曾經的“鉀肥之王”，2018年銷售收入接近180億元人民幣的*ST鹽湖，被一筆不足500萬元的欠款拖到了破產重整的邊緣。
攝影：本報記者何昱璞
8月16日晚間，*ST鹽湖一紙公告震驚市場，公司債權人格爾木泰山實業有限公司以公司不能清償到期債務並且明顯缺乏清償能力為由，向西寧市中級人民法院申請對公司進行重整。
目前債權人對*ST鹽湖申請破產重整能否被法院受理，公司是否進入重整程序尚具有重大不確定性。
但在這一公告下，公司資金鏈的緊繃程度一覽無余，引發投資人的強烈關注。
*ST鹽湖董事會秘書李舜獨家對中國證券報記者（ID：xhszzb）表示，對於債權人提出的公司破產重整申請，公司目前還在等待法院的裁定，如果可以進入重整程序，將由管理人出具重整計劃。
李舜同時表示，公司目前化工項目壓力很大，主要是化工項目原材料價格上漲和產能一直未達標帶來的影響，化工項目目前持續虧損。今年以來鉀肥價格走勢較好，公司下半年將通過鉀肥增產來改善上市公司的業績情況。
距*ST鹽湖保殼最後期限僅不足半年，*ST鹽湖能否轉危為安？
曾連續盈利20年
公告顯示，發生破產重整申請的“導火索”是*ST鹽湖與泰山實業一筆不足500萬的欠款。與之相對的是，*ST鹽湖2018年銷售收入接近180億元人民幣。
“巨無霸”被一筆不足500萬的欠款難倒，公司目前面臨的困難局面可見一斑。
“這麽好的公司，這兩年業績連續的巨虧，竟然走到了退市邊緣。”一位長期跟蹤*ST鹽湖資深投資人士對記者表示了他的痛心之情。“獨一無二的核心資源優勢，巨大剛性的國內產品需求，如此好的基本面，在國內的上市公司裡並不多見。”該人士表示。
鹽湖股份的歷史最早可追溯至始建於上世紀50年代的青海鉀肥廠，這是新中國第一家鉀肥生產企業，堪稱“共和國鉀肥長子”。
能夠扛起長子的重擔，得益於公司得天獨厚的資源優勢。鹽湖股份的鉀肥生產主要依托察爾汗鹽湖的鉀鹽資源，其中氯化鉀探明儲量達5.4億噸，佔全國已探明資源儲量的50%以上。
公司董事長王興富在去年接受中國證券報記者（ID：xhszzb）專訪時表示，建廠至今，鹽湖股份累計生產鉀肥超過4000萬噸，帶動我國鉀肥自給率從過去不足20%提升到了60%，也成為我國每年進口鉀肥大合約守住“價格窪地”的堅實後盾。公司鉀肥業務被稱為我國支農肥的“壓艙石”當之無愧。
察爾汗鹽湖水采船作業
攝影：本報記者何昱璞
鉀肥生產線照片
攝影：本報記者何昱璞
公司於1997年8月登陸深交所主機板市場，上市以來憑借主要產品鉀肥連續20年保持業績增長態勢。資源稟賦和戰略地位兼具，鹽湖股份上市以來一直是資本市場關注的超級明星白馬股。
銷售毛利率多年維持在40%以上，最高曾觸及77%，公司ROE一度接近50%。社保基金、QFII、基金都是公司十大流通股名單上的常客。
但查閱*ST鹽湖上市以來利潤率數據，可見公司近年來利潤率大幅下降。
來源：Wind根據歷年公司財報數據生成
*ST鹽湖近年來確立了“走出鉀、抓住鎂、發展鋰、整合鹼、優化氯”的戰略布局，打造生態“鎂鋰鉀園”（美麗家園諧音）。前述這些產業項目完全投產運營後，公司將形成“與光伏光熱風電新能源融合發展、與天然氣、煤炭碳一化工耦合發展”的經典循環經濟模式。
循環經濟產業項目整體示意圖
攝影：本報記者何昱璞
其中的鹽湖提鋰業務已經成為公司近年來的一個亮點。公司持股24.48%的子公司藍科鋰業在引進國外先進鋰吸附劑的基礎上，解決了高鎂鋰比鹵水提鋰的世界性難題。
