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近日，玖富集團向美國證券交易委員會提交了首次公開募股招股書，計劃登陸美股市場，招股書顯示，該公司計劃最多募集1.5億美元。玖富集團旗下擁有悟空理財，玖富錢包等多款在線理財平台，但近年來受國家政策影響，包括玖富集團在內的國內眾多互聯網金融機構發展放緩。這次上市或許是互聯網金融機構的一次試探，未來是走向新階段還是就此衰退或許就玖富最終的上市表現上。
玖富近年來財務狀況雖然較好，但用戶活躍度卻在下降，這不僅與監管嚴格有關，還與互聯網發展放緩等相關。目前玖富面臨的競爭態勢越發嚴峻，一方面是拍拍貸，宜人貸，趣店等同行業的競爭，另一方面則是來自阿里巴巴，騰訊等巨頭的爭奪。
在國內互聯網金融一片紅海的情況下，AI和雲計算或許是互聯網金融邁入2.0新階段的標誌。通過大數據和AI分析，或許將進一步提高貸款和投資理財的效率，降低不良還款風險。另外，在國內競爭激烈的境況下，出海也將是不錯的選擇，玖富集團已經向東南亞市場發力以避免國內激烈的競爭。互聯網金融的故事還將繼續講下去。
玖富盈利狀況良好，用戶活躍度下降
從招股書來看，玖富的運營情況較為不錯。主要表現在營收和利潤的財務數據上，大體看來，玖富的各項數據都成上漲趨勢。不過我們也注意到玖富的用戶活躍度從2018年起開始下降，這與當年嚴格的監管息息相關，目前用戶活躍度還未恢復，這將是玖富未來面臨的一大風險。
（1）營收和利潤實現同比上漲，財務數據表現尚佳
玖富大體實現營收增長。招股書顯示，玖富集團2016年營收為22.61億元，2017年營收為67.42億元，2018年營收為55.57億元。2017年同比增長198%，2018年同比下降17.58%，我們看到玖富的營收在在2017年間發展迅速，但在2018年間由於監管等問題出現下降。但2019年Q1，玖富集團營收為12.04億元，與2018年Q1約10.92億元的營收相比實現同比增長10.25%。這顯示儘管2018年以後，玖富的營收開始恢復，不過速度難以與2017間相比。
玖富盈利持續增長。招股書顯示，玖富集團2016年淨利潤為1.62億元，2017年為7.24億元，2018年為19.75億元，分別同比增長347%和173%。2019年Q1淨利潤為5.27億元，同比增長81%。我們看到玖富集團的盈利實現同比增長，但增速逐漸放緩，這一方面與國內市場環境相關，另一方面也顯示經過多年發展過後，玖富集團的發展已經逐漸接近頂峰，短期內難以實現突破發展。
（2）用戶活躍度逐漸下降，未來發展態勢有待考量
玖富的用戶活躍度成下降趨勢。公開數據表明，2018年平台上的活躍借款人數較2017年減少了36.3％至約230萬，而截至2019年3月31日止三個月，平台上的活躍借款人數為60萬，較2018年同期的100萬減少40.0％。用戶活躍度下降主要與三個方面的原因相關，一方面是行業監管環境，一方面是市場經濟條件，另一方面是移動互聯網增速。
這三方面顯示互聯網金融的國內發展並不明朗。有關部門近來一方面加強了對於平台的監管，造成了不少平台資金緊缺，用戶活躍度下降，另一方面又在積極支持正規互聯網金融的發展，所以目前的態勢並不明朗，我們也將持續觀察有關部門的政策管理。不過在移動互聯網方面，隨著人口紅利和互聯網紅利的消失，移動端互聯網增速下降，這對於玖富等平台來說，未來用戶增長將會越發困難。
互聯網金融行業陰霾嚴重，有關部門加強監管
隨著互聯網金融平台的發展，目前這行業已經是存量市場，這就容易造成競爭加劇。但玖富面臨的對手並不只是拍拍貸，宜人貸等同類型貸款，投資平台。還有來自阿里巴巴，騰訊等巨頭的業務競爭，雖然巨頭並未著力發展貸款投資業務，但支付寶，京東收據，微信微粒貸等等都分走了不少客戶。
（1）互聯網金融競爭加劇，玖富業務壓力驟增
