蔚來汽車新財報超預期，但短期或難盈利

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文｜美股研究社

5月28日，國內互聯網造車第一股蔚來汽車對外發布了它在2019年第一季度的新財報。根據這份財報來看，蔚來汽車的營收超市場預期，淨虧損方面同比增長了71.4%，在這個季度交付的車輛也低於上個季度的數量。財報發布後，截止文章發稿，蔚來汽車的盤前股價為4.05美元，股價漲幅超過4.92%

去年9月，蔚來汽車高調赴美上市引發一輪討論熱潮，只是上市後發布的三個季度的財報表現都不是很理想。回顧這幾個月蔚來汽車的股價表現來看，基本上也是處於一個跌跌不休的狀態，這也進一步說明蔚來汽車並未獲得資本市場的信任。

雖說國內造車勢力蓬勃發展，浩浩蕩蕩的一批又一批的隊伍加入，但整體上還是處於雷聲大雨點小，電動汽車在消費級市場還未迎來爆發。對於蔚來汽車來說，持續性的虧損其實也讓它面臨不小的資金壓力，交付車輛的下滑自然影響到整體的營收收入，在處境不太樂觀的前提下，蔚來汽車的未來會在何方呢？美股研究社通過解讀它的這份新財報，讓外界更加了解蔚來汽車的發展情況。

蔚來汽車新財報營收高於市場預期，財報發布後股價漲幅超過4.92%

作為國內首個上市的互聯網造車企業，蔚來汽車的高調路線還是在國內電動汽車行業刷了一波存在感，創始團隊陣營強大，還有騰訊、高瓴資本、順為資本等國內一流風投機構的投資護航。只是上市後，蔚來汽車的股價並未表現出很好的走勢，上市發行價為6.26美元，目前股價跌幅超40%，可以看出蔚來汽車並不受資本市場的認可。

在發布新財報之前，蔚來汽車此前總營收介於人民幣13.909億元（大約2.023億美元）至15.157億元（大約2.205億美元）之間，與2018財年第四季度相比降幅為59.5%至55.9%。預計2019財年第一季度ES8交付量介於3500輛至3800輛之間，與2018財年第四季度相比降幅為56.1%至52.4%。從預測的數據來看，這個財報業績表現都沒有上個季度的營收表現好。

根據新財報來看，蔚來汽車在2019年第一季度總收入為16.312億元人民幣（2.431億美元），同上季度相比減少了52.5%。汽車銷售額為15.352億元人民幣（2.288億美元），同上季度相比減少了54.6%，淨虧損為26.236億元人民幣（3.909億美元），環比減少了25.1%，同比增長了71.4%。財報發布後，截止文章發稿，蔚來汽車的盤前股價為4.05美元，股價漲幅超過4.92%

在備受關注的生產與銷售方面，此前蔚來首席財務官謝東螢表示，"預計第一季度交付量會有高於預期的環比下降"。2019年第一季度，公司交付了3，989輛高性能電動SUV ES8，連同4月交付的1，124輛，截至2019年4月30日，交付總量達到16，461輛。為何交付數量下降？

謝東螢分析稱，造成該現象的部分原因在於 2019 年中國電動汽車補貼減少的預期，使去年年底交付提速，以及元旦和春節假期期間的季節性下滑。

對於蔚來汽車來說，汽車銷售收入是它重要的收入來源，交付車輛下滑自然大大的影響整體的營收，當然在汽車行業的大環境下，電動汽車在國內的銷量短期難有更大的突破。目前來看，蔚來汽車雖說以互聯網模式在電動汽車行業積累了一些知名度，但要想獲得投資者的信任，在美股研究社看來還是很不容易。

蔚來汽車短期內難以實現扭虧為盈，內憂外患下汽車交付數量難提高

雖說電動汽車在國內被炒的很火熱，但目前來看還未有哪個企業在這個行業真正站穩腳跟，對於蔚來汽車來說上市後雖說讓它融到了一筆資金繼續搞研發，但電動汽車行業畢竟是個燒錢厲害的項目，這也讓蔚來汽車仍然面臨不小的資金流壓力。對於蔚來汽車來說，短期內也許它還是難以解決虧損的問題，汽車交付數量難有大突破。在美股研究社看來，以下幾個方面的原因是重點。

1、 國內政策對於電動車補貼力度減少，蔚來汽車的交付數量也會受影響

前兩年，國內政策為了鼓勵電動汽車企業的發展，對於補貼力度還是很大。隨著電動車產業的發展和成本下降，中國將逐步減少對電動車的補貼，從而鼓勵國內電動車製造商依靠創新而不是政府援助來促進銷售。

3月份，工信部發布了2019年新能源汽車補貼政策，從3月26日起開始實行。其中，純電動乘用車補貼退坡約50%，地方補助將於發布後的3個月徹底取消，純電動乘用車250公里以下的車型取消補貼，電池能量密度要求提高。純電動乘用車動力電池系統的質量能量密度要求不低於125Wh/kg等等。

對於蔚來汽車來說，它其實也難以幸免，目前電動汽車其實競爭實力並不是很有優勢。目前蔚來汽車的成本投入還是不低，少了政府的政策補貼其實還是要蔚來汽車自身去填補，要想降低成本的話勢必會要提高電動汽車的銷量價格，但這種做法並不利於增加銷量。根據這次的財報來看，蔚來汽車這次的汽車交付下降也受到政策補貼下滑的影響。