記者曾經調研過公司的鹽湖提鋰設備，巨大的提鋰過濾罐體中裝有鋰吸附劑，鹵水中的鋰通過附交換法得以提取並通過一系列化學反應最終製成工業級碳酸鋰。吸附交換法的最大優點是從經濟和環保上都有很大的優越性，且工藝簡單、回收率高、選擇性好。
藍科鋰業人士透露，公司鹽湖提鋰綜合成本低，與礦山提鋰相比，成本優勢非常突出。
兩大業績“黑洞”持續拖累
儘管鉀肥和碳酸鋰業務成績驕人，難以掩蓋公司的化工項目以及金屬鎂一體化項目對業績的侵蝕。
細看察爾汗鹽湖的資源特性，發展化工項目和金屬鎂一體化項目有一定的合理性。察爾汗鹽湖屬於高鎂鋰比鹽湖，數據顯示，察爾汗鹽湖具備40億噸氯化鎂、1204萬噸氯化鋰的核心儲量，鎂鋰比超過300，提鋰同時會產生大量鎂資源。
我國鋁土礦大量依賴進口，從戰略性金屬原料供給安全的角度來看，我國亟需拓展一種性能與之接近的金屬作為鋁的補充。鎂在金屬特性上與鋁接近，被公認為是未來金屬，在汽車輕量化、電子信息設備以及航空航天方面應用非常廣泛。
“從鹽湖資源綜合利用和國家戰略資源安全的的角度來看，公司發展金屬鎂業務有必要性和便利性。”王興富曾對記者詳細講述公司發展金屬鎂業務的邏輯。
公司鎂錠生產車間
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但由於種種原因，前述兩項目遲遲無法滿產，導致財務費用和資產減值計提急劇侵蝕公司利潤。2017年公司虧損41.59億元，2018年虧損34.47億元，並由於連續兩年虧損被“披星戴帽”。
2018年，公司曾在其2018年公司董事會報告中給出了債轉股和債務重組的解決思路，但公司至今仍未給出具體的方案。
2019年8月13日，在回復深交所互動易平台上投資者的相關問詢時，*ST鹽湖表示，公司的債轉股和債務重組工作仍尚在推進中。
據消息人士透露，項目規模大加之運營難度較大，金融機構態度一直很謹慎，債轉股事宜目前未有實質性進展。
公司2019年一季報顯示，截至2019年一季度末，公司的資產負債率為74.83%，其流動資產和流動負債分別為114.19億元和316.64億元。
時間所剩不多
*ST鹽湖此前曾表示，其在2019年實現扭虧的措施包括剝離非主業資產，提升鉀肥、鋰業的產量和質量，加速實現鎂業的達產達標等。
為了減虧，2019年初公司便開始在青海省產權交易市場多次掛牌出售公司擁有的車輛。從5月份開始，*ST鹽湖頻繁掛牌出售子公司旗下擁有的諸多房產項目。7月26日，鹽湖新域還將位於湟中縣的一宗工業用地和西寧市的一宗倉儲用地掛牌轉讓，掛牌底價分別為3.5億元和3億元。
在努力之後，公司相比上年同期減虧，但目前的經營困境仍未得到根本性扭轉。公司表示，2019年1-6月，公司氯化鉀產品銷量及售價較去年同期都有所增加。但由於公司綜合利用一、二期項目、鹽湖海納PVC一體化項目、金屬鎂一體化項目拖累，公司半年度業績仍處於虧損狀態，預計上半年虧損額為4.2億元-5.5億元。
接近公司的人士指出，對於公司來說，走上重整之路也是最後的出路和希望，重整也能更好地使企業甩掉包袱，輕裝上陣。
*ST鹽湖表示，重整程序以挽救債務人企業，保留債務人法人主體資格和恢復持續盈利能力為目標。如果法院正式受理對公司的重整申請，公司將依法配合法院及管理人開展相關重整工作，並依法履行債務人的法定義務。如果公司順利實施重整並執行完畢重整計劃，將有利於優化公司資產負債結構，提升公司的持續經營及盈利能力。若重整失敗、公司宣告破產，公司股票將面臨被終止上市的風險。
留給*ST鹽湖的時間不多了。
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