面，Beyond Meat使用甜菜汁等天然成分，在烹飪時產生“血”。
兩家以植物為基礎的肉類生產商似乎同樣強大，因為他們在快餐連鎖店的存在不斷增加。Impossible與漢堡王(Burger King)、白城堡(White Castle)、紅知更鳥(Red Robin)和Qdoba等合作。Beyond Meat與TGI Friday's、Del Taco、Carls' Jr和Burgerfi等公司合作。
在美國、香港、澳門和新加坡，總共有5000多家餐廳供應Impossible漢堡。Impossible漢堡將於今年進入百貨超市。另一方面，Beyond Meat已經在餐館和百貨超市銷售。它在33,000家百貨超市、餐館和其他商店有售。在美國、加拿大、歐洲和以色列等50個國際市場均有業務。Beyond Meat最受歡迎的百貨超市包括樂購(英國)、A&W(加拿大)、Whole Foods、Target和Kroger。
成立於2011年的Impossible foods在8輪融資中獲得了近4億美元的資金，而成立於2009年的Beyond Meat在7輪融資中僅獲得1.22億美元。
Beyond Meat增速有多快？
Beyond Meat的銷售額增長非常迅速，從2015年的880萬美元躍升至2017年的3260萬美元，到2018年的8790萬美元。
然而，與我們今年看到的許多IPO一樣，Beyond Meat從未盈利。2016年，Beyond meat報告虧損超過2500萬美元。2017年，這一數字攀升至3040萬美元，2018年僅小幅下降至2990萬美元。該公司管理層曾表示，在尋求擴大營收增長的同時，預計短期內不會實現盈利。
Beyond Meat的未來會是什麽樣子?
我們今天已經開始看到這種增長，根據歐睿信息谘詢公司的數據，全球肉類替代品市場去年和前年分別增長了22%和18%。
消費者也開始以類似的速度改變他們的看法。在澳大利亞和加拿大，超過一半的受訪成年人表示，他們正在減少紅肉的攝入量。英敏特(Mintel)消費分析師的一項調查發現，在英國，40%的受訪者認為“現在我吃肉比以前少了”。在18-24歲的年輕人中，28%的人認為“到2025年，我的飲食可能會基本不吃肉”。
從長遠來看，我希望這個行業在我們的生活中有越來越多的存在，我認為這是必要的。到2050年，我們預計地球上將有100億人口。這比今天幾乎增加了30%。如果像美國這樣的國家已經將70%的農業用地用於養牛，我們還能以同樣的飲食方式養活多少人?更不用說像中國這樣的發展中國家不斷壯大的中產階級，他們現在和將來都將朝著更加西式的飲食方式發展。考慮到它們的效率，我對目前的肉類生產商是否能夠滿足這種巨大的需求表示相當懷疑。
總結
以植物為基礎的肉類行業將成為食品行業的一個重要組成部分。然而，以植物為基礎的肉類行業已經競爭激烈，這可能導致Beyond Meat難以獲得最大的市場份額。我現在看到的一個關鍵問題是，儘管收入不斷增長，但Beyond Meat在過去幾年未能減少虧損。此外，Impossible和Beyond Meat都嚴重依賴於他們的“牛肉”漢堡，我希望看到他們開發出更多樣化、同樣受歡迎的食物。他們應該不難實現通過beyond漢堡建立起強大的客戶群。
至於它的IPO，我認為今年以前的IPO的波動性很可能也會影響 Beyond Meat 的股票。 然而，當它冷卻下來，我認為Beyond Meat可能是一個很好的長期投資。 基於 Beyond Meat和整個肉類替代品行業的增長，下降的風險似乎微乎其微。 基於這個行業的潛力和Beyond Meat的低市值，我們可以預期，隨著我們進入這個食品的新時代，將會得到顯著的回報。
本文作者：In Search of Growth，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明
美股研究社微信群來啦~群裡有更多更新的一手消息，還有大拿出沒，歡迎大家加入！ 關注微信公眾號：meigushe或添加微信：18684760414 備注入群即可加入~（添加人數較多請耐心等待）
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室