互聯網金融機構競爭將會達到白熱化階段。一方面隨著玖富的上市，互聯網金融行業已經是一片紅海，各大機構為了爭奪用戶將會展開激烈的競爭。而玖富很難說得上佔據優勢。拍拍貸前不久發布了2019年Q1財報，2019財年第一財季歸屬於普通股東淨利潤為7.03億元，同比增長60.16%。營業收入為14.58億元，同比增長54.52%。與玖富集團相比，拍拍貸在營收和利潤上似乎更佔優勢。而玖富集團面臨的對手還有宜人貸，趣店等眾多上市互聯網金融平台。
另一方面，其他流量巨頭也在爭奪小型金融貸款投資業務。如阿里巴巴的支付寶，裡麵包含著各種理財產品，例如最著名的餘額寶等等。另外，京東收據，微信微粒貸等都具有金融貸款投資性質，這些服務看上去金額並不大，但是與電商平台，社交平台掛鉤後，通過流量的支持很容易佔據一大部分市場，這對玖富等機構來說意味著更加嚴峻的競爭。
（2）有關部門監管加強，平台機構受到較大衝擊
有關部門監管逐漸加強，平台的流動資金和用戶活躍度受到影響。自從2018年眾多p2p平台爆雷，國家就收緊了各大平台的管理，各個互聯網金融平台都受到了很大的影響，表現為資金緊張，用戶活躍度下降。
而監管不僅會影響平台發展速度，也將降低各項風險。例如，陸金所計劃停止網貸業務，將進行轉型。而陸金所官方回應這一舉動是配合監管部門的「三降」要求，據網貸之家的數據顯示，截止 2019 年 6 月，在最高累計 6618 家 P2P 網貸平台中，正常運營的僅僅 844 家，近 90% 的 P2P 網貸平台退出或轉型。這表明有關部門的監管還將更加嚴格，不僅是牌照下放規定更多，對於資金數量，人員，店面等都有了更嚴格的要求。玖富集團也難以避免，或許這意味著他未來的發展速度或許將受到影響，當然正規化的管理也將降低平台面臨的風險，為平台提供一個更好的發展環境。
AI重新定義互聯網金融，玖富國際擴展國際市場
互聯網金融的未來可能在AI和國際市場上。經過野蠻生長之後，科技和數據的作用逐漸凸顯，未來平台可能將尋求更加精細化的發展，提高貸款效率，降低不良還款率等等。而在國內監管加劇，競爭激烈的時候，選擇出海避開或許也是一大出路，玖富集團在招股書中就表明，籌集的資金將用於研發投資，尤其是人工智能和大數據技術以及國際擴張，包括香港和東南亞的投資計劃，申請額外的執照來幫助執行國際業務戰略。
（1）雲計算大數據成金融機構研發方向，精細化管理提高運營效率
雲計算或許將是互聯網金融的未來發展方向。通過雲計算，大數據，AI等技術收集貸款人的信息，用作模型分析後將有利於得出更加正確的決定，用來判斷是否值得貸款。目前，玖富國際一方面正在發展自身的雲計算，AI等科技。玖富集團首席財務官兼玖富國際首席執行官林彥軍就曾表示，2018年底玖富集團全面升級T.E科技賦能戰略以來，已經研發出了包括水立方智慧增長引擎、智能風控系統、智能外呼、智能語音分析、反欺詐等多款AI產品。
另一方面玖富集體也在與其他機構尋求合作。例如與華為雲達成合作， 2019年3月19日，華為雲峰會上玖富集團旗下玖富國際與華為雲達成戰略合作。雙方就AI，雲計算等達成深度合作協議，華為近年來發展迅速，在5G等方面取得了較快的發展，雙方的合作或許將會有利於玖富集團更加精細化的運營。
（2）玖富開發東南亞市場，走出國門或成金融機構新未來
國際市場已經成為互聯網金融新目標。玖富集團首席財務官兼玖富國際首席執行官林彥軍表示去年已經在印度尼西亞和菲律賓等國家落地，今年5月在泰國投產，還會繼續推進到馬來西亞、越南、緬甸、印度等國家。通過招股書我們也能看到，玖富集團在香港，美國，東南亞三地實現聯動發展，有利於實現了全球化的發展目標。不只是東南亞，未來玖富集團或許還將往更加寬廣的國際市場發展。
綜上所述，玖富集團在國內監管嚴格，競爭激烈的情況下或許將選擇出海發展，同時發展AI技術以實現精細化運營管理。雖然玖富集團的財務數據較為不錯，但面臨的環境並不算好，用戶活躍度也在下降，這次上市之路或許正是玖富以及眾多互聯網機構的一次試煉。國內互聯網金融是邁入新階段還是就此衰退或許從玖富集團的上市之路就能窺見一二。
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