2、 蔚來汽車難以避免電動汽車發生自燃事件，安全性問題難以讓用戶安心

對於電動汽車而言，最容易發生的負面事件就是汽車自燃，前有特斯拉蔚來汽車也跟著發生自燃事件。據媒體報導，5月16日，上海嘉定一個小區的地下車庫，一台黑色的蔚來ES8突然冒出大量濃煙。消防人員及時趕到，撲滅煙霧並封鎖了現場，才沒有引起火災。過去幾年，為了搶佔迅速膨脹起來的新能源車市場，解決消費者對於行駛裡程的焦慮成了最緊要的任務，安全被選擇性忽略了。

早年國家對車企和電池廠的補貼，與能量密度直接相關。對於車企而言，優化電池管理系統、提高電池安全性的工作可以等一下再做，但能量密度不達標，就拿不到補貼了。為了推動整個新能源產業的發展，可能政策也不得不把標準降一降，給新技術讓道。同時對於蔚來汽車來說，這種事件發生的現象暫時並不能徹底避免。對於用戶而言，電動汽車的自燃事件還是會影響到它們的購車選擇，畢竟安全性問題是用戶最為關注的方面。

3、 電動車造車勢力越發龐大，行業競爭加劇蔚來汽車面臨不小的競爭壓力

在國家政策的推動下，國內電動汽車造車行業的發展態勢不錯，這也讓越來越多企業加入這個行業。目前主要以互聯網造車跟傳統車企造車的影響力最大，對於蔚來汽車而言，雖說它是互聯網造車領域知名度最高的企業，但它的汽車交付數量卻沒有跟競爭對手拉開很大的差距，這也說明它的電動汽車在消費級市場的反響並不高。

近段時間，國內造車勢力蓬勃發展，首先是李想的車和家預售就收獲了幾萬訂單，小鵬與威馬相繼入場網約車，北汽、比亞迪、吉利分別布局車聯網，蔚來壓力很大。蔚來汽車不僅要面對本土造車勢力的圍剿，更為重要的是在資本市場還有一個強勁的對手特斯拉。隨著特斯拉在中國的市場動作頻頻，這其實也會加劇蔚來汽車在國內的銷量壓力，畢竟特斯拉在電動汽車行業算是影響力最大的企業。

4、 蔚來汽車的互聯網行銷投入成本不小，能否將行銷轉化為收入還是很困難

作為一家互聯網造車企業，蔚來汽車幾乎是用互聯網模式來宣傳它的汽車。雖說用流量思維能夠吸引到用戶的關注，但不可否認的是蔚來汽車在行銷宣傳上投入的成本並不低。每年的NIO Day 設計成本數千萬人民幣，邀請車主打飛的、住五星級酒店、聽 Imagine Dragons演唱會、在租金最昂貴的地段開設 NIO House等。雖說NIO House的定位是在效仿蘋果的路線，但汽車並不像手機產品，用戶消費購買的衝動還是不大。

電動汽車算是一個重資產，互聯網模式雖說能夠給蔚來汽車帶來一定的知名度，但這種模式能否轉化為它帶來直接的收入，吸引用戶購買還是受到很大的質疑。蔚來汽車效仿蘋果走高端路線的策略沒錯，但這種重宣傳模式容易忽略對於產品質量的重視。

蔚來汽車業務營收仍然面臨很大挑戰，加大技術研發提升汽車質量很關鍵

對於蔚來汽車來說，上市後它已經對外界呈現了三份財報業績，目前來看這幾個季度的財報表現都不是很好，這也說明蔚來汽車的營收能力面臨很大的質疑跟挑戰。隨著電動汽車行業的競爭加劇，未來蔚來汽車能否有機會向好的方向轉變呢？

根據蔚來汽車的財報來看，它在技術上的投入成本還是在提高。電動汽車行業畢竟還是一個重技術的領域，技術研發投入仍然是蔚來汽車在很長一段時間發展的重點。對於蔚來汽車來說，要想提高汽車的競爭力還是要有核心的技術來解決問題。對於新的車企來說技術上的積累不僅僅需要資金，更為重要的是持續不斷的堅持投入。

電動汽車的賣點是環保概念，雖說它會是未來汽車行業發展的一個趨勢，但目前來看要想提高電動汽車在用戶心中的評價，除了產品質量之外，用戶服務體驗可能也是一個提高好評的方向。蔚來汽車可以去花心思想想如何為用戶帶來更好的服務，不論是購車體驗還是售後服務都是可以考慮的點。作為一家互聯網造車平台，蔚來汽車應該要擺正心態，汽車出現任何問題後如何能更好的解決，讓消費者對蔚來產生一些信任感。

互聯網行銷投入雖說有一定的必要性，但對於蔚來汽車來說其實它現在在行業的知名度已經具備一定的優勢，未來在成本投入這方面其實也可以考慮跟政府在電樁基礎建設方面做出一些建設。電樁的建設算是電動汽車行業發展起來的基礎，它也是保證用戶駕車出行的一個重要需求。如果蔚來汽車能夠在這一塊有所發展，其實在電動汽車行業還是會有更多的優勢。

對於蔚來汽車來說，股價表現一直跌跌不休其實也反映出資本市場對於它的業務發展存在不少的質疑，未來要想贏得投資者的信任還是要用汽車交付數量來說話。電動汽車行業未來比拚的還是技術實力，蔚來汽車如果能夠在技術上實現大突破，也許還是有可能提高汽車的銷量，後續會有什麽樣的發展美股研究社也會繼續關注。（本文首發鈦媒